جفت‌ارز USD/JPY در معاملات آسیایی روز دوشنبه در یک دامنه محدود نوسان کرد و میان رشد و افت‌های جزئی رفت‌وبرگشت داشت و با کاهش نقدشوندگی به‌دلیل تعطیلی ژاپن، کمی پایین‌تر از محدوده میانی 162.00 قرار گرفت. این جفت‌ارز نزدیک به اوج چهار دهه‌ای ثبت‌شده در اوایل ژوئیه باقی ماند، اما شتاب صعودی آن تحت تأثیر گمانه‌زنی‌ها درباره حمایت رسمی از ین مهار شد. «ساتسوکی کاتایاما» وزیر دارایی ژاپن روز جمعه گفت دولت در صورت لزوم می‌تواند در هر زمان اقدام قاطع انجام دهد؛ موضوعی که ریسک مداخله را در کانون توجه نگه داشت، حتی در حالی که اختلاف گسترده نرخ‌های بهره آمریکا و ژاپن همچنان پویایی معاملات کری‌ترید را تقویت می‌کرد.

تحولات ژئوپلیتیک نیز جهت‌دهی بیشتری ایجاد کرد. ژاپن برای بیش از 90% نفت خام خود به خاورمیانه وابسته است و نگرانی‌ها درباره تنش‌های آمریکا و ایران و احتمال اختلال در تردد از تنگه هرمز، پرمیوم ریسک را بالا نگه داشت؛ ارتش آمریکا اعلام کرد نهمین شب پیاپی حملات علیه ایران را انجام داده و متحدان منطقه‌ای نیز از موج جدیدی از حملات در روز یکشنبه خبر دادند. این فضا از دلار آمریکا از کانال تقاضای دارایی امن حمایت کرد و همچنین با نگرانی از اینکه افزایش قیمت نفت می‌تواند فشارهای تورمی را دوباره زنده کند، انتظارات برای فدرال رزروِ متمایل به انقباض تقویت شد؛ ابزار FedWatch گروه CME نشان می‌دهد بازارها همچنان دست‌کم یک افزایش نرخ بهره آمریکا در سال 2026 را قیمت‌گذاری می‌کنند. جدا از این، محرک‌های بلندمدت ین شامل تغییرات سیاستی بانک مرکزی ژاپن پس از دوره سیاست‌های فوق‌انبساطی از 2013 تا 2024، و نیز روند اختلاف بازدهی اوراق 10ساله آمریکا و ژاپن با کاهش واگرایی است.

ریسک مداخله و راهبردهای معاملاتی

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در شرایطی که USD/JPY درست پایین‌تر از سطح 162.00 و نزدیک اوج چهار دهه‌ای خود قرار دارد، نهایت احتیاط را به‌کار گیرند. مقام‌های ژاپنی در گذشته نشان داده‌اند برای حمایت از ارز خود وارد عمل می‌شوند و در دوره‌های مداخله قبلی رقم بی‌سابقه 9.8 تریلیون ین (حدود 62 میلیارد دلار) هزینه کرده‌اند. بنابراین پیشنهاد می‌کنیم برای موقعیت‌های خرید، حد ضررهای نزدیک (tight stop-loss) در نظر گرفته شود تا در برابر ریزش‌های ناگهانی و تند ناشی از اقدام دولت محافظت ایجاد شود.

اختلاف بازدهی و بادهای موافق ژئوپلیتیک

در عین حال، معتقدیم شکاف بزرگ نرخ‌های بهره میان فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن همچنان از این جفت‌ارز حمایت می‌کند. با توجه به اینکه نرخ‌های معیار آمریکا به‌مراتب بالاتر از نرخ‌های نزدیک به صفر ژاپن باقی مانده‌اند، معاملات کری‌ترید برای معامله‌گران ماکرو همچنان بسیار جذاب است. به‌واسطه این شکاف پایدار بازدهی، انتظار داریم هر عقب‌نشینی ناشی از مداخله کوتاه‌مدت باشد و آن را فرصت‌های مناسب خرید ارزیابی می‌کنیم.

علاوه بر این، باید ریسک‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه را نیز لحاظ کرد که اقتصاد ژاپن را تهدید می‌کند؛ اقتصادی که برای بیش از 90% نفت خام خود به این منطقه متکی است. افزایش قیمت نفت در نتیجه تهدیدهای عرضه می‌تواند تورم جهانی را دوباره الشعله‌ور کند و فدرال رزرو را مجبور سازد نرخ‌های بهره را در سطوح بالا نگه دارد. برای مدیریت این ترکیب به‌شدت پرنوسان از تهدید مداخله و نیروهای بنیادی حمایتی، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه از ترکیب اختیار خرید (Long Call) همراه با اختیار فروشِ حفاظتی (Protective Put) استفاده کنند.