USD/CHF در معاملات صبح دوشنبه در اروپا نزدیک ۰.۷۸۷۰ باقی ماند و در حوالی بالاترین سطح خود از ۳۰ آوریل معامله شد. این حرکت در حالی رخ داد که دلار آمریکا قوی ماند و بازارها تحولات درگیری آمریکا و ایران را زیر نظر دارند.
دادههای تورم آمریکا در هفته گذشته که بالاتر از انتظار بود، باعث شد بازارها احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ادامه سال را دوباره قیمتگذاری کنند. ابزار CME FedWatch (ابزار سنجش انتظارات بازار از تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو) احتمال ۴۸.۴٪ برای دستکم یک افزایش ۰.۲۵٪ (۲۵ واحد پایه؛ واحدی برای بیان تغییرات کوچک نرخ بهره که هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪ است) در ماه دسامبر را نشان داد؛ در حالی که این عدد یک هفته قبل ۱۴.۳٪ بود.
دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، یکشنبه گفت «زمان در حال از دست رفتن است» چون گفتوگوها برای پایان جنگ متوقف شده است. رسانههای ایرانی گزارش دادند پاسخ آمریکا به تازهترین پیشنهادهای تهران شامل امتیاز مشخصی نبوده است.
ادامه تنشها بهعنوان عاملی حمایتی برای دلار در برابر فرانک سوئیس توصیف شد، زیرا آمریکا در برابر شوکهای انرژی جهانی آسیبپذیری کمتری دارد. RBC Capital Markets اعلام کرد این موضوع به این برمیگردد که آمریکا برخلاف سوئیس صادرکننده خالص نفت است (یعنی بیشتر از مصرف داخلی، نفت صادر میکند).
فرانک سوئیس تحت تأثیر فضای ریسکپذیری/ریسکگریزی بازار، شرایط داخلی و سیاست بانک ملی سوئیس (SNB) قرار دارد. SNB تورم را زیر ۲٪ هدفگذاری میکند و سالی چهار بار جلسه سیاستگذاری دارد. فرانک از ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۵ به یورو میخکوب بود (یعنی نرخ آن بهطور مصنوعی ثابت نگه داشته میشد) و حذف این میخکوبسازی باعث جهشی بیش از ۲۰٪ شد؛ با این حال CHF همچنان بیش از ۹۰٪ همبستگی با یورو دارد (یعنی معمولاً در یک جهت حرکت میکند).
الگوی آشنایی در USD/CHF دیده میشود و اکنون سطح ۰.۸۱۰۰ را آزمایش میکند. این حرکت ادامه روندی است که از سال گذشته شکل گرفت؛ زمانی که این جفتارز از محدوده ۰.۷۸ در بهار ۲۰۲۵ بهتدریج بالا رفت. محرکهای اصلی دلار قوی—تورم آمریکا و تنشهای ژئوپلیتیک (تنشهای سیاسی-امنیتی بین کشورها که بازارها را تحت تأثیر میگذارد)—همچنان برقرار است.
داده اخیر شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI؛ معیار تورم مصرفکننده) برای آوریل ۲۰۲۶ برابر ۳.۸٪ و بالاتر از انتظار بود و نگرانی از ماندگاری تورم را دوباره بالا برد. این شبیه شرایط ۲۰۲۵ است که گزارشهای تورمی غیرمنتظره باعث شد بازارها دوباره احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را بازتاب دهند. بازار اکنون انتظار لحن «انقباضی» از نشست ژوئن فدرال رزرو دارد (یعنی تمایل به سختگیری پولی و افزایش نرخها)، که به حمایت از دلار کمک میکند.
برای معاملهگران، این یعنی موقعیتهای خرید دلار در برابر فرانک (لانگ USD/CHF؛ یعنی کسب سود از رشد نرخ) ممکن است همچنان سودده بماند. خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی این جفتارز با «قیمت اعمال» (Strike؛ قیمت از پیش تعیینشده برای اجرای اختیار) نزدیک ۰.۸۲۰۰ راهی برای بهرهبردن از رشد بیشتر است. این روش «ریسک محدود» دارد (زیان به مبلغ پرداختی برای اختیار محدود میشود) اگر روند ناگهان برگردد.
با این حال، باید SNB را بسیار دقیق دنبال کرد. تورم سوئیس، هرچند پایینتر از آمریکا، روی ۲.۱٪ مانده و کمی بالاتر از هدف SNB است. هر افزایش غیرمنتظره نرخ بهره از سوی SNB برای دفاع از ارزش فرانک میتواند باعث افت تند USD/CHF شود.
اختلاف مسیر احتمالی فدرال رزرو و واکنش ممکن SNB، محیطی مستعد نوسان ایجاد میکند. معاملهگران میتوانند «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال و سررسید مشابه، برای سود از حرکت بزرگ در هر جهت) روی USD/CHF را بررسی کنند. کافی است به حذف میخکوبسازی در ۲۰۱۵ نگاه کنیم تا یادمان باشد SNB چقدر سریع میتواند بازار را تکان دهد.
تنشهای مربوط به ایران که در ۲۰۲۵ هم عامل مهمی بود، همچنان به دلار آمریکا کف حمایتی میدهد. آمریکا بهعنوان صادرکننده خالص انرژی، نسبت به سوئیس کمتر از شوک قیمت انرژی آسیب میبیند. این «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» (افزایش ارزش دارایی بهدلیل ریسکهای سیاسی/امنیتی) به نفع نگهداری موقعیتهای خرید دلار در برابر فرانک است.
با توجه به این فشارهای متناقض، «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ برآورد نوسان آینده که از قیمت اختیار معامله استخراج میشود) در اختیارهای USD/CHF نسبتاً پایین به نظر میرسد. ما خرید نوسان از طریق ابزارهایی مثل «استرَنگل» (Strangle؛ خرید اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال متفاوت، برای سود از حرکت بزرگ) را رویکردی محتاطانه میدانیم. این کار امکان بهرهبردن از تعدیل قابلتوجه بازار را فراهم میکند؛ زمانی که یا فدرال رزرو یا SNB تصمیم قاطع بگیرد.
