USD/CHF روز جمعه حوالی 0.8070 معامله شد و در روز 0.22% افت کرد؛ زیرا تقاضا برای فرانک سوئیس توانست حمایت محدود دلار آمریکا را پس از انتشار داده‌های بهترِ احساسات مصرف‌کننده در آمریکا خنثی کند. برآورد اولیه شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان در ژوئیه از 49.5 در ژوئن به 54.4 افزایش یافت و بالاتر از انتظارات بود؛ همچنین شاخص «شرایط جاری» از 47.7 به 54.9 صعود کرد. شاخص «انتظارات» نیز اندکی از 50.7 به 54 افزایش یافت، در حالی که انتظارات تورمی ترکیبی بود: معیار یک‌ساله از 4.6% به 4.2% کاهش یافت، اما چشم‌انداز پنج‌ساله در 3.3% ثابت ماند. پس از انتشار این داده‌ها، شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از جهش روز پنج‌شنبه در محدوده 100.80 حفظ شد.

دلار پس از CPI پایین‌تر از انتظار و افت غیرمنتظره PPI همچنان تحت فشار ماند؛ موضوعی که باعث شد بازارها افزایش نرخ بهره فدرال رزرو (Fed) در کوتاه‌مدت را منتفی بدانند، هرچند درباره سپتامبر همچنان دودستگی وجود دارد. جریان‌های «پناهگاه امن» به سمت فرانک سوئیس با گزارش‌هایی تقویت شد که ایران به شورشیان حوثی یمن گفته در صورت حمله آمریکا به زیرساخت‌های ایران، برای بستن مسیر نفتی دریای سرخ آماده شوند؛ همزمان گزارش‌هایی از انفجار در بندرعباس، قشم و اهواز منتشر شد و همچنین گفته شد صدای انفجار در کویت و حتی تا بصره شنیده شده است. در سوئیس، بانک ملی سوئیس (SNB) در ژوئن نرخ سیاستی خود را روی 0% حفظ کرد و به ریسک‌های بالاتر تورم در افق کوتاه‌مدت مرتبط با ژئوپلیتیک اشاره داشت.

جریان‌های پناهگاه امن و استراتژی‌های معامله‌گری نوسان

ما USD/CHF را در سطوحی نزدیک به کف‌های تاریخی حوالی 0.8070 می‌بینیم که ناشی از تقاضای شدید پناهگاه امن برای فرانک سوئیس در بحبوحه تشدید تنش‌های خاورمیانه است. هرچند شاخص احساسات مصرف‌کننده آمریکا در ژوئیه به 54.4 افزایش یافت، تمرکز کلی بازار همچنان به‌شدت بر افزایش این ریسک‌های ژئوپلیتیک است. به باور ما، معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید برای بازگشت‌های ناگهانی روند آماده باشند، زیرا فرانک سوئیس به این سقف‌های افراطی و «اشباع خرید» نزدیک می‌شود.

در حال حاضر، نوسان ضمنی (Implied Volatility) جفت USD/CHF به‌تدریج رو به افزایش است و اضطراب بازار نسبت به احتمال اختلال در زنجیره تأمین در دریای سرخ را بازتاب می‌دهد. از منظر تاریخی، در شوک‌های ژئوپلیتیک مشابه، نوسان ضمنی یک‌ماهه این جفت طی چند روز می‌تواند 15% تا 20% جهش کند، زیرا معامله‌گران برای پوشش ریسک هجوم می‌آورند. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران آپشن به خرید «استرادل» کوتاه‌مدت فکر کنند تا از این نوسانات تندِ مورد انتظار در حرکت قیمت بهره ببرند.

ریسک مداخله SNB و سناریوهای بازیابی دلار آمریکا

همچنین باید بانک ملی سوئیس را با دقت زیر نظر داشت؛ نهادی که سابقه مستندی از مداخله در بازار ارز برای تضعیف فرانکِ بیش‌ازحد قوی دارد. با وجود آنکه SNB در ژوئن نرخ سیاستی را روی 0% نگه داشت، «سپرده‌های دیداری» و ذخایر ارزی سوئیس در دوره‌های مداخله فعال، به‌طور تاریخی افزایش‌های تندی را نشان داده‌اند تا از صادرکنندگان سوئیسی حمایت شود. معامله‌گران مشتقه می‌توانند از این ریسک مداخله احتمالی با خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی USD/CHF استفاده کنند و برای یک جهش ناگهانی و تهاجمی در صورت ورود بانک مرکزی موقعیت بگیرند.

در سوی دیگر این جفت، داده‌های تورمی آمریکا در حال نرم‌تر شدن است و آخرین ارقام CPI و PPI عملاً انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت را کاملاً از دستور کار بازار خارج کرده است. این واگرایی سیاستی معمولاً دلار را سنگین نگه می‌دارد، اما سطح 100.80 در شاخص دلار نشانه‌هایی از تثبیت موقت نشان می‌دهد. پیشنهاد می‌کنیم از استراتژی‌های «ریسک ریورسال» (Risk Reversal)—خرید کال و فروش پوت—برای شکار احتمال بازیابی دلار با هزینه پرمیوم کمتر در هفته‌های پیش‌رو استفاده شود.