USD/CHF روز پنج‌شنبه عقب‌نشینی کرد؛ جایی که فروش گسترده دلار آمریکا در پی انتشار گزارش ضعیف‌تر از انتظار «اشتغال غیرکشاورزی» (NFP) باعث فشار بر این جفت‌ارز شد. این جفت در حوالی 0.8029 معامله می‌شد؛ پایین‌ترین سطح از 18 ژوئن، و در معاملات روزانه نزدیک به 0.80% افت داشت. اداره آمار کار آمریکا (BLS) اعلام کرد اقتصاد در ژوئن 57 هزار شغل ایجاد کرده است؛ در حالی که اجماع بازار 110 هزار بود. همچنین آمار اشتغال ماه مه از 172 هزار به 129 هزار بازنگری شد. با این حال، نرخ بیکاری از 4.3% به 4.2% کاهش یافت و «میانگین دستمزد ساعتی» 0.3% ماهانه و 3.5% سالانه رشد کرد که مطابق انتظارات بود.

پس از این داده‌ها، قیمت‌گذاری نرخ‌ها تغییر کرد؛ به‌طوری‌که ابزار CME FedWatch نشان داد احتمال ضمنی اقدام فدرال‌رزرو در سپتامبر از 63% به 51% کاهش یافته است. دلار همچنین پیش‌تر تحت فشار بود، زیرا ین ژاپن با مطرح شدن احتمال مداخله رسمی تقویت شد. در این فضا، شاخص دلار آمریکا حوالی 100.70 بود و حدود 0.70% افت داشت؛ در حالی که توجه‌ها به سوئیس هم معطوف شد؛ جایی که CPI در ژوئن 0.0% ماهانه ثبت شد (در برابر پیش‌بینی 0.1% و رقم قبلی 0.2%). تورم سالانه نیز از 0.6% به 0.5% کاهش یافت؛ در محدوده هدف 0% تا 2% بانک ملی سوئیس (SNB) و همزمان با نرخ سیاستی 0%.

تغییر انتظارات از فدرال‌رزرو و نشانه‌های ضعف بازار کار آمریکا

گزارش ضعیف اشتغال، اساساً چشم‌انداز ما نسبت به مسیر فدرال‌رزرو برای ادامه تابستان را تغییر می‌دهد. ما افت تند رشد اشتغال از رقم بازنگری‌شده 129 هزار در ماه مه به تنها 57 هزار در ژوئن را نشانه‌ای روشن از سرد شدن بازار کار آمریکا می‌دانیم. این موضوع به‌طور چشمگیری احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره در ماه‌های آینده را کاهش می‌دهد.

این یک داده مجزا نیست؛ نشانه‌های آن را در سایر شاخص‌های پیشرو نیز دیده‌ایم. فرصت‌های شغلی طبق نظرسنجی JOLTS در ماه مه به 8.4 میلیون کاهش یافت و روند نزولی یک‌ساله از اوج‌های بالای 10 میلیون را ادامه داد. تازه‌ترین قرائت PMI بخش تولید ISM برای ژوئن نیز 46.3 ثبت شد که هشتمین ماه متوالی انقباض در بخش کارخانه‌ای را نشان می‌دهد.

چشم‌انداز USD/CHF و راهبرد معاملاتی

به این دلایل، تمرکز ما بر تداوم ضعف دلار آمریکا است، به‌ویژه در برابر فرانک سوئیس. داده‌های تورمی سوئیس همچنان ملایم است و CPI سالانه اخیر تنها 0.5% بوده است. این وضعیت به بانک ملی سوئیس دلیلی برای تغییر سیاست فعلی نمی‌دهد و در نتیجه نرخ برابری USD/CHF بیش از هر چیز به واگرایی انتظارات نسبت به اقتصاد آمریکا گره می‌خورد.

در شرایط فعلی، ما خرید اختیار فروش (Put) روی USD/CHF با سررسیدهای اواخر ژوئیه و اوت را مؤثرترین راهبرد می‌دانیم. این کار امکان کسب سود از افت بیشتر جفت‌ارز را فراهم می‌کند و در عین حال سقف زیان بالقوه را محدود می‌سازد. نوسان ضمنی این اختیارها پس از گزارش جهش کرده، اما انتظار داریم حرکت جهت‌دار به سمت پایین قوی‌تر باشد.

از منظر تاریخی، خطای معنادار در رقم تیتر NFP مانند این، معمولاً صرفاً یک رویداد یک‌روزه نیست و اغلب لحن معاملات را برای چند هفته تعیین می‌کند. اکنون تمرکز بازار به‌طور کامل به گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا در 14 ژوئیه معطوف خواهد شد. یک قرائت تورمی ضعیف دیگر، تقریباً قطعاً «توقف» فدرال‌رزرو را تثبیت می‌کند و می‌تواند USD/CHF را به سمت سطح 0.7900 سوق دهد.