USD/JPY روز جمعه در نزدیکی 161.00 نوسان کرد و پس از آن‌که یک روز قبل به سقف دو ساله 161.81 رسیده بود، اندکی عقب نشست و روند پنج‌روزه صعود دلار آمریکا را متوقف کرد. ین همچنان تحت فشار باقی ماند و بازارها نسبت به ریسک مداخله رسمی تازه برای حمایت از این ارز هوشیار بودند. با این حال، جهش پس از نشست دلار با کاهش شتاب، در پی موضع‌گیری اخیر فدرال‌رزرو تا حدی تعدیل شد.

جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو، تغییراتی را در پیام‌رسانی بانک مرکزی تشریح کرد؛ از جمله کوتاه‌تر شدن بیانیه سیاستی با تمرکز بر واقعیت‌ها و حذف راهنمایی آینده‌نگر (forward guidance). او همچنین پنج کارگروه را در حوزه‌های ارتباطات، ترازنامه، منابع داده، بهره‌وری و اشتغال، و چارچوب تورم راه‌اندازی کرد. در ژاپن، بانک مرکزی ژاپن (BoJ) اعلام کرد کازوئو اوئدا، رئیس این بانک، پس از ترخیص از بیمارستان در 23 ژوئن به محل کار بازمی‌گردد و حدود دو هفته دیگر درمان سرپایی را ادامه خواهد داد؛ او به دلیل عفونت در کیست کبدی، نشست اخیر سیاست‌گذاری را از دست داد و ریو‌زو هیمینو، معاون رئیس، ارتباطات پس از نشست را مدیریت کرد. جداگانه، در نمودار 4 ساعته USD/JPY در 161.27 معامله شد؛ بالاتر از میانگین متحرک ساده 20 دوره‌ای در 160.77 و میانگین متحرک ساده 100 دوره‌ای در 160.14، با حمایت در 161.13 و مقاومت در 161.30 و سپس 161.45، در حالی که RSI نزدیک 66 قرار داشت.

ریسک‌های مداخله و نوسان نزدیک به سطوح تاریخی

ما شاهد هستیم که جفت‌ارز USD/JPY در حوالی سطح 161.00 تثبیت شده است؛ محدوده‌ای که از نظر تاریخی با مداخلات لفظی و عملی مقامات ژاپنی همراه بوده است. ریسک اصلی در هفته‌های پیش‌رو، اقدام ناگهانی و قاطع وزارت دارایی ژاپن است که می‌تواند در یک جلسه معاملاتی افتی چند-ین را رقم بزند. این شرایطِ افزایش نوسان نشان می‌دهد نگه‌داشتن موقعیت‌های ساده خرید (لانگ) به‌طور فزاینده‌ای پرریسک می‌شود.

مداخلات اواخر 2022 را به یاد داریم؛ زمانی که مقامات برای دفاع از ین پس از عبور نرخ از 151.00 بیش از 60 میلیارد دلار هزینه کردند. با توجه به اینکه اکنون این جفت‌ارز به‌مراتب بالاتر قرار دارد، فشار برای اقدام بسیار زیاد است؛ به‌ویژه آن‌که آخرین عدد تورم هسته ژاپن برای ماه مه 2026 روی 2.7% و همچنان سرسختانه بالا ثبت شده است. این موضوع، ضعف پایدار ین را به مسئله‌ای سیاسی و حساس تبدیل می‌کند که مقامات نمی‌توانند برای مدت زیادی آن را نادیده بگیرند.

رویکردهای راهبردی در میان نوسان اختیار معامله و نبود راهنمایی روشن

بنابراین، ما معتقدیم محتاطانه‌ترین رویکرد این است که برای هفته‌های پیش‌رو از اختیار معامله (options) برای ساختاردهی معاملات استفاده شود. خرید اختیار خرید ین (JPY call) یا اختیار فروش USD/JPY (put) راهی با ریسک مشخص برای بهره‌برداری از تقویت تند ین در اثر مداخله است. همچنین در حال بررسی استراتژی استرادل لانگ (long straddle) هستیم تا از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت منتفع شویم؛ زیرا سبک جدید و کم‌قابل‌پیش‌بینیِ ارتباطات فدرال‌رزرو می‌تواند بازارها را غافلگیر کند.

نوسان ضمنی (implied volatility) اختیارهای یک‌ماهه USD/JPY هم‌اکنون تا 11.8% افزایش یافته است که بازتاب‌دهنده نگرانی بازار از هم احتمال مداخله و هم چارچوب جدید فدرال‌رزرو است. در حالی که داده‌های قوی اشتغال بخش غیرکشاورزی آمریکا (NFP) دو هفته قبل از دلار حمایت می‌کند، حذف راهنمایی آینده‌نگر به این معناست که هر انتشار مهم داده در آمریکا اکنون یک رویداد پراثر محسوب می‌شود. این رویکرد داده‌محور، شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) پیشِ‌رو را به یک محرک کلیدی برای حرکت بعدی دلار تبدیل می‌کند.