USD/IDR برای پنجمین جلسه متوالی افزایش یافت و پس از ثبت رکورد ۱۸,۲۱۰ در ساعات معاملاتی آسیا در روز دوشنبه، در حوالی ۱۸,۲۰۰ معامله شد. روپیه اندونزی تحت فشار نگرانیهای مالی، مقررات جدید صادرات کالا و تردیدها درباره استقلال عملیاتی بانک اندونزی تضعیف شد و این موضوع به تشدید مداخلات انجامید. دادههای BI نشان داد مداخلات باعث کاهش ۱.۳ میلیارد دلاری ذخایر ارزی در ماه مه به ۱۴۴.۹ میلیارد دلار شده است؛ این پنجمین افت ماهانه پیاپی بود و ذخایر را به سطحی نزدیک به کف دو ساله رساند؛ ضمن آنکه پوشش ۵.۶ ماه واردات را فراهم میکند.
دلار آمریکا نیز با اتکا به تقاضای دارایی امن قوی ماند؛ پس از آنکه اسرائیل اعلام کرد یک موشک شلیکشده از یمن رهگیری شده و گاردین از بهصدا درآمدن آژیرهای حمله هوایی در تلآویو گزارش داد؛ حوثیها مورد حمایت ایران هستند. جداگانه، دادههای بازار کار آمریکا از انتظارات برای احتمال افزایش نرخها توسط فدرال رزرو در ادامه سال پشتیبانی کرد: اشتغال غیرکشاورزی (Nonfarm Payrolls) در ماه مه ۱۷۲ هزار نفر افزایش یافت در برابر ۱۷۹ هزار نفر قبلی؛ رقمی که از ۱۱۵ هزار نفر بازبینی و افزایش داده شد، در حالی که نرخ بیکاری در ۴.۳٪ ثابت ماند. در بستر کلی دلار، دادههای ۲۰۲۲ سهم این ارز از گردش معاملات جهانی ارز را بالای ۸۸٪ (حدود ۶.۶ تریلیون دلار در روز) نشان میدهد و هدف تورمی ۲٪ فدرال رزرو همچنان در کنار اشتغال، محور سیاستگذاری است.
محرکهای بنیادی و موقعیتگیری بازار
مشاهده میشود که جفتارز USD/IDR وارد محدودهای تازه شده و با ثبت سقف تاریخی ۱۸,۲۱۰ به اوج جدیدی رسیده است. این حرکت از ضعف بنیادی روپیه و همزمانی آن با تقویت دلار آمریکا ناشی میشود. راهبرد اصلی برای هفتههای پیشرو باید حفظ یا آغاز موقعیتهای خرید دلار آمریکا در برابر روپیه اندونزی باشد.
فشار بر روپیه شدید است؛ زیرا تلاشهای بانک اندونزی (BI) برای دفاع از ارز پرهزینه از آب درآمده است. ذخایر ارزی این بانک اکنون برای پنج ماه متوالی کاهش یافته که نشانهای روشن از کاهش توان مداخله است. با وجود آنکه BI نرخ بهره سیاستی خود را تا سطحی که برای ابتدای ۲۰۲۶ در سقفی چندساله و حدود ۷.۰۰٪ برآورد میشود افزایش داده، خروج سرمایه ادامه داشته و تردید عمیق بازار نسبت به چشمانداز مالی اندونزی را نشان میدهد.
در سوی دیگر این جفتارز، دلار آمریکا از گرایش به «پناهگاه امن» در پی تشدید مجدد تنشها در خاورمیانه منتفع شده است. مهمتر اینکه دادههای قوی بازار کار آمریکا انتظارات از فدرال رزرو با رویکرد انقباضیتر را تثبیت کرده است. بازارهای آتی اکنون احتمال ۶۵٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در نشست سپتامبر ۲۰۲۶ را قیمتگذاری میکنند؛ در حالی که این عدد یک ماه پیش تنها ۳۰٪ بود.
ملاحظات راهبردی و مدیریت ریسک
با توجه به روند صعودی روشن و امکان حرکتهای تند، معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/IDR راهبردی کارآمد است. این روش امکان بهرهگیری از رشدهای بیشتر در صورت تداوم صعود را فراهم میکند و در عین حال حداکثر زیان را به پریمیوم پرداختی محدود میسازد. تمرکز ما بر اختیارهای یک تا سهماهه با قیمتهای اعمال نزدیک به سطح ۱۸,۵۰۰ است.
تنش بازار در رشد نوسانپذیری منعکس شده و معاملهگران باید آن را در راهبردهای خود لحاظ کنند. اشاره میکنیم که نوسان ضمنی اختیارهای سهماهه USD/IDR به بیش از ۱۲٪ جهش کرده که افزایش معناداری نسبت به میانگین حدود ۸٪ از ابتدای سال تا کنون است. این موضوع اختیارها را گرانتر میکند اما همزمان بر انتظار بازار از یک حرکت قیمتی قابل توجه دلالت دارد.
ریسک اصلی این موقعیت میتواند مداخلهای ناگهانی و بزرگتر از انتظار از سوی بانک اندونزی یا افت تند در دادههای اقتصادی آمریکا باشد. بنابراین هرگونه موقعیت خرید باید با پارامترهای منضبط مدیریت ریسک اداره شود. ما سطح ۱۸,۰۰۰ را به عنوان حمایت روانی کلیدی و نقطهای برای بازنگری در میزان مواجهه (Exposure) در نظر میگیریم.
