USD/CHF روز دوشنبه اندکی افزایش یافت، زیرا دلار آمریکا پس از ریزش هفته گذشته—که در پی برنامه وزارت خزانه‌داری آمریکا برای افزایش بازخرید اوراق با سررسیدهای بلندتر رخ داد—ثابت‌تر شد. این جفت‌ارز نزدیک 0.8026 معامله می‌شد و حدود 0.20% در روز رشد داشت؛ در حالی که تمرکز بازار پس از آغاز موج جدید تحریم‌ها از سوی واشنگتن دوباره به تنش‌های آمریکا و ایران بازگشت. «عملیات طرد اقتصادی» وزارت خزانه‌داری، دامنه تحریم‌های ثانویه را گسترش داد و حدود 60 فرد، نهاد و شناور مرتبط با ایران را که به شبکه‌های هسته‌ای، موشکی، سایبری و نفتی نسبت داده می‌شوند هدف قرار داد؛ در همین حال، تهران نسبت به احتمال تشدید تنش هشدار داد، از جمله تهدید به توقف صادرات نفت از مسیر تنگه هرمز و سایر نقاط در خلیج فارس.

پس‌زمینه ژئوپلیتیک به حمایت از دلار کمک کرد، اما نگرانی‌ها درباره چشم‌انداز مالی آمریکا و افزایش بدهی دولت، رشد را محدود نگه داشت. شاخص دلار (DXY) پس از سقوط تا کف سه‌ماهه 98.56 در هفته گذشته، حوالی 99.05 قرار داشت؛ در حالی که داده‌های ضعیف‌تر اشتغال و تورم آمریکا در ماه ژوئیه، انتظار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت را کاهش داد. توجه‌ها به شاخص قیمت PCE در روز چهارشنبه و سپس حضور جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در جکسون هول در روز جمعه معطوف است. در سوئیس، تورم سالانه (CPI) در ژوئیه 0.4% ثبت شد که نزدیک به کف بازه 0% تا 2% بانک ملی سوئیس (SNB) است و پترا تشودین، عضو هیئت حاکمه SNB، گفت در صورت نیاز می‌توان دوباره از نرخ‌های منفی استفاده کرد.

نوسان انرژی و راهبردهای اختیار معامله ارزی

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقات برای افزایش نوسان در بازار انرژی آماده باشند و بر اختیار خرید (Call) نفت خام تمرکز کنند. تهدید ایران به مسدود کردن تنگه هرمز—که از نظر تاریخی حدود 20 میلیون بشکه نفت در روز، یا تقریباً 20% مصرف جهانی فرآورده‌های نفتی را جابه‌جا می‌کند—می‌تواند جهشی سریع در قیمت انرژی ایجاد کند. خرید اختیار خرید برنت یا WTI نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) به ما امکان می‌دهد از پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک بهره‌مند شویم، در حالی که ریسک نزولی محدود می‌ماند.

با توجه به اینکه USD/CHF نزدیک 0.8026 نوسان می‌کند و تورم سوئیس در سطح پایین 0.4% قرار دارد، استدلال قوی‌ای برای اتخاذ موقعیت «استرادل خرید» (Long Straddle) روی این جفت‌ارز می‌بینیم. بانک ملی سوئیس به احیای نرخ‌های بهره منفی برای مقابله با تورم پایین اشاره کرده، در حالی که بازخرید اوراق خزانه‌داری آمریکا و تنش‌های ژئوپلیتیک، دلار را در دو جهت مخالف می‌کِشند. این واگرایی سیاستی و داده‌های مهم پیش‌رو، راهبردهای خرید نوسان را برای هفته‌های آینده بسیار جذاب می‌کند.

موقعیت‌گیری در آتی نرخ بهره و پوشش ریسک دلار

همچنین باید پیش از انتشار داده تورم PCE در روز چهارشنبه و سمپوزیوم جکسون هول در روز جمعه، در قراردادهای آتی نرخ بهره موقعیت‌گیری کنیم. در حال حاضر، معاملات آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed Funds futures) پس از ارقام ضعیف اشتغال آمریکا، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در کوتاه‌مدت را کمتر نشان می‌دهند. نوسان ضمنی در اختیار معامله‌های نرخ بهره کوتاه‌مدت همچنان نسبتاً ارزان است و فرصتی کم‌هزینه برای پوشش ریسک در برابر هرگونه غافلگیری انقباضی از سوی فدرال رزرو فراهم می‌کند.

با توجه به اینکه شاخص دلار آمریکا پس از ثبت کف سه‌ماهه حول 99.05 قرار دارد، توصیه می‌کنیم از سوآپ‌های ارزی کوتاه‌مدت برای تثبیت نرخ‌ها استفاده شود. از منظر تاریخی، زمانی که DXY به زیر سطح روانی مهم 100 می‌رسد، معمولاً نشانه روند نزولی ممتد است؛ مگر آنکه با سیاست پولی به‌طور تهاجمی انقباضی پشتیبانی شود. باید از این دوره کوتاه ثبات برای محافظت از پرتفوی‌ها پیش از آنکه داده‌های تورمی پیش‌رو بازار را دستخوش نوسان کند، استفاده کنیم.