USD/JPY روز چهارشنبه درست پایین 160.00 معامله شد؛ در حالی‌که دلار آمریکا با داده‌های قوی‌تر ایالات متحده حمایت شد، ین در فضای محتاطانه بازار نتوانست تقاضا را پایدار نگه دارد. شاخص PMI خدمات ISM در ماه مه از 53.6 در آوریل به 54.5 افزایش یافت، بالاتر از پیش‌بینی‌ها بود و انتظارات را تقویت کرد که فدرال رزرو در کاهش نرخ‌ها با احتیاط و سنجیده عمل خواهد کرد. مقامات ژاپن پیش‌تر زمانی که USD/JPY بالای 160.00 می‌رود برای حمایت از ین اقدام کرده‌اند؛ آخرین اقدام از این دست در 30 آوریل بود که طی آن این جفت‌ارز از سقف روزانه 160.72 تا کف 155.55 سقوط کرد.

کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، گفت BoJ در صورت آن‌که ریسک‌های تورمی بر ریسک‌های رشد غلبه کند «مزایا و معایب» افزایش نرخ را می‌سنجد و هشدار داد افزایش قیمت انرژی می‌تواند فشارهای تورمی را گسترده‌تر کند. او افزود اگر تورم زیربنایی مطابق با پیش‌بینی‌ها حرکت کند، نرخ‌ها با آهنگی مناسب افزایش خواهد یافت. در نمودار چهار ساعته، این جفت‌ارز در 159.98 قرار داشت و بالای میانگین متحرک ساده 20 دوره‌ای نزدیک 159.64 و میانگین متحرک ساده 100 دوره‌ای حدود 158.97 حفظ شد، در حالی که مقاومت در 160.00 قرار دارد. RSI حدود 66 بود؛ حمایت نیز در حوالی 159.89 و 159.81 دیده می‌شد و یک کف قبلی نزدیک 159.70 قرار داشت.

تنش میان داده‌های اقتصادی و ریسک مداخله

ما تنش آشکار میان داده‌های قدرتمند اقتصادی آمریکا و تهدید مداخله ژاپن را زیر نظر داریم. عدد اخیر PMI خدمات ISM آمریکا در سطح 54.5 و تورم سرسخت آمریکا که حوالی 3.3% سال‌به‌سال نوسان کرده، نشان می‌دهد فدرال رزرو دلیل چندانی برای کاهش سریع نرخ بهره ندارد. این قدرت بنیادین، دلار آمریکا را در برابر ین به‌خوبی حمایت می‌کند.

با این حال، سطح 160.00 در USD/JPY یک خط حیاتی است که در گذشته به‌طور تاریخی واکنش شدید را فعال کرده است. این موضوع را کمی بیش از یک ماه پیش دیدیم؛ زمانی که مقامات با هزینه‌ای رکوردی معادل 9.79 تریلیون ین برای دفاع از ین اقدام کردند و همین امر باعث چرخش تند قیمت از بالای 160 شد. اظهارات اخیر متمایل به انقباض (hawkish) رئیس بانک مرکزی ژاپن نیز بیشتر نشان می‌دهد که نسبت به ضعف ارز ملی احساس ناراحتی دارند.

راهبردهای مشتقه برای مدیریت ریسک دودویی

این وضعیت عدم‌قطعیت قابل‌توجهی ایجاد می‌کند و احتمال یک حرکت قیمتی ناگهانی و تند را بالا می‌برد؛ موضوعی که به افزایش نوسان ضمنی (implied volatility) اشاره دارد. برای معامله‌گران مشتقه، گرفتن یک شرط‌بندی صرفاً جهت‌دار در اینجا با ریسک بسیار بالایی همراه است؛ چرا که ممکن است در سمت اشتباه یک اقدام بانک مرکزی گرفتار شوند. بنابراین باید به سراغ راهبردهای اختیار معامله برویم تا این پروفایل ریسک دودویی را مدیریت کنیم.

ما معتقدیم خرید اختیار خرید ین (JPY call) یا اختیار فروش USD/JPY (USD/JPY put) از منظر ریسک-بازده، چیدمان مطلوبی برای آمادگی در برابر مداخله احتمالی در هفته‌های پیش رو فراهم می‌کند. این رویکرد، زیان بالقوه را به حق‌بیمه پرداختی محدود می‌کند، اما اگر جفت‌ارز در یک روز چند صد پیپ سقوط کند—همان‌طور که در 30 آوریل رخ داد—پتانسیل سود قابل‌توجهی دارد. ریسک تعریف‌شده، این را به شیوه‌ای محتاطانه برای موقعیت‌گیری جهت بازگشت ین تبدیل می‌کند.

برای کسانی که درباره جهت حرکت کمتر مطمئن‌اند اما انتظار یک شکست (breakout) را دارند، راهبرد «لانگ استرَنگل» می‌تواند مؤثر باشد. با خرید هم‌زمان یک اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money call) و یک اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money put)، می‌توان از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت منتفع شد. این راهبرد یک شرط‌بندی مستقیم بر این انتظار است که این جفت‌ارز برای مدت طولانی در نزدیکی سطح 160.00 راکد نخواهد ماند.