گزارشها حاکی است وزارت دارایی ژاپن و بانک مرکزی ژاپن در اواخر آوریل و اوایل مه بیش از ۶۰ میلیارد دلار برای «مداخله در بازار ارز» هزینه کردهاند؛ یعنی با خرید ین و فروش دلار تلاش کردهاند نرخ USD/JPY را از محدوده حساس ۱۶۰.۰۰ دور کنند و به سمت ۱۵۶.۰۰ پایین بیاورند. این جفتارز بعد از آن بهتدریج تا حوالی ۱۵۹.۵۰ برگشته و حدود ۸۰٪ از افت قبلی را جبران کرده است. «شکاف بازده» (اختلاف سود نرخهای بهره بین دو کشور) همچنان عامل اصلی حرکت است؛ با نرخهای فدرالرزرو در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ و نرخ بانک مرکزی ژاپن در ۰.۷۵٪، حدود ۳۰۰ «نقطه پایه» (هر ۱۰۰ نقطه پایه = ۱٪) سودِ نگهداری به نفع دلار وجود دارد. داده تورم مصرفکننده توکیو (CPI) در آوریل ضعیفتر شد؛ معیار «هسته-هسته» (تورم بدون اثر غذا و انرژی) به ۱.۹٪ سالانه رسید، در حالیکه انتظار ۲.۳٪ بود؛ موضوعی که زمانبندی افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت را به عقب میاندازد.
از نظر «تحلیل تکنیکال» (بررسی نمودار قیمت)، USD/JPY دوباره بالای «میانگین متحرک نمایی» ۵۰ دورهای (EMA؛ میانگینی که به قیمتهای جدید وزن بیشتری میدهد) نزدیک ۱۵۸.۵۰ قرار گرفته، در حالیکه EMA ۲۰۰ دورهای حوالی ۱۵۵.۵۰ است. «استوکاستیک RSI» روزانه (شاخص مومنتوم/شتاب که با RSI ترکیب میشود) در حال افزایش است اما هنوز وارد محدوده «اشباع خرید» نشده است. محرکهای بعدی بازار: «PCE هسته» آمریکا (شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان؛ معیار مهم تورمی برای فدرالرزرو) ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ، با انتظار ۰.۳٪ ماهانه و ۳.۳٪ سالانه؛ سپس CPI توکیو ساعت ۲۳:۳۰ به وقت گرینویچ، با پیشبینی تورم سرفصل «بدون غذای تازه» ۱.۵٪ سالانه. عبور از ۱۶۰.۰۰ دوباره توجه را به واکنش توکیو برمیگرداند، و اصلاح نزولی میتواند سطح ۱۵۸.۵۰ را محک بزند.
مداخله ژاپن و اثر محدود
بانک مرکزی ژاپن و وزارت دارایی ماه گذشته کمی زمان خریدند. اقدام مشترک آنها که گفته میشود حدود ۹ تریلیون ین بوده، USD/JPY را از محدوده حساس ۱۶۰.۰۰ عقب راند، اما اکنون دوباره نزدیک ۱۵۹.۵۰ هستیم. به نظر میرسد معاملهگران «کریترید» (گرفتن وام با ارز کمبهره مثل ین و خرید دارایی/ارز پربهره مثل دلار برای کسب اختلاف سود) آرامآرام همان موقعیتهایی را بازسازی میکنند که قبلاً مجبور به بستن آن شده بودند؛ الگویی تکراری.
دلیل بنیادی این برگشت تغییری نکرده است. تا وقتی اختلاف نرخ بهره بزرگ است، مداخله توکیو فقط زمان میخرد، نه اینکه جهت جدیدی برای ین بسازد.
احساس بازار نسبت به کریترید و چشمانداز
فرماندار اوئدا در وضعیت دشواری قرار دارد و دادههای اخیر هم کمک نمیکند. آخرین داده تورم هسته توکیو برای آوریل ۲۰۲۶ حدود ۱.۸٪ اعلام شد که از انتظار بازار پایینتر بود. این عدد ضعیف، افزایش نرخ بهرهای را که برای حمایت واقعی از ین لازم است سختتر میکند.
تمرکز بازار در هفتههای پیش رو روی دادههای تورمی است. شاخص قیمت PCE آمریکا بسیار مهم خواهد بود؛ عدد قبلی برای آوریل ۲۰۲۶ معادل ۲.۷٪ سالانه بود و فدرالرزرو را محتاط نگه داشت. اگر داده جدید هم بالا بماند، میتواند روند صعودی دلار را تقویت کند و احتمال عبور پرقدرت از مانع ۱۶۰.۰۰ را بالا ببرد.
