USD/JPY روز پنج‌شنبه 0.92% افت کرد و پس از آن‌که گزارش ضعیف اشتغال آمریکا بر دلار فشار آورد، به حدود 161.05 رسید. اداره آمار کار آمریکا (BLS) اعلام کرد اشتغال بخش غیرکشاورزی (Nonfarm Payrolls) در ژوئن 57 هزار افزایش یافته که پایین‌تر از پیش‌بینی 110 هزار واحدی است. همچنین آمار ماه مه از 172 هزار به 129 هزار و آوریل از 179 هزار به 148 هزار بازبینی شد که در مجموع معادل 74 هزار شغل بازبینی نزولی را نشان می‌دهد. با این حال، نرخ بیکاری اندکی از 4.3% به 4.2% کاهش یافت، نرخ مشارکت نیروی کار از 61.8% به 61.5% عقب نشست و متوسط دستمزد ساعتی به 3.5% شتاب گرفت که مطابق انتظارات بود.

تمرکز بازار همچنان بر عقب‌ماندگی آمار اشتغال نسبت به پیش‌بینی‌ها بود، در کنار قیمت‌گذاری بازار برای موضعی کمتر تهاجمی (کمتر «هاوکیش») از سوی فدرال رزرو. ین همچنین از ریسک مداخله حمایتی دریافت کرد: رویترز گزارش داد وزارت دارایی ژاپن (MoF) از اظهار نظر درباره تحرکات اخیر ارز خودداری کرده، در حالی که همچنان این انتظار وجود دارد که بانک مرکزی ژاپن (BoJ) پیش از پایان سال بار دیگر نرخ‌ها را افزایش دهد. در نوسانات گسترده‌تر روز، ین در برابر دلار قوی‌ترین بود و JPY در برابر USD حدود 0.97% رشد کرد؛ دلار در برابر یورو 0.55% و در برابر پوند 0.67% افت کرد و یورو در برابر دلار 0.55% افزایش یافت.

چیدمان موقعیت‌های بازار و راهبردهای معاملاتی

با کند شدن چشمگیر رشد اشتغال آمریکا، ما مسیر فدرال رزرو برای ادامه سال را در حال تغییر می‌بینیم. اکنون باید برای تضعیف دلار آمریکا موقعیت‌گیری کنیم، زیرا انتظارات برای کاهش نرخ‌ها تشدید خواهد شد. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال بیش از 60% برای کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را نشان می‌دهد؛ افزایشی تند از حدود 20% فقط یک هفته پیش.

حرکت USD/JPY به زیر 161.05 هم ناشی از ضعف دلار است و هم از تهدید دائمی مداخله ژاپن. به‌طور تاریخی، مقامات ژاپنی در نزدیکی این سطوح مداخله کرده‌اند؛ همان‌طور که در سال 2024 مشاهده شد. این موضوع اخذ موقعیت فروش مستقیم روی این جفت‌ارز را جذاب می‌کند. ما به دنبال خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY هستیم تا از یک افت احتمالی تند بهره ببریم و همزمان ریسک را محدود کنیم.

این گزارش اشتغال، در کنار داده‌های اخیر ISM بخش تولید که به 48.7 کاهش یافت، از کندی گسترده‌تر اقتصاد خبر می‌دهد. این امر احتمال افزایش نوسان در همه جفت‌ارزهای اصلی مرتبط با دلار آمریکا را بالا می‌برد. بنابراین، معتقدیم خرید ابزارهای اختیار معامله‌ای که از نوسان قیمت منتفع می‌شوند—مانند استرادل (Straddle) روی EUR/USD—راهبردی محتاطانه برای هفته‌های پیش‌رو است.

ضعف گسترده‌تر دلار و چشم‌انداز نرخ‌ها

کاهش نرخ مشارکت نیروی کار به 61.5% به‌ویژه نگران‌کننده است و به ضعفی زیربنایی اشاره دارد که نرخ بیکاری تیتر خبر به‌تنهایی آن را منعکس نمی‌کند. این موضوع دیدگاه نزولی ما نسبت به دلار در برابر ارزهایی با بانک‌های مرکزی «هاوکیش‌تر» مانند یورو را تقویت می‌کند. ما در حال بررسی اسپرد اختیار فروش (Put Spread) روی صندوق Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) به‌عنوان روشی کارا برای گرفتن موقعیت فروش دلار هستیم.

فراتر از بازار ارز، انتظار برای فدرال رزروی «داویش‌تر» مستقیماً بر بازارهای نرخ بهره اثر می‌گذارد. ما پیش‌بینی می‌کنیم بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا با افزایش شرط‌بندی‌ها روی کاهش نرخ، به روند نزولی ادامه دهد. معامله قراردادهای آتی SOFR راهی مستقیم برای موقعیت‌گیری در این سناریو است، زیرا با قیمت‌گذاری نرخ‌های بهره پایین‌تر در آینده، قیمت این قراردادها افزایش خواهد یافت.