تولید ناخالص داخلی کانادا در سهماهه نخست ۲۰۲۶ نسبت به سهماهه قبل بدون تغییر بود؛ این در حالی است که در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ با افت ۰.۲٪ مواجه شده بود. این آمار را اداره آمار کانادا منتشر کرده است. بر مبنای سالانهسازیشده، تولید ۰.۱٪ کاهش یافت؛ در حالیکه پیشبینی بازار رشد ۱.۵٪ را نشان میداد. شتاب رشد همچنین در اواخر فصل تضعیف شد؛ بهطوریکه GDP در ماه مارس در مقیاس ماهانه ۰.۱٪ کاهش یافت.
پس از انتشار دادهها، دلار کانادا تضعیف شد. در واکنش اولیه به آمار، USD/CAD در همان روز ۰.۲۵٪ افزایش یافت و به ۱.۳۸۲۰ رسید.
چشمانداز سیاستگذاری و پیامدهای ارزی
با توجه به اینکه اقتصاد کانادا متوقف شده است، دیدگاه خود را نسبت به مسیر نرخ بهره بانک مرکزی کانادا برای ادامه سال تعدیل میکنیم. بازار از چاپ منفی GDP سالانهسازیشده غافلگیر شد؛ نتیجهای که در تضاد آشکار با رشد ۱.۵٪ مورد انتظار بود. این غافلگیری فشار معناداری بر بانک مرکزی وارد میکند تا برای تحریک رشد، به سمت تسهیل سیاست پولی حرکت کند.
به نظر ما دلار کانادا در هفتههای پیشرو ظرفیت تضعیف بیشتر در برابر دلار آمریکا را دارد. با معامله شدن USD/CAD بالای ۱.۳۸۰۰، مسیر روشنی به سمت سطح ۱.۴۰۰۰ میبینیم؛ بهویژه با توجه به اینکه اختلاف نرخهای بهره احتمالاً به نفع دلار آمریکا حرکت خواهد کرد. از منظر تاریخی نیز در دورههای عملکرد ضعیف اقتصادی مانند سال ۲۰۲۰، این جفتارز نشان داده که میتواند در مدت کوتاهی بهطور قابلتوجهی بالاتر برود.
نوسان بازار، موقعیتگیری و ریسکهای بیرونی
این فاصله شدید با انتظارات، سیگنال روشنی برای انتظار نوسان بالاتر در داراییهای کانادایی است. نوسان ضمنی یکماهه اختیارهای USD/CAD از حدود ۷٪ به بیش از ۸.۵٪ افزایش یافته و انتظار داریم این روند ادامهدار باشد. در این فضای نامطمئن، به دنبال خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD هستیم تا در معرض حرکت صعودی قرار بگیریم و همزمان ریسک خود را محدود کنیم.
همچنین در بازار مشتقات نرخ بهره در حال بازچینش موقعیتها هستیم تا بازتابدهنده رویکردی متمایلتر به انبساط (داویش) از سوی بانک مرکزی کانادا باشد. سوآپهای شاخص شبانه اکنون بیش از ۸۰٪ احتمال کاهش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره تا نشست ژوئیه بانک را قیمتگذاری میکنند. این یک تغییر چشمگیر نسبت به هفته گذشته است که در آن شانسها زیر ۲۰٪ بود و فرصتهایی را در ابزارهای مرتبط با نرخهای بهره کوتاهمدت کانادا ایجاد میکند.
در نهایت باید عوامل بیرونی، بهویژه قیمت نفت را بهدقت رصد کنیم؛ عاملی که محرک کلیدی برای اقتصاد کاناداست. با توجه به اینکه نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) در حال حاضر زیر ۸۰ دلار به ازای هر بشکه معامله میشود، هر افت بیشتر ناشی از برداشتها در خصوص ضعف تقاضای جهانی، فضای منفی نسبت به دلار کانادا را تشدید خواهد کرد. این ضعف کالایی، به تقویت دیدگاه نزولی ما نسبت به دلار کانادا منجر میشود.
