USD/JPY روز جمعه تغییر چندانی نداشت و در نزدیکی سقف‌های چهار دهه اخیر نوسان کرد؛ در حالی که ین همچنان برای یافتن حمایت با مشکل مواجه بود. پس‌زمینه نیز نامساعد باقی ماند؛ با این‌که قیمت نفت محکم‌تر شده و به هزینه‌های وارداتی ژاپن افزوده و نگرانی‌های تورمی را تشدید کرده است، در عین حال شکاف نرخ بهره ژاپن نسبت به سایر اقتصادهای بزرگ و دلار باثبات آمریکا از این جفت‌ارز پشتیبانی کرد. ین تنها اندکی آرام گرفت؛ پس از آن‌که اظهارات نخست‌وزیر «سانائه تاکایچی» همسو با تمرکز وزیر دارایی «ساتسوکی کاتایاما» بر ترویج سرمایه‌گذاری بیشتر خانوارها و صندوق‌های بازنشستگی در دارایی‌های مالی ژاپن مطرح شد.

BBH به جایگاه ژاپن به‌عنوان یک طلبکار خالص بزرگ اشاره کرد؛ با دارایی‌های خالص خارجی حدود ۳.۶ تریلیون دلار در فصل اول که معادل حدود ۸۳٪ تولید ناخالص داخلی است. این بانک گفت حتی بازگشت محدود پرتفوی‌ها (repatriation) می‌تواند تقاضا برای ین و اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) را افزایش دهد. در بازار نرخ‌های آمریکا، ابزار CME FedWatch احتمال ۷۳٪ برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا دسامبر را نشان داد و شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از لمس ۱۰۰.۳۵ در روز چهارشنبه، حوالی ۱۰۰.۷۵ ماند. «بث همک» رئیس فدرال رزرو کلیولند گفت تورم همچنان بالا است، در حالی که nowcast فدرال رزرو تورم هسته PCE را پس از داده‌های این هفته ۳.۳٪ برآورد می‌کند.

راهبردهای نوسان‌گیری و مدیریت ریسک برای معامله‌گران USD/JPY

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای افزایش نوسان در جفت‌ارز USD/JPY آماده باشند؛ زیرا این جفت‌ارز نزدیک سقف‌های تاریخی چهار دهه اخیر قرار دارد. با تثبیت شاخص دلار آمریکا حوالی ۱۰۰.۷۵ و معامله نفت برنت نزدیک ۸۵ دلار به ازای هر بشکه، فشار بر اقتصاد ژاپنِ واردکننده انرژی همچنان بسیار شدید است. برای مدیریت این وضعیت، توصیه می‌کنیم از اسپردهای اختیار معامله کوتاه‌مدت استفاده شود تا ضمن بهره‌گیری از تداوم مومنتوم صعودی، ریسک نزولی ناشی از مداخلات ناگهانی بازار محدود شود.

باید دارایی‌های خالص خارجی عظیم ژاپن به ارزش ۳.۶ تریلیون دلار را به‌دقت رصد کرد که حدود ۸۳٪ «تولید ناخالص دلاری» آن را تشکیل می‌دهد. هرگونه حرکت واقعی خانوارها و صندوق‌های بازنشستگی برای بازگرداندن این دارایی‌ها، که ممکن است با فراخوان‌های اخیر دولت تحریک شود، می‌تواند باعث یک «اسکوئیز» سریع روی موقعیت‌های خرید (لانگ) USD/JPY شود. معامله‌گران مشتقه می‌توانند خرید اختیار خرید ین (JPY call) خارج از پول (out-of-the-money) را به‌عنوان پوشش ریسک کم‌هزینه در برابر جهش ناگهانی و تند ین مدنظر قرار دهند.

اختلاف نرخ بهره و معاملات ریسک ژئوپلیتیک

در سمت آمریکا، انتظارات انقباضی فدرال رزرو با قرار داشتن تورم هسته PCE روی سطح سرسختانه ۳.۳٪ تقویت می‌شود. با قیمت‌گذاری احتمال ۷۳٪ برای افزایش نرخ بهره تا دسامبر، شکاف بازدهی بین آمریکا و ژاپن احتمالا وسیع باقی می‌ماند. توصیه می‌کنیم معامله‌گران از این اختلاف نرخ بهره پایدار با به‌کارگیری ساختارهای کری‌ترید از طریق قراردادهای فوروارد لانگ USD/JPY بهره‌برداری کنند.

تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه همچنان از قیمت‌های بالای انرژی حمایت می‌کند و به‌طور مستقیم تراز تجاری ژاپن را بدتر می‌سازد، زیرا این کشور بیش از ۹۰٪ منابع انرژی خود را وارد می‌کند. این موضوع ین را نسبت به شوک‌های انرژی بسیار حساس می‌کند و همبستگی بالایی بین نفت و USD/JPY ایجاد می‌شود. به باور ما معامله‌گران می‌توانند این ارتباط را با ترکیب اختیار خرید نفت خام (crude oil call options) با اختیار خرید USD/JPY به‌کار بگیرند تا از تداوم نگرانی‌های تورمی بهره‌مند شوند.