USD/JPY واکنشی کمرمق به اقدام سیاستی بانک مرکزی ژاپن نشان داد و در محدودهای ۱۰ پیپی پیرامون 160.20 معامله شد. شاخص TOPIX ژاپن حدود ۰.۵٪ رشد کرد، در حالی که اوراق ۱۰ساله دولتی ژاپن (JGB) نسبت به همتایان عقب ماندند و بازدهیها تا ۶ واحد پایه افزایش یافت. ثبات این جفتارز در حالی رخ داد که بانک مرکزی ژاپن رویکرد متمایل به انقباض را حفظ کرد و به نقشه راه کاهش تدریجی خرید JGB پایبند ماند.
بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاستی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۱.۰۰٪ رساند؛ اقدامی که دوره تثبیتی را که پس از افزایش نرخ در دسامبر آغاز شده بود، پایان داد. کاهش قیمت نفت خام بهعنوان عاملی برای کاهش فشار بر ین مطرح شد؛ پسزمینهای که میتواند USD/JPY را به سمت 155.00 سوق دهد. در این مطلب ذکر شده که با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.
واکنش خنثی بازار و فروپاشی نوسان
عدم واکنش بازار به افزایش ۲۵ واحد پایهای بانک مرکزی ژاپن، سیگنال اصلی ماست. نوسان ضمنی یکماهه USD/JPY از اوج ۱۱٪ پیش از نشست به فقط ۷.۵٪ سقوط کرده و نشان میدهد ریسک رویدادی اکنون پشت سر گذاشته شده است. ما این را فرصتی برای فروش پرمیوم میدانیم و انتظار داریم این جفتارز طی چند هفته آینده در یک بازه مشخص باقی بماند.
شکاف بازدهی، قیمت نفت و جانمایی راهبردی
با وجود حرکت بانک مرکزی ژاپن به سمت ۱.۰۰٪، پویایی اصلی تغییر نکرده است؛ زیرا نرخ بهره فدرالفاندز آمریکا در ۴.۷۵٪ محکم باقی مانده است. این شکاف بزرگ ۳۷۵ واحد پایهای همچنان معامله کریتریدِ فروش ین و خرید دلار را بسیار سودآور میکند. از منظر تاریخی، چنین فاصلههای وسیعی معمولاً تعدیلهای کوچک سیاستی بانک مرکزی ژاپن را تحتالشعاع قرار دادهاند؛ الگویی که انتظار داریم تا تابستان نیز تداوم یابد.
محرک اصلی هرگونه تقویت ین احتمالاً از خارج ژاپن خواهد آمد. افزایش غافلگیرکننده اخیر تولید از سوی اوپکپلاس قیمت نفت WTI را تا حوالی ۷۲ دلار در هر بشکه پایین آورده و هزینه واردات ژاپن را کاهش میدهد. این معتبرترین مسیر برای آن است که USD/JPY بهتدریج به سمت سطح 155.00 که اشاره شد، متمایل شود.
با توجه به این چشمانداز، ما مستقیماً خریدار ین نیستیم، بلکه برای افت تدریجی USD/JPY موقعیت میگیریم. ما در حال ساخت «ریسکریورسال»های نزولی هستیم؛ به این صورت که یک اختیار فروش (Put) سهماهه با قیمت اعمال 156.00 میخریم و هزینه آن را با فروش یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال 162.00 تأمین مالی میکنیم. این راهبرد از افت آرام و تدریجی بهره میبرد و از نوسان ضمنی پایین فعلی نیز استفاده میکند.
