افزایش تنش‌ها در خاورمیانه و رشد بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا، فضای «ریسک‌گریز» را تقویت کرده و موجب شده دلار آمریکا در سقف‌های دوماهه همچنان حمایت شود. نفت برنت برای مدتی کوتاه بالای ۹۷ دلار به ازای هر بشکه معامله شد و نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه انرژی و تشدید دوباره فشارهای تورمی جهانی را بالا برد. بازارها به سمت نقدشوندگی و دارایی‌های امن متمایل شده‌اند و با سخت‌تر شدن شرایط مالی، اسکناس سبز در سطوح بالاتری تثبیت شده است.

در بازارهای نوظهور، وون کره‌جنوبی (KRW) با اتکاء به حمایت‌های رسمی تقویت شد، در حالی که MYR، IDR، HUF و INR تضعیف شدند؛ نتیجه‌ای که با این دیدگاه هم‌خوان است که بازدهی‌های فعلی برای جبران ریسک ژئوپلیتیک بالا کفایت نمی‌کند. توجه همچنین به ین ژاپن (JPY) و ریسک مداخله معطوف است. مسیر کوتاه‌مدت دلار آمریکا همچنان به تحول درگیری، نوسانات قیمت نفت و ریسک‌پذیری کلی بازارهای جهانی گره خورده است؛ با پیامدهایی برای تقاضای تابستانی مصرف‌کنندگان آمریکا.

تداوم قدرت دلار در فضای ابهام ژئوپلیتیک

ما بازار را به‌طور قاطع در وضعیت «ریسک‌گریزی» می‌بینیم؛ وضعیتی که از تداوم درگیری ژئوپلیتیک و اثر آن بر قیمت‌های انرژی ناشی می‌شود. شاخص دلار آمریکا (DXY) در حوالی ۱۰۷ قدرتمند باقی مانده و در بالاترین سطح خود طی ماه‌های اخیر قرار دارد، چرا که سرمایه به دنبال پناهگاه امن است. هم‌زمان، بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا نزدیک ۴.۵٪ نوسان می‌کند که بازتاب‌دهنده نگرانی‌های پایدار تورمی است.

محرک اصلی، جهش تند قیمت نفت است؛ به‌طوری که قراردادهای آتی نفت برنت اکنون بالای ۱۰۵ دلار به ازای هر بشکه معامله می‌شوند. این موضوع به‌صورت مستقیم به انتظارات تورمی منتقل می‌شود، به‌ویژه پس از آنکه گزارش اخیر CPI نشان داد تورم سالانه در سطح سرسختانه ۳.۶٪ باقی مانده است. در نتیجه، بازار اکنون احتمال کاهش نرخ بهره در سال جاری را کمتر قیمت‌گذاری می‌کند.

برای معامله‌گران مشتقات، این محیط به معنای داشتن مواجهه صعودی با دلار آمریکا و نوسان بازار است. به نظر ما خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای مرتبط با دلار مانند UUP یا روی VIX — که اخیراً از ۲۲ عبور کرده — می‌تواند راهبردی محتاطانه برای هفته‌های پیش‌رو باشد. در صورت تشدید بیشتر ابهام، این موقعیت‌ها می‌توانند منتفع شوند.

فشار بر بازارهای نوظهور و راهبردهای کلیدی معاملاتی

همچنین شاهد ضعف قابل‌توجه در ارزهای بازارهای نوظهور از فورینت مجارستان تا روپیه هند هستیم. بازدهی‌های بالاتر در این مناطق برای جبران ریسک ادراک‌شده ناشی از دلار قوی و بی‌ثباتی جهانی کافی نیست. فروش استقراضی قراردادهای آتی ارزهای EM در برابر دلار، به نظر معامله‌ای جذاب می‌رسد.

این وضعیت یادآور جهش تورمی ناشی از انرژی در سال ۲۰۲۲ است که در آن دلار اصلی‌ترین برنده بود. تمرکز همچنان بر جفت‌ارزهای کلیدی مانند USD/JPY است، زیرا تداوم قدرت دلار احتمال مداخله بانک مرکزی ژاپن را افزایش می‌دهد. معامله‌گران باید هرگونه هشدار رسمی را زیر نظر داشته باشند، چرا که می‌تواند برگشت‌های تند و کوتاه‌مدت ایجاد کند.

در ادامه، ریسک اصلی این است که قیمت‌های بالای انرژی چگونه بر مخارج مصرف‌کننده در آستانه فصل تابستان اثر می‌گذارد. ما موقعیت‌ها در ETFهای بخش انرژی مانند XLE را از نزدیک رصد می‌کنیم تا نشانه‌هایی از تداوم قدرت ناشی از قیمت‌های بالا یا عقب‌نشینی در صورت جدی شدن نگرانی «تخریب تقاضا» مشاهده شود. داده‌های احساسات مصرف‌کننده در اواخر این ماه یک نقطه داده کلیدی خواهد بود.