دویچه‌بانک عملکرد بازار را از اواخر فوریه تا جمعه گذشته در طول دوره درگیری بررسی کرد و به نفت، اوراق بدهی، سهام اروپا و فلزات گرانبها پرداخت. در این بازه، نفت و معاملات مرتبط با هوش مصنوعی رشد کردند، در حالی‌که اوراق بدهی، اغلب سهام اروپایی و فلزات گرانبها افت داشتند. این بانک این نوسانات را بخشی از یک «چرخش ریسک» گسترده میان دارایی‌ها دانست، نه واکنش‌های جداگانه به جریان اخبار روزانه.

این گزارش افزود ترکیب نشست اخیر—کاهش قیمت نفت و افت بازده اوراق، در کنار رشد سهام و فلزات گرانبها—با همان الگوهای قبلی همخوانی دارد. در این یادداشت همچنین به یک دوره ۶۰روزه مذاکرات مرتبط با احتمال توافق آمریکا/ایران اشاره شد و تحولات مربوط به Anthropic و دولت آمریکا نیز به‌عنوان محرک‌های جدید کانون توجه بازار مطرح شدند.

واکنش بازار به توافق آمریکا/ایران و تداوم برگشت قیمت نفت

با نهایی شدن توافق آمریکا/ایران، معتقدیم بازار اکنون در حال بازکردن معاملات مرتبط با درگیری در چند ماه گذشته است. معاملات آتی نفت خام WTI برای تحویل ژوئیه بیش از ۸٪ افت کرد و در معاملات ابتدایی به زیر ۷۵ دلار در هر بشکه رسید؛ سطحی که از مارس ۲۰۲۶ دیده نشده بود. انتظار داریم این برگشت، رفتار بازار را در هفته‌های پیش‌رو شکل دهد.

به نظر ما «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» از قیمت نفت در حال محو شدن است که می‌تواند به معنای فضای افت بیشتر باشد. این در حالی است که داده‌های اخیر اوایل ژوئن نشان داد تولید اوپک‌پلاس اندکی بالاتر از سهمیه‌ها قرار گرفته و به فشارهای سمت عرضه می‌افزاید. معامله‌گران می‌توانند برای قرار گرفتن در موقعیت این ضعف ادامه‌دار، خرید آپشن فروش (Put) روی ETFهای نفتی را مدنظر قرار دهند.

افت نفت نگرانی‌های تورمی را کاهش می‌دهد و باعث کاهش بازده اوراق و رشد قیمت آن‌ها می‌شود. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا امروز صبح ۱۵ واحد پایه افت کرد و به ۳.۸۵٪ رسید؛ تندترین افت یک‌روزه آن در بیش از یک سال. پیش‌بینی می‌کنیم این روند ادامه یابد و اتخاذ موقعیت خرید (Long) در معاملات آتی اوراق، استراتژی جذابی باشد.

پیامدها برای طبقات دارایی: سهام، هوش مصنوعی و فلزات گرانبها

برای بازار سهام، کاهش هزینه انرژی و افت هزینه استقراض یک باد موافق قدرتمند است؛ به‌ویژه برای بازارهای اروپایی که در دوره درگیری تحت فشار سنگین قرار گرفتند. شاخص Euro Stoxx 50 اکنون از سطح ۵,۲۰۰ عبور کرده است؛ سطح مقاومتی مهمی که در تمام ماه مه ۲۰۲۶ موفق به شکست آن نشده بود. توصیه ما خرید آپشن خرید (Call) روی شاخص‌های اصلی اروپایی است.

با فروکش کردن تنش‌های ژئوپلیتیک، انتظار داریم روایت هوش مصنوعی دوباره به محوریت بازگردد. اکنون توجه‌ها به توافق‌های بالقوه میان Anthropic و دولت آمریکا معطوف شده که می‌تواند فاز بعدی رالی فناوری را فعال کند. امروز نوسان ضمنی (Implied Volatility) در آپشن‌های خرید شاخص نیمه‌هادی PHLX (SOX) را ۲۰٪ بالاتر دیده‌ایم که نشان می‌دهد معامله‌گران از هم‌اکنون در حال گرفتن موقعیت برای یک حرکت معنادار به سمت بالا هستند.

فلزات گرانبها نیز در حال رشد هستند؛ محرک اصلی، افت بازده اوراق است که هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده را کاهش می‌دهد. این رالی طلا همزمان با رشد سهام، یادآور دوره‌های افت بازده واقعی است؛ مشابه آنچه در اواخر ۲۰۲۳ مشاهده کردیم که هر دو طبقه دارایی به‌طور همزمان عملکرد خوبی داشتند. ما در آپشن‌های خرید شرکت‌های معدنی طلا (Gold Miners) به‌عنوان یک بازی اهرمی روی این حرکت، ارزش می‌بینیم.