USD/JPY در معاملات آسیایی روز جمعه در محدوده‌ای باریک نوسان کرد و درست زیر سطح 162.00، نزدیک به بالاترین سطح چهار دهه اخیر، معامله شد و همچنان در مسیر دومین رشد هفتگی متوالی قرار داشت. این جفت‌ارز پس از انتشار داده‌های تورمی توکیو تغییر محسوسی نداشت؛ به‌طوری‌که اداره آمار ژاپن گزارش داد CPI سرفصل توکیو در ژوئن به 1.7% به‌صورت سالانه از 1.4% در گذشته افزایش یافته است. CPI هسته (بدون مواد غذایی تازه) از 1.3% به 1.6% افزایش یافت، در حالی‌که شاخصی که هم مواد غذایی تازه و هم انرژی را حذف می‌کند، از 1.6% به 1.9% اندکی بالا رفت.

ین برای یافتن حمایت پایدار تقلا می‌کرد؛ شکاف نرخ‌های بهره ژاپن و آمریکا فعالیت‌های کری‌ترید را در کانون توجه نگه داشته بود، و همزمان تنش‌ها در خاورمیانه به یک نقطه فشار دیگر تبدیل شد. گزارش‌ها مبنی بر حمله سپاه پاسداران انقلاب اسلامی ایران به یک کشتی باری با پرچم سنگاپور در تنگه هرمز، تقاضا برای دلار آمریکا را افزایش داد، هرچند انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری کاهش یافته است. گمانه‌زنی درباره احتمال مداخله مقام‌های ژاپنی برای حمایت از ارز، از تداوم حرکت جلوگیری کرد؛ در نتیجه USD/JPY در سقف محدود شد اما سوگیری آن همچنان صعودی باقی ماند.

اختلاف نرخ بهره و پویایی معاملات کری‌ترید

با توجه به مومنتوم صعودی در USD/JPY، معتقدیم هر اصلاح قیمتی در هفته‌های پیش رو باید به‌عنوان فرصت خرید تلقی شود. محرک اصلی همچنان اختلاف قابل‌توجه نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن است؛ عاملی که استقراض به ین و سرمایه‌گذاری در دلارِ دارای بازده بالاتر را تشویق می‌کند. این تصویر بنیادی نشان می‌دهد مسیر با کمترین مقاومت، برای صعود بیشتر این جفت‌ارز است.

بر این باوریم شکاف نرخ بهره همچنان موتور محرک این معامله خواهد بود؛ چراکه در حال حاضر نرخ وجوه فدرال نزدیک 4.75% است، در حالی‌که نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) تنها 0.50% قرار دارد. این اختلاف 425 واحد پایه‌ای همچنان کری‌ترید را تغذیه می‌کند و شرط‌بندی علیه دلار را پرهزینه می‌سازد. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد تا زمانی که این شکاف بزرگ پابرجا باشد، احتمالاً ین تحت فشار باقی خواهد ماند.

ریسک مداخله و ملاحظات ژئوپلیتیک

با این حال، با نزدیک بودن این جفت‌ارز به اوج 40 ساله حوالی 162.00، ریسک مداخله ناگهانی و شدید از سوی مقام‌های ژاپنی بسیار بالاست؛ مشابه حرکت‌هایی که در سال 2024 مشاهده شد. برای مدیریت این ریسک، ما خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY را ترجیح می‌دهیم؛ رویکردی که امکان بهره‌مندی از صعود بیشتر را فراهم می‌کند و در عین حال حداکثر زیان را به پریمیوم پرداختی محدود می‌سازد. این روش ما را در برابر سقوط ناگهانی قیمت جفت‌ارز که می‌تواند ناشی از مداخله باشد، محافظت می‌کند.

تنش‌های ژئوپلیتیک در تنگه هرمز نیز به افزایش تقاضای پناهگاه امن برای دلار آمریکا دامن زده و یک ستون حمایتی دیگر برای این جفت‌ارز فراهم کرده است. این ریسک، در کنار تهدید مداخله، باعث شده نوسان ضمنی در بازار آپشن بالا بماند. هرچند این موضوع خرید کال‌ها را گران‌تر می‌کند، اما ما آن را هزینه‌ای ضروری برای عبور ایمن از این شرایط بازار می‌دانیم.