USD/JPY روز پنج‌شنبه برای پنجمین جلسه متوالی افزایش یافت؛ رشدی که از تقویت گسترده دلار آمریکا و تداوم فشار بر ین حمایت می‌گرفت. این جفت‌ارز نزدیک 158.80 معامله شد و بخش عمده افت اوایل ماه را که از محدوده 160 آغاز شده بود جبران کرد؛ در حالی‌که بازارها پس از نشست‌های سپتامبر، مسیر سیاست‌گذاری فدرال رزرو و بانک ژاپن را سبک‌وسنگین می‌کردند. پس از افزایش 25 واحد پایه‌ای هفته گذشته، نرخ وجوه فدرال در سطح 3.75% تا 4.00% قرار دارد و قیمت‌گذاری‌ها از افزایش احتمال یک اقدام دیگر فد حکایت دارد. در جریان داده‌ها، شاخص PMI ترکیبی S&P Global در سپتامبر به سقف پنج‌ساله 58.4 رسید، در حالی‌که آمار اولیه درخواست‌های بیمه بیکاری به 197 هزار کاهش یافت (در مقابل انتظار 201 هزار)، و رقم قبلی نیز از 196 هزار به 198 هزار بازنگری شد.
افزایش بازدهی‌ها از دلار آمریکا پشتیبانی کرده است؛ به‌طوری‌که بازدهی اوراق خزانه‌داری 10ساله حوالی 5.16% قرار دارد که بالاترین سطح از سال 2007 است و شاخص دلار نیز نزدیک 101.25 و در آستانه قوی‌ترین سطح از 29 ژوئیه معامله می‌شود. فروش گسترده اوراق قرضه جهانی همچنین به رشد قیمت نفت و افزایش انتظارات تورمی، در کنار استقراض سنگین دولت‌ها و نگرانی‌های مالی (فیسکال) نسبت داده شده است. در ژاپن، بازدهی اوراق 10ساله دولتی (JGB) تا حدود 3.08% بالا رفت که بالاترین سطح از اوت 1996 است، حتی در شرایطی که بانک ژاپن نرخ سیاستی خود را 25 واحد پایه افزایش داد و به 1.25% رساند؛ سطحی که رکورد 31 ساله محسوب می‌شود. رویترز گزارش داد گفت‌وگوهای آمریکا و ایران درباره یک طرح مرحله‌ای مطرح شده که می‌تواند شامل بازگشایی تنگه هرمز در ازای رفع یک محاصره اقتصادی باشد، با امکان دسترسی بالقوه به دارایی‌های مسدودشده.
ریسک مداخله ارزی ژاپن و راهبردهای نوسان‌گیری
ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای مداخله ناگهانی ارزی از سوی توکیو آماده باشند، زیرا جفت USD/JPY دوباره به سمت سطح کلیدی 160 خزش می‌کند. از نظر تاریخی، وزارت دارایی ژاپن در اوایل 2024 برای دفاع از ین در حوالی همین قیمت‌ها، رقم عظیم 9.8 تریلیون ین (حدود 62 میلیارد دلار) را به بازار تزریق کرد. برای محافظت از پرتفوی، پیشنهاد می‌کنیم از اختیار فروش (Put) USD/JPY کوتاه‌مدت و خارج از پول (out-of-the-money) برای پوشش ریسک افت سریع ناشی از مداخله رسمی استفاده شود.
شکاف رو‌به‌گسترش میان بازدهی 10ساله آمریکا در 5.16% و بازدهی 10ساله JGB ژاپن در 3.08% همچنان از دلار حمایت می‌کند، اما این اسپرد به‌شدت بی‌ثبات شده است. از آنجا که بانک ژاپن تازه نرخ خود را به سقف 31ساله 1.25% رسانده، هر چرخش انقباضی (hawkish) در توکیو می‌تواند موجب بازگشت/جمع‌شدن بزرگ معاملات کری‌ترید شود؛ مشابه ریزش بازار در اوت 2024. توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از شکست‌های قیمتی بزرگ در هر دو جهت، با جهش نوسان، از راهبرد «استرادل خرید» (long straddle) استفاده شود.
فرصت‌ها در کالاها و معاملات ین مرتبط با انرژی
علاوه بر این، شایعات درباره مذاکرات آمریکا و ایران پیرامون تنگه هرمز، یک فرصت منحصربه‌فرد برای معامله‌گران کالا ایجاد می‌کند. دستیابی به پیشرفت می‌تواند قیمت نفت خام را پایین بکشد و به‌طور مستقیم به نفع ژاپن تمام شود؛ کشوری که برای حدود 97% از نیاز انرژی خود به واردات وابسته است. به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از احتمال شکل‌گیری یک رالی آرامش‌بخش برای اقتصاد ژاپن، موقعیت‌های خرید در اختیار خرید (Call) ین را در کنار موقعیت فروش در قراردادهای آتی نفت ایجاد کنند.
