USD/TWD برای پنجمین جلسه متوالی افزایش یافت و با رشد 0.1% به 31.68 رسید؛ هم‌زمان با آنکه خروج سرمایه خارجی از بازار سهام با تشدید فروش جهانی سهام فناوری سرعت گرفت. در خالص خریدوفروش، سرمایه‌گذاران خارجی در سه روز نخست هفته 8.8 میلیارد دلار آمریکا از سهام فروختند، در حالی که شاخص TAIEX تاکنون در این هفته 4.1% افت کرده است. در چنین فضایی، داده‌های تجاری همچنان قدرتمند باقی ماند: صادرات ماه مه نسبت به سال قبل 51.7% جهش کرد (در برابر اجماع بلومبرگ 41.2% و 39.0% در آوریل) و پانزدهمین ماه متوالی رشد دو رقمی را تمدید کرد. صادرات مدارهای مجتمع 58.3% افزایش یافت (در برابر 40.5% در آوریل) و واردات نیز 54.9% رشد کرد (در برابر انتظار 40.3% پس از 29.2% قبلی)، در حالی که واردات کالاهای سرمایه‌ای 54.7% بالا رفت (در برابر 33.3% در آوریل). مازاد تجاری به 17.9 میلیارد دلار آمریکا افزایش یافت؛ بالاتر از اجماع 17.5 میلیارد دلاری و بیش از 14.4 میلیارد دلار prior.

تورم نیز تقویت شده است. تورم سرفصل در پنج ماه نخست به‌طور میانگین 1.5% بوده و دولت برای کل سال 1.9% را پیش‌بینی می‌کند؛ در همین حال CPI ماه مه 2.2% سال‌به‌سال ثبت شد (در برابر اجماع 2.1% و 1.7% در آوریل) و برای نخستین بار از مارس 2025 بالاتر از هدف 2% بانک مرکزی قرار گرفت. با این حال، انتظار می‌رود بانک مرکزی جمهوری چین (CBC) در نشست 18 ژوئن نرخ سیاستی را بدون تغییر در 2% نگه دارد. از ابتدای سال تاکنون، دلار تایوان در برابر دلار آمریکا 0.8% تضعیف شده، در مقایسه با میانگین افت 2.8% برای ارزهای آسیایی به‌جز ژاپن.

محرک‌های کوتاه‌مدت: خروج سرمایه از سهام و سیاست پولی

ما انتظار داریم جفت‌ارز USD/TWD به روند صعودی خود ادامه دهد؛ محرک اصلی، خروج قابل‌توجه سرمایه از سهام تایوان است. اصلاح جهانی سهام فناوری—با افت بیش از 7% شاخص NASDAQ Composite طی دو هفته اخیر—سرمایه‌گذاران خارجی را به خروج سرمایه از منطقه واداشته است. این حس‌وحال کوتاه‌مدت در حال حاضر نیروی غالب بازار است.

ما انتظار نداریم نشست بانک مرکزی در 18 ژوئن حمایتی برای TWD ایجاد کند. با وجود اینکه تورم ماه مه به 2.2% رسیده، CBC علامت داده نرخ سیاستی را در 2% حفظ خواهد کرد؛ سطحی که طی یک سال گذشته ثابت مانده است. این رویکرد متمایل به انبساط/ملایم، با اولویت دادن به ثبات در بحبوحه عدم‌قطعیت جهانی، نشان می‌دهد بانک فعلاً تورم بالاتر را تحمل خواهد کرد.

در چنین شرایطی، به دنبال موقعیت‌های مشتقه کوتاه‌مدتی هستیم که تداوم تضعیف TWD را ترجیح می‌دهند. خرید اختیار خرید (Call) روی USD/TWD با سررسید اواخر ژوئن یا ژوئیه می‌تواند راهبردی محتاطانه باشد؛ زیرا امکان بهره‌برداری از مومنتوم صعودی جفت‌ارز تا زمان تصمیم بانک مرکزی را فراهم می‌کند.

بنیادهای میان‌مدت: قدرت صادرات و فرصت‌های بازار

با این حال باید تصویر بنیادین را زیر نظر داشت که روایت کاملاً متفاوتی از قدرت چشمگیر ارائه می‌دهد. صادرات تایوان به‌واسطه تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی در حال جهش است و داده‌های اخیر وزارت دارایی نشان می‌دهد صادرات نیمه‌هادی‌ها اکنون بیش از 40% کل صادرات را تشکیل می‌دهد. این توان اقتصادی زیربنایی—با پشتوانه موج جهانی سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی—در میان‌مدت کف حمایتی قدرتمندی برای TWD ایجاد می‌کند.

ما داده‌های شاخص TAIEX و جریان ورود/خروج سرمایه خارجی را برای نشانه‌های تثبیت از نزدیک رصد خواهیم کرد. از منظر تاریخی، چنین خروج‌هایی که با فناوری هدایت می‌شوند می‌توانند پس از تغییر احساسات جهانی به‌سرعت معکوس شوند؛ همان‌طور که در بازگشت تند پس از افت سال 2022 دیده شد. شکست به زیر سطوح حمایتی کلیدی در USD/TWD می‌تواند سیگنالی برای بررسی اختیار فروش (Put) و اتخاذ موقعیت به نفع احیای TWD باشد.