دلار آمریکا به روند نزولی خود ادامه داد؛ به‌طوری‌که شاخص DXY از کمی پایین‌تر از سطح روانی 100.00 در ابتدای ماه عقب‌نشینی کرد و سطح 98.50 را به آزمون گذاشت، در حوالی کف‌های چهارماهه نوسان کرد و سومین افت ماهانه متوالی را ثبت کرد. از سوی ژئوپلیتیک یا بازار پول آمریکا حمایت چندانی وجود نداشت؛ در حالی‌که مقام‌های فدرال رزرو در دوره «سکوت پیش از نشست» (blackout) اظهارنظری نکردند و نفت تنها دارایی اصلی بود که به تحولات خاورمیانه واکنش نشان داد. داده‌های تورمی آمریکا نشان داد قیمت‌ها همچنان با شتاب بالا حرکت می‌کنند و همین موضوع تمرکز را بر تصمیم هفته آینده کمیته بازار باز فدرال (FOMC) و گزارش «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) نگه داشته است؛ در کنار آن، انتشار آمار خرده‌فروشی و بخش مسکن نیز در دستور کار قرار دارد، در حالی‌که تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن (BoJ) هم همچنان در کانون توجه است.
داده‌های موقعیت‌گیری (Positioning) از افزایش فشار نزولی حکایت دارد. در هفته منتهی به 1 سپتامبر، آمار CFTC نشان داد خالص موقعیت‌های خریدِ غیرتجاری (non-commercial net longs) به کمی بیش از 17 هزار قرارداد کاهش یافته و با تغییر چهار هفته‌ای حدود 5.5 هزار قرارداد منفی، روند کلی نیز نزولی شده است. «اوپن اینترست» به اندکی بیش از 50 هزار قرارداد افزایش یافت (حدود 4.3% رشد) که نشان می‌دهد به جای صرفاً بستن خریدهای قبلی، احتمالاً فروش‌های جدید (short) در حال شکل‌گیری است؛ در همین حال، میزان مواجهه سفته‌بازان به 34.04% از 38.96% افت کرد و صدک آن به 50.9 و صدک موقعیت خالص به 63.9 کاهش یافت؛ همزمان با این‌که انتظار بازار برای مجموعاً نزدیک به 50 واحد پایه افزایش تا پایان سال حفظ شده و افزایش 25 واحد پایه برای روز چهارشنبه سناریوی پایه تلقی می‌شود.
نوسان کوتاه‌مدت و تشدید مومنتوم نزولی
انتظار داریم طی هفته‌های پیش‌رو، با آزمون حمایت کلیدی نزدیک سطح 98.50، نوسان‌پذیری دلار آمریکا افزایش یابد. با برگزاری نشست فدرال رزرو در هفته آینده، معامله‌گران بازار مشتقه باید خود را برای نوسانات تند و تیز آماده کنند، نه یک روند خطی و یک‌طرفه. از نگاه ما مسیر کم‌مقاومت در کوتاه‌مدت همچنان نزولی است، هرچند چشم‌انداز بلندمدت به‌واسطه ماندگاری تورم همچنان تا حدی حمایتی باقی می‌ماند.
بررسی ما از جدیدترین داده‌های CFTC نشان می‌دهد موقعیت‌های خالص خرید سفته‌بازان به کمی بیش از 17,000 قرارداد کاهش یافته است. همزمان، اوپن اینترست بیش از 4% رشد کرده که نشان می‌دهد معامله‌گران به‌طور فعال در حال ایجاد موقعیت‌های فروشِ تازه هستند، نه این‌که صرفاً خریدهای قدیمی را ببندند. از منظر تاریخی، وقتی مواجهه سفته‌بازانه به این سطوح افت می‌کند، اغلب می‌تواند پیش‌درآمد یک موج فروش کوتاه اما شدید در دلار باشد.
برای چینش موقعیت پیش از تصمیم فدرال رزرو در هفته آینده، استفاده از آپشن‌ها را برای بهره‌برداری از این مومنتوم نزولی کوتاه‌مدت توصیه می‌کنیم. خرید اختیار فروش (put) کوتاه‌سررسید روی دلار آمریکا در برابر ین ژاپن جذاب به نظر می‌رسد، به‌ویژه با توجه به این‌که بانک مرکزی ژاپن نیز هفته آینده نشست دارد. این هم‌زمانی تصمیمات دو بانک مرکزی احتمالاً نوسان ضمنی (implied volatility) را از سطوح آرام فعلی بالاتر خواهد برد.
تورم و چشم‌انداز بلندمدت دلار
با این حال، نباید از اعداد «چسبنده» تورمی غافل شد؛ ارقامی که همچنان به‌طور معنی‌داری بالاتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو قرار دارند. به دلیل تداوم فشارهای قیمتی، انتظار داریم فدرال رزرو نرخ‌های بهره را برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا نگه دارد و مزیت بازدهی دلار نسبت به همتایانش حفظ شود. پس از آن‌که موج فروش اولیه پس از نشست تخلیه شد، می‌توان به دنبال ایجاد موقعیت‌های بلندمدت اختیار خرید (call) روی دلار رفت تا از احتمال بازگشت تدریجی آن بهره‌برداری شود.
