USD/CHF برای دومین جلسه متوالی تغییر چندانی نداشت و در معاملات آسیایی روز دوشنبه نزدیک 0.8100 دادوستد شد؛ در حالی که دلار آمریکا ثابت ماند و بازارها آخرین درگیری‌های نظامی آمریکا–ایران و یک آتش‌بس موقت را سبک‌وسنگین می‌کردند. رفتار قیمتی محدود باقی ماند، زیرا اشتهای ریسک تحت‌تأثیر تیترهای تازه خاورمیانه تغییر می‌کرد. تنش‌ها روز پنج‌شنبه پس از آن بالا گرفت که یک پرتابه ناشناس به یک کشتی باری اصابت کرد و هر دو طرف دیگری را به نقض آتش‌بس موقتِ تعیین‌شده در 17 ژوئن متهم کردند.

فرانک سوئیس تضعیف شد، زیرا آتش‌بس تقاضا برای دارایی‌های امن را کاهش داد و این جفت‌ارز را در محدوده نگه داشت. جداگانه، بانک ملی سوئیس (SNB) برای چهارمین نشست متوالی نرخ سیاستی خود را در 0% حفظ کرد و اعلام کرد این رویکرد از ثبات قیمت‌ها و رشد حمایت می‌کند. SNB همچنین چشم‌انداز تورمی خود را افزایش داد و تأکید کرد در صورت نیاز آماده مداخله در بازارهای ارز است.

ریسک‌های نوسان و راهبردهای آپشن

ما ثبات فعلی پیرامون 0.8100 را شرایطی موقتی می‌دانیم که ناشی از آتش‌بس شکننده آمریکا–ایرانِ برقرارشده در 17 ژوئن است. با توجه به تداوم تنش‌های ژئوپلیتیک پس از حادثه پرتابه در پنج‌شنبه گذشته، معتقدیم بازار ریسک یک حرکت ناگهانی را کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده است. از این رو، به راهبردهای اختیار معامله (آپشن) برای موقعیت‌گیری در برابر جهش احتمالی نوسان نگاه می‌کنیم؛ در حالی که نوسان ضمنی یک‌ماهه این جفت‌ارز به 5.2% کاهش یافته و نزدیک به کف سال قرار دارد.

اگر آتش‌بس فروبپاشد، انتظار داریم هجوم به سوی دارایی‌های امن رخ دهد که به نفع دلار آمریکا بیش از فرانک خواهد بود و USD/CHF را با شدت به سمت بالا می‌راند. داده‌های تاریخی از رویدادهای ریسکی مشابه، مانند تشدید اولیه جنگ اوکراین در فوریه 2022، نشان می‌دهد شاخص دلار (DXY) در کمتر از دو هفته بیش از 3% رشد کرد. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید خارج از پول (OTM) هستیم؛ مانند اختیارهای خرید آگوست با قیمت اعمال 0.8300، به‌عنوان پوشش ریسکی کم‌هزینه در برابر ازسرگیری درگیری.

چشم‌انداز مداخله و معاملات در محدوده

آمادگی بانک ملی سوئیس برای مداخله در بازار ارز احتمالا هرگونه تقویت معنادار فرانک را—even در سناریوی ریسک‌گریزی—محدود می‌کند. ذخایر ارزی SNB که آخرین بار بیش از 950 میلیارد فرانک سوئیس گزارش شده، توان آتش قابل‌توجهی برای تضعیف CHF در صورت تقویت سریع آن فراهم می‌کند. این موضوع دیدگاه ما را تقویت می‌کند که در شرایط بحران، مسیر کم‌مقاومت برای این جفت‌ارز صعودی است و موقعیت‌های فروش را غیرجذاب می‌سازد.

در صورتی که مذاکرات صلح در دوحه طی هفته‌های آینده موفقیت‌آمیز باشد، انتظار داریم این جفت‌ارز همچنان در محدوده نوسان کند و بیش از ژئوپلیتیک، تحت‌تأثیر داده‌های تورمی مقایسه‌ای قرار گیرد. دامنه میانگین واقعی 14روزه (ATR) این جفت‌ارز نیز به کف چندماهه، یعنی تنها 35 پیپ، کاهش یافته که بازتاب‌دهنده تردید فعلی است. این فضا می‌تواند برای راهبردهای معامله در محدوده مانند فروش «استرنگل» مناسب باشد، اما فقط با مدیریت ریسک بسیار سخت‌گیرانه.