USD/IDR پس از ثبت بیش از ۰.۵٪ رشد در روز قبل، اندکی عقبنشینی کرد و در معاملات ساعات آسیایی روز جمعه نزدیک ۱۸,۰۲۰ معامله شد. بانک اندونزی در اقدامی غیرمنتظره نرخ بهره معیار را در سطح ۵.۷۵٪ در ژوئیه بدون تغییر نگه داشت و بهجای انقباض بیشتر، اقدامات هدفمند برای تثبیت ارز را در پیش گرفت. کاهشهای پیشنهادی در هزینههای دفاعی بهعنوان حمایتی برای سلامت کلی مالی دولت مطرح شدهاند، هرچند تقویت قیمتهای جهانی نفت میتواند از مسیر فشارهای تورمی، توان تقویت روپیه را محدود کند.
این جفتارز تحت فشار باقی ماند، زیرا دلار آمریکا با وجود افزایش تقاضای دارایی امن در پی تشدید تنشهای خاورمیانه، با مشکل مواجه بود. درگیری آمریکا و ایران قیمت نفت خام را بالا برده و نگرانیها را درباره اینکه تورم ناشی از نفت ممکن است فدرال رزرو را به ازسرگیری افزایش نرخها وادار کند، تقویت کرده است. قیمتگذاری CME FedWatch احتمال افزایش نرخ در همین ماه را ۳۵.۸٪ نشان میدهد؛ بازارها همچنین احتمال ۸۲.۱٪ برای دستکم یک افزایش ۲۵ واحد پایهای در سپتامبر را منعکس میکنند.
脆弱یت روپیه در یک محیط کلانِ چالشبرانگیز
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید در هفتههای پیشِ رو برای فشار صعودی بر جفتارز USD/IDR آماده باشند، با وجود قدرت موقتی روپیه در حوالی ۱۸,۰۲۰. تصمیم بانک اندونزی برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره معیار در ۵.۷۵٪، این ارز را بسیار آسیبپذیر میگذارد، زیرا از حمایت بازدهی کافی برخوردار نیست. از منظر تاریخی، اتکا صرف به تثبیت بازار بهجای افزایش نرخها، با بالا گرفتن فشارهای جهانی نهایتاً به تضعیف روپیه انجامیده است.
همچنین باید افزایش قیمت نفت را که با تشدید تنشهای خاورمیانه تغذیه میشود و بهمنزله وزنهای سنگین بر روپیه عمل میکند، زیر نظر داشت. هزینههای بالاتر انرژی، صورتحساب وارداتی اندونزی را افزایش میدهد و با تضعیف ارز، همزمان فشارهای تورمی جهانی را تقویت میکند. معاملهگران میتوانند این ریسک را با خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی نفت برنت پوشش دهند؛ برنت اخیراً تحت فشار صعودی به سمت محدوده ۸۵ دلار به ازای هر بشکه قرار گرفته است.
چیدمان موقعیتها در برابر ریسکهای تورمی جهانی و تقاضای دارایی امن
علاوه بر این، ریسک تورمِ ناشی از نفت، انتظارات نسبت به گام بعدی فدرال رزرو آمریکا را تغییر داده است. بازارهای مالی اکنون احتمال ۸۲.۱٪ برای افزایش نرخ بهره آمریکا در سپتامبر را قیمتگذاری میکنند؛ عاملی که احتمالاً دلار آمریکا را تقویت خواهد کرد. ما برای بهرهبرداری از این واگرایی مورد انتظار در سیاستهای بانکهای مرکزی، اتخاذ موقعیت در سوآپهای نرخ بهره یا خرید اختیار خرید دلار آمریکا (USD Call Options) را توصیه میکنیم.
با سوق دادن سرمایهگذاران به سمت امنیت در پی درگیریهای ژئوپلیتیک، باید بر معاملات کلاسیک «ریسکگریزی» تمرکز کرد. اتخاذ موقعیت خرید (Long) در داراییهای امن مانند دلار آمریکا، فرانک سوئیس یا قراردادهای آتی طلا، احتمالاً با افزایش اضطراب بازار بازدهی باثباتی ایجاد میکند. این داراییها در دورههای بیثباتی سیاسی جهانی، بهطور تاریخی عملکرد بهتری نسبت به داراییهای بازارهای نوظهور داشتهاند.
