USD/SEK در پی ضعف گسترده دلار آمریکا کاهش یافته است. کاهش تورم سوئد در آوریل کمتر از انتظار بود و همین موضوع انتظارات برای افزایش نرخ بهره توسط «ریکسبانک» (بانک مرکزی سوئد) را پایین آورد.
«منحنی سوآپ» (قیمتگذاری بازار بر مسیر آینده نرخهای بهره از طریق قراردادهای سوآپ/معامله نرخ بهره) پایین آمده و حالا به مسیر سیاستی پیشبینیشده ریکسبانک نزدیکتر است. گزارش سیاست پولی ماه مارس نرخ سیاستی را تا سهماهه چهارم ۲۰۲۶ روی ۱.۷۵٪ میبیند و سپس از سهماهه اول ۲۰۲۸ یک افزایش ۲۵ «نقطه پایه» (bps؛ هر ۱۰۰ واحد آن برابر ۱٪ است) تا ۲.۰۰٪ را نشان میدهد.
انتظار غالب این است که ریکسبانک در جلسه بعدی نرخ سیاستی را روی ۱.۷۵٪ نگه دارد. در این صورت، این پنجمین جلسه پیاپی خواهد بود که نرخ بدون تغییر میماند.
با وجود کاهش بیشتر تورم، «نرخ بهره واقعی» در سوئد همچنان مثبت است. نرخ واقعی مثبت از کرون سوئد حمایت میکند.
افت اخیر USD/SEK بیشتر از ضعف کلی دلار میآید، اما پشتوانه کرون در داخل سوئد شکل گرفته است. گزارش تورم آوریل سوئد با عدد ۱.۱٪ همه را غافلگیر کرد و این موضوع استدلال برای ثابت ماندن نرخ سیاستی ریکسبانک روی ۱.۷۵٪ را تقویت میکند. «بازار سوآپ» اکنون این دوره طولانیِ «توقف تغییر نرخ» (یعنی ثابت ماندن نرخ بهره) را بهطور کامل در قیمتها لحاظ کرده است.
این شرایط برای کرون یک مزیت مهم میسازد: نرخ بهره واقعی مثبت. با نرخ سیاستی ۱.۷۵٪ و تورم ۱.۱٪، «بازده واقعی» سوئد حدود +۰.۶۵٪ است (بازده واقعی یعنی نرخ بهره منهای تورم). این رقم از بازده واقعی آمریکا جذابتر است که بر اساس دادههای اخیر حدود +۰.۳۰٪ برآورد میشود.
برای معاملهگران «ابزار مشتقه» (قراردادهایی که ارزششان از قیمت داراییهای دیگر مثل ارز و نرخ بهره میآید)، مسیر روشن و باثبات سیاستی ریکسبانک میتواند به معنی «نوسان» کمتر ارز در آینده باشد. در چنین بازاری، «فروش اختیار معامله» (آپشن؛ قراردادی که حق خرید/فروش را میدهد) روی جفتهایی مثل EUR/SEK میتواند جذاب باشد، چون «کاهش ارزش زمانی پریمیوم» (ارزان شدن تدریجی قیمت آپشن با گذشت زمان، اگر بازار آرام بماند) میتواند سودآور شود. بانک مرکزی عملاً ریسک جهش نرخهای بهره را تا اواخر ۲۰۲۶ محدود کرده است.
بازده واقعی جذاب همچنین از موقعیتهایی حمایت میکند که از تقویت تدریجی کرون سود میبرند. میتوان با استفاده از آپشنها این دیدگاه را اجرا کرد؛ مثل خرید «پوت» EUR/SEK (اختیار فروش؛ سود میبرد اگر EUR/SEK پایین بیاید) یا ساخت «اسپرد پوت» (ترکیب چند اختیار فروش برای کاهش هزینه و محدود کردن سود/زیان). این کار کمک میکند از اختلاف بازده به نفع کرون استفاده شود و همزمان ریسک حرکت خلاف جهت محدود بماند.
