USD/JPY روز پنجشنبه در نزدیکی ۱۶۲.۹۰ معامله شد و ۰.۳۱٪ افت کرد؛ زیرا دلار آمریکا پس از آنکه فدرال رزرو سیاست پولی را بدون تغییر نگه داشت و همزمان دادههای جدید آمریکا پایینتر از انتظارات منتشر شد، پیش از تصمیم بانک مرکزی ژاپن تضعیف شد. تولید ناخالص داخلی آمریکا در سهماهه دوم با نرخ سالانه ۱.۵٪ رشد کرد که کمتر از اجماع ۲.۱٪ و پس از رشد ۲.۱٪ در سهماهه اول بود؛ اداره تحلیل اقتصادی آمریکا (BEA) علت کندی رشد را کاهش مخارج دولت و نرمتر شدن رشد سرمایهگذاری و صادرات دانست که بخشی از آن با تقویت هزینهکرد مصرفکننده جبران شد.
خوانشهای تورمی نیز کاهش یافت. شاخص قیمت PCE در ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ افت کرد، در حالی که نرخ سالانه به ۳.۷٪ از ۴.۱٪ کاهش یافت و PCE هسته نیز از ۳.۴٪ به ۳.۳٪ در مقیاس سالانه کند شد که مطابق پیشبینیها بود. فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ معیار خود را در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت؛ با این حال سه عضو مخالف خواهان افزایش فوری نرخ بودند، اما پس از نشست، دلار به مسیر نزولی متمایل شد. اکنون توجهها به بانک مرکزی ژاپن در روز جمعه معطوف میشود؛ جایی که انتظار میرود نرخها در ۱٪ حفظ شود و بازارها برای دریافت سرنخهایی درباره زمانبندی حرکت بعدی (بین اکتبر تا دسامبر) بهروزرسانی پیشبینیها و اظهارات کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، را زیر نظر دارند.
جایگاهگیری مشتقهها و ریسک رویداد
با توجه به درجا زدن USD/JPY پیرامون ۱۶۲.۹۰ و کند شدن رشد اقتصادی آمریکا به ۱.۵٪، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید برای یک چرخش نزولی در این جفتارز طی هفتههای آینده موضعگیری کنند. ترکیب کاهش تورم PCE هسته آمریکا به ۳.۳٪ و رویکرد مردد فدرال رزرو نشان میدهد شتاب صعودی دلار در حال از دست دادن قدرت است. توصیه میکنیم از بازار اختیار معامله برای پوشش ریسک در برابر عقبنشینی گستردهتر دلار آمریکا استفاده شود.
تصمیم پیشروی بانک مرکزی ژاپن یک محرک کلیدی نوسان است، بهویژه اگر اوئدا افزایش نرخ را برای اواخر سال جاری سیگنال دهد. از منظر تاریخی، وقتی فاصله بازدهی میان آمریکا و ژاپن شروع به کاهش میکند، USD/JPY شاهد بازگشت سریع موقعیتها (unwinding) بوده است؛ مشابه ریزشهای پرنوسان ۱۰۰۰ پیپی که در تغییر لحنهای انقباضی گذشته دیده شد. پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از این ریسک نزولی بالقوه، اختیار فروش کوتاهمدت روی USD/JPY خریداری شود، در حالی که ریسک بهصورت سختگیرانه محدود میشود.
استراتژیهای نوسان و دیدگاههای تاکتیکی
نوسان ضمنی اختیارهای USD/JPY معمولاً پیش از نشستهای مهم بانکهای مرکزی جهش میکند و در پنجرههای سیاستی با انتظار بالا، اغلب برای سررسیدهای یکهفتهای به بالای ۱۲٪ میرسد. از آنجا که نوسان بالا خرید مستقیم اختیار را گران میکند، ما اجرای «اسپرد اختیار فروش نزولی» (bear put spread) را برای کاهش هزینه پریمیوم ترجیح میدهیم. این استراتژی امکان کسب سود از افت به سمت سطح حمایتی ۱۵۸.۰۰ را فراهم میکند و در عین حال اگر بانک مرکزی ژاپن برخلاف انتظار بسیار محتاط/کمخبر باقی بماند، از سرمایه محافظت میکند.
کند شدن دادههای کلان آمریکا، بهویژه افت هزینهکرد مصرفکننده و سرمایهگذاری، دیدگاه نزولی ما نسبت به دلار را تقویت میکند. از آنجا که فدرال رزرو با افزایش فشارهای سیاسی و سرد شدن اقتصاد مواجه است، هر داده ضعیفتر دیگری احتمالاً بازده اوراق خزانهداری را پایین میآورد. باید هر رشد موقت و واکنشی (knee-jerk) در USD/JPY به سمت سطح ۱۶۴.۰۰ را بهعنوان نقاط ورود مطلوب برای ساخت موقعیتهای فروش در نظر گرفت.
