USD/JPY برای ششمین روز پیاپی رشد کرد و روز دوشنبه در ساعات معاملاتی اروپا نزدیک ۱۵۸.۹۰ معامله شد. این حرکت به فروش حجم بالای ین ژاپن از سوی واردکنندگان انرژی ژاپن مربوط بود؛ آن‌ها برای پرداخت هزینه خرید انرژی که گران‌تر شده، ین را فروختند و دلار آمریکا خریدند.

قیمت نفت پس از انتشار گزارش‌هایی کاهشِ بخشی از رشد اولیه را تجربه کرد؛ گزارش‌ها حاکی از آن بود که تیم‌های فنی ایران و عمان هفته گذشته در عمان دیدار کرده‌اند. تمرکز این گفت‌وگوها روی سازوکاری برای عبور امن از تنگه هرمز بود.

قیمت نفت و انتظارات از بانک مرکزی ژاپن

بالا رفتن قیمت نفت نگرانی‌های تورمی را افزایش داد و انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در کوتاه‌مدت را تقویت کرد؛ موضوعی که می‌تواند از تضعیف بیشتر ین جلوگیری کند. هفته گذشته، کازویوکی ماسُو (عضو هیئت‌مدیره بانک مرکزی ژاپن) به دلیل تداوم ریسک‌های تورمی مرتبط با جنگ، خواستار افزایش سریع نرخ بهره شد. (نرخ بهره: هزینه وام‌گرفتن در اقتصاد؛ افزایش آن معمولاً به تقویت ارز کمک می‌کند.)

سِیجی کیهارا، دبیر ارشد کابینه ژاپن، گفت دولت با «حساسیت بسیار بالا» تحرکات بازار از جمله نرخ‌های بهره بلندمدت را زیر نظر دارد. او درباره احتمال مداخله ژاپن در بازار ارز اظهار نظر نکرد. (مداخله ارزی: اقدام مستقیم دولت/بانک مرکزی برای خرید یا فروش ارز با هدف اثرگذاری بر نرخ ارز.)

رشد USD/JPY ممکن است محدود شود، زیرا دلار آمریکا به دنبال کاهش تقاضا برای «دارایی امن» با فشار فروش روبه‌رو شد. (دارایی امن: دارایی‌ای که در زمان تنش و نااطمینانی بیشتر خریدار دارد.) وزارت خارجه ایران اعلام کرد با وجود افزایش تنش‌ها و دشوار بودن فضای دیپلماتیک، مسیرهای غیرمستقیم ارتباط با ایالات متحده همچنان برقرار است.

با توجه به اینکه نفت برنت طی یک ماه گذشته بالای ۹۵ دلار در هر بشکه باقی مانده، تقاضای مداوم واردکنندگان انرژی ژاپن برای دلار آمریکا احتمالاً یک «کف حمایتی» قوی برای USD/JPY ایجاد می‌کند. (کف حمایتی: سطحی که معمولاً در آن فشار خرید مانع کاهش بیشتر قیمت می‌شود.) این فشار بنیادی یکی از دلایل اصلی قدرت اخیر این جفت‌ارز است.

ریسک مداخله سیاستی

با این حال، این وضعیت برای بانک مرکزی ژاپن یک دوراهی ایجاد می‌کند؛ زیرا شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته ژاپن (CPI هسته) برای آوریل ۲.۹٪ اعلام شد و برای چهارمین ماه پیاپی بالاتر از هدف بانک مرکزی قرار گرفت. (CPI هسته: تورم بدون اقلام بسیار نوسانی مانند غذا و انرژی که معیار دقیق‌تری برای روند تورم است.) این تورم ماندگار باعث شده بازار حدس بزند بانک مرکزی ژاپن در نشست بعدی ناچار به افزایش نرخ بهره می‌شود. افزایش نرخ بهره معمولاً ین را سریع تقویت می‌کند و جفت‌ارز را پایین می‌آورد.

سطح فعلی نزدیک ۱۵۹.۰۰ وارد محدوده‌ای می‌شود که در گذشته واکنش‌های تند مقام‌ها را فعال کرده است؛ مشابه آنچه در ۲۰۲۴ با مداخلات بزرگ وزارت دارایی دیده شد. اشاره دولت به «حساسیت بسیار بالا» یعنی ریسک مداخله مستقیم در بازار برای خرید ین بسیار زیاد است. بنابراین معامله‌گران باید درباره نگهداری موقعیت‌های خرید (لانگ) در این سطوح محتاط باشند. (موقعیت خرید/لانگ: معامله‌ای که از افزایش قیمت سود می‌برد.)

پیچیدگی ماجرا با تضعیف دلار آمریکا بیشتر شده است؛ دلار پس از گزارش ضعیف فروش خرده‌فروشی آمریکا در هفته گذشته که نشانه سرد شدن اقتصاد آمریکا بود، عقب نشست. (فروش خرده‌فروشی: شاخصی از میزان خرید مصرف‌کنندگان که سرنخی از وضعیت اقتصاد می‌دهد.) این موضوع، همراه با کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه، جذابیت دلار به‌عنوان دارایی امن را کمتر می‌کند و می‌تواند رشد بیشتر این جفت‌ارز را محدود کند.

با توجه به این نیروهای متضاد، «نوسان ضمنی» یک‌ماهه در بازار اختیار معامله USD/JPY به بالای ۱۲٪ جهش کرده که نشان‌دهنده نااطمینانی شدید بازار است. (نوسان ضمنی: برآوردی که بازار از شدت نوسان آینده قیمت، از روی قیمت اختیار معامله استخراج می‌کند.) در چنین شرایطی خرید اختیار خرید یا اختیار فروش ساده گران تمام می‌شود. (اختیار خرید/Call: حق خرید در قیمت مشخص؛ اختیار فروش/Put: حق فروش در قیمت مشخص.) معامله‌گران می‌توانند به‌جای آن، راهبردهایی مثل «استرادل» یا «استرَنگل» را در نظر بگیرند تا از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت سود ببرند؛ حرکتی که ممکن است با مداخله یا تصمیم غیرمنتظره بانک مرکزی رخ دهد. (استرادل: خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش با قیمت اعمال یکسان؛ استرنگل: خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت، معمولاً ارزان‌تر از استرادل.)