دلار آمریکا بخشی از رشدهای اخیر خود را در برابر اغلب ارزهای گروه G10 پس داده است؛ همزمان با بازگشت بازارهای سهام و بهبود کلی ریسکپذیری. گزارشهایی مبنی بر آغاز دور تازهای از مذاکرات آمریکا و ایران پس از درگیریهای آخر هفته نیز به تقویت فضای ریسکی کمک کرده است؛ هرچند ارزهای وابسته به نفت مانند دلار استرالیا، دلار کانادا و کرون نروژ—در کنار ین—عقبتر از سایرین حرکت کردهاند.
اکنون توجه بازار به دادههای آمریکا معطوف میشود؛ شاخص اعتماد مصرفکننده ۹۷.۵ در برابر ۹۴.۵ انتظار میرود که از دیدگاه تابآوری مخارج حمایت میکند. در مقابل، پیشبینی میشود فرصتهای شغلی JOLTS به ۷.۲۵ میلیون کاهش یابد (در برابر اجماع ۷.۳ میلیون)؛ ترکیبی که همچنان به بازار کار سالم اشاره دارد. در مجموع، این دادهها از نظر بازار خنثی تا اندکی حمایتی برای دلار ارزیابی میشوند، اما شتاب صعودی USD پیش از سخنرانی فردای کوین وارش در سینترا و آمار اشتغال روز پنجشنبه در حال رنگباختن است.
تغییر ریسکپذیری بازار و شتاب دلار
با بهبود ریسکپذیری، شتاب صعودی دلار بهوضوح کاهش یافته است. شاخص S&P 500 طی هفته گذشته نزدیک به ۲٪ رشد کرده و بخشی از سرمایه را از دلارِ امن خارج کرده است. گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) هفته گذشته نیز که اندکی پایینتر از انتظار و در سطح ۱۹۵ هزار نفر منتشر شد، این دیدگاه را تقویت میکند که قدرتنمایی اخیر دلار تا حدی تخلیه شده است.
این افزایش اشتهای ریسک تا حدی از مذاکرات جاری آمریکا و ایران تغذیه میشود که سقفی برای قیمت نفت ایجاد کرده است. نفت خام WTI نزدیک ۷۸ دلار در هر بشکه نسبتاً باثبات مانده و همین موضوع فضای رشد برای ارزهای وابسته به نفت را محدود کرده است. در نتیجه، دلار کانادا و کرون نروژ را میبینیم که از سایر ارزهای G10 عقب میمانند.
راهبردهای موقعیتگیری و محرکهای پیشرو
با توجه به توقف این شتاب، بهنظر ما منطقی است که در هفتههای پیشِ رو از ژوئیه، به موقعیتهای مشتقهای فکر شود که از تضعیف دلار منتفع میشوند. این میتواند شامل بررسی اختیار خرید (Call) روی جفتارزهایی مانند EUR/USD یا GBP/USD باشد که در صورت ازسرگیری غیرمنتظره رالی دلار، ریسک تعریفشدهای دارند. این موقعیتها میتوانند بهعنوان پوشش ریسک مؤثری در برابر شلوغ شدن معامله «لانگ دلار» عمل کنند.
بازار اکنون در انتظار یک محرک تازه است؛ محرکی که انتظار داریم از سخنرانیهای پیشروی رئیس فدرال رزرو، وارش، و دور بعدی دادههای تورمی بیاید. از نظر تاریخی، این مکثهای پیش از رویداد—مشابه وقفههایی که پیش از سمپوزیومهای جکسونهول در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ دیده شد—اغلب پیشدرآمد جهش نوسان بودهاند. بنابراین باید راهبردهایی را هم مدنظر قرار داد که از یک حرکت تند قیمتی در هر دو جهت سود ببرند، نه صرفاً از ادامه افت.
نقطه کلیدی این است که آیا دادههای جدید تابآوری اقتصاد آمریکا را تأیید میکنند یا به کندی اشاره خواهند داشت. با توجه به اینکه آخرین عدد تورم Core PCE روی ۲.۷٪ و بهطور سرسختانهای ثابت مانده، هر نشانهای از ضعف اقتصادی میتواند بهسرعت انتظارات از فدرال رزرو را به سمت موضعی انبساطیتر (Dovish) متمایل کند. این موضوع، رصد دور بعدی خردهفروشی و دادههای تورمی را برای موقعیتگیری در اواخر ژوئیه و اوت کاملاً حیاتی میکند.
