USD/JPY در معاملات اولیه اروپا در روز چهارشنبه تا حدود 160.25 عقب نشست؛ زیرا بازارها پیش از تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو در ماه ژوئن، به ریاست رئیس جدید «کوین وارش»، مکث کردند. انتظار می‌رود فدرال رزرو نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد و تمرکز بازار بر بیانیه سیاستی، به‌روزرسانی پیش‌بینی‌های اقتصادی و نشست خبری برای دریافت راهنمایی درباره مسیر نرخ‌های بهره آمریکا در ادامه سال خواهد بود.

در ژاپن، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) نرخ سیاستی خود را 25 واحد پایه افزایش داد و از 0.75% به 1.0% رساند؛ اقدامی که هزینه‌های استقراض را به بالاترین سطح از سال 1995 رساند. این تصمیم پس از فشار ناشی از ضعف ین و تورمی که در حال افزایش تدریجی بوده—و بخشی از آن به جنگ ایران مرتبط دانسته می‌شود—اتخاذ شد، با این حال ین به شکل معناداری تقویت نشد. این موضوع موجب شده بازارها نسبت به احتمال مداخله احتمالی مقام‌های ژاپنی هوشیار بمانند؛ در حالی که برخی تحلیل‌ها به تداوم فشار بر سیاست‌گذاران اشاره دارد اگر ارز ملی با وجود افزایش نرخ‌ها همچنان ضعیف باقی بماند.

ابهام فدرال رزرو و موقعیت‌یابی بازار در USD/JPY

ما پیش از تصمیم فدرال رزرو در ادامه امروز با احتیاط موضع‌گیری کرده‌ایم، در حالی که USD/JPY نزدیک 160.25 نوسان می‌کند. این سطح کلیدی است و رویکرد خنثی جدید فدرال رزرو می‌تواند یا محرک شکست (breakout) باشد یا زمینه‌ساز برگشت. بازار منتظر سیگنالی روشن درباره مسیر نرخ بهره آمریکا برای باقی‌مانده سال است.

افزایش نرخ بانک مرکزی ژاپن به 1.0% در روز گذشته، اثر چندانی در تقویت ین نداشت و ریسک مداخله مستقیم ارزی را در سطحی بسیار بالا نگه داشته است. ما در اواخر سال 2024 چندین بار شاهد ورود مقام‌ها بودیم، زمانی که این جفت‌ارز از آستانه 160 عبور کرد؛ بنابراین هر حرکت صعودی بیشتر را شکننده ارزیابی می‌کنیم. این وضعیت فروش (short) USD/JPY را به گزینه‌ای هرچه وسوسه‌برانگیزتر—هرچند پرریسک—تبدیل می‌کند.

استراتژی‌های نوسان‌گیری و انتظارات از فدرال رزرو

با توجه به ماهیت دوحالته (binary) ریسک‌های پیش‌رو، به خرید نوسان (volatility) فکر می‌کنیم. نوسان ضمنی یک‌ماهه USD/JPY به 11.5% رسیده که نسبت به میانگین 8% در فصل گذشته افزایش یافته و بازتاب‌دهنده عصبی‌بودن بازار است. خرید استرادل‌ها یا استرنگل‌ها می‌تواند راهی مؤثر برای کسب سود از حرکت تند قیمت در هر دو جهت باشد، بدون آنکه لازم باشد روی نتیجه شرط‌بندی شود.

برای کسانی که نگاه جهت‌دار دارند، خرید اختیارهای خرید ین خارج از پول (JPY calls) (معادل اختیار فروش USD/JPY) روشی کم‌هزینه برای موقعیت‌گیری جهت افت تند ناشی از مداخله است. این اختیارها مسیر مشخصی برای مدیریت ریسک فراهم می‌کنند تا از تقویت ناگهانی ین بهره‌برداری شود. سطوح بالای فعلی به این معناست که حتی یک اصلاح نسبی به سمت 155.00 نیز می‌تواند بازده قابل توجهی برای چنین موقعیت‌هایی ایجاد کند.

انتظارات از فدرال رزرو قوی است و معاملات آتی نرخ بهره (fed funds futures) احتمال 95% را برای ثابت ماندن نرخ‌ها در این نشست قیمت‌گذاری کرده‌اند. با این حال، بازار اخیراً احتمال کاهش نرخ تا پایان سال را به 40% پایین آورده که افت معناداری نسبت به دو ماه قبل محسوب می‌شود. لحن هاوکیش از سوی رئیس جدید فدرال رزرو می‌تواند این روند را تقویت کرده و دلار را بالاتر ببرد؛ موضوعی که عزم ژاپن را به آزمون خواهد گذاشت.