USD/JPY روز چهارشنبه در نزدیکی 162.50 بالاتر معامله شد و پس از آنکه در ابتدای جلسه تا سقف چهار دهه‌ای را لمس کرد، در نمودار ۴ ساعته عدد 162.53 را ثبت کرد. دلار آمریکا تحت حمایت ریسک‌های ژئوپلیتیکی و احتیاط بازار پیش از انتشار صورت‌جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) از نشست ۱۶ تا ۱۷ ژوئن—نخستین نشست تحت ریاست «کوین وارش» در فدرال رزرو—قرار داشت. ین ژاپن نیز در حوالی کف‌های چنددهه‌ای زیر فشار باقی ماند و توجه بازارها را به ریسک مداخله مقام‌های ژاپنی جلب کرد.

تقاضا برای دلار پس از آن تقویت شد که «دونالد ترامپ» رئیس‌جمهور آمریکا گفت یادداشت تفاهم موقت با ایران «پایان یافته است»؛ موضوعی که از عدم تمایل به تعامل با تهران حکایت داشت. این تحول همزمان با افزایش قیمت نفت رخ داد و نگرانی‌های تورمی و تضعیف ریسک‌پذیری جهانی را تشدید کرد. از منظر تکنیکال، این جفت‌ارز بالاتر از میانگین متحرک ساده ۲۰ دوره‌ای در 162.06 و میانگین متحرک ساده ۱۰۰ دوره‌ای در 161.63 باقی ماند؛ در حالی که یک کف افقی در 162.47 و شاخص RSI در حوالی 60 دیده می‌شود. حمایت در 162.47، سپس 162.34 و 162.08 قرار دارد، در حالی که مقاومت نزدیک 162.70 است؛ شکست آن می‌تواند هدف 162.84 را فعال کند که سقف چهار دهه‌ای ۱ ژوئیه محسوب می‌شود.

محرک‌های قدرت دلار-ین

ما دلار آمریکا را در برابر ین ژاپن همچنان قدرتمند می‌بینیم؛ محرک اصلی نیز شکاف معنادار نرخ‌های بهره است. نرخ وجوه فدرال در سطح 5.50% قرار دارد، در حالی که نرخ بانک مرکزی ژاپن تنها 0.10% است؛ بنابراین نگهداری دلار در برابر ین از منظر بازدهی جذاب‌تر است. این تفاوت بنیادین همچنان USD/JPY را به سمت سطوحی سوق می‌دهد که در چهار دهه گذشته مشاهده نشده بود.

وضعیت ژئوپلیتیک، به‌ویژه در ارتباط با ایران، با افزایش تقاضای دارایی امن برای دلار، به این روند دامن می‌زند. داده‌های اخیر نشان می‌دهد نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت به بیش از 95 دلار در هر بشکه افزایش یافته و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا در ماه گذشته با رقم داغ 3.8% نسبت به سال قبل منتشر شده است. این عوامل نگرانی‌های تورمی را تقویت کرده و فشار بر فدرال رزرو برای حفظ موضع سخت‌گیرانه را بالا نگه می‌دارد.

تمام نگاه‌ها به صورت‌جلسه پیش‌روی FOMC برای دریافت سیگنال‌هایی درباره مسیر سیاست‌گذاری تحت مدیریت جدید است. با توجه به ارقام اخیر تورم، انتظار داریم صورت‌جلسه بر چشم‌انداز انقباضی (هاوکیش) مهر تأیید بزند و در کوتاه‌مدت از دلار حمایت بیشتری کند. این موضوع دیدگاه ما را تقویت می‌کند که هر اصلاح نزولی در USD/JPY احتمالاً از سوی بازار به‌عنوان فرصت خرید تلقی خواهد شد.

ریسک مداخله و پیامدهای بازار

با این حال، باید نسبت به مداخله مقام‌های ژاپنی بسیار محتاط بود. از منظر تاریخی، آنها برای حمایت از ارز خود وارد بازار شده‌اند؛ از جمله مداخلات بزرگ اواخر ۲۰۲۲ زمانی که این جفت‌ارز در حوالی 152 معامله می‌شد. در سطوح کنونی بالای 162، هشدارهای لفظی مقام‌ها پرتکرارتر شده و ریسک تقویت ناگهانی و تند ین بسیار بالاست.

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا نشان می‌دهد خرید نوسان‌پذیری (volatility) محتاطانه‌ترین راهبرد است. ما معتقدیم اتخاذ موقعیت‌هایی مانند استرادل یا استرنگل خرید می‌تواند کارآمد باشد، زیرا در صورت حرکت بزرگ قیمت به هر سمت سود می‌دهد—چه ادامه حرکت فرسایشی صعودی با اتکا به سیاست فدرال رزرو، چه سقوط تند ناشی از مداخله. چینش فعلی احتمال یک دوره معاملات آرام را در هفته‌های پیش‌رو کم‌رنگ می‌کند.

همچنین مشاهده می‌کنیم بازار اختیار معامله این تنش را در قیمت‌ها لحاظ کرده است؛ به‌گونه‌ای که نوسان ضمنی قراردادهای یک‌ماهه USD/JPY به بالای 11% افزایش یافته است. انحراف قابل‌توجهی (skew) نیز دیده می‌شود؛ به‌طوری که اختیار فروش‌های خارج از پول (OTM puts) گران‌تر شده‌اند، زیرا معامله‌گران برای پوشش ریسک افت ناگهانی در حال هج کردن هستند. این نشان می‌دهد که هرچند روند کلی صعودی است، ریسک چرخش سریع و معکوس شدن پرشتاب به‌طور جدی در نظر گرفته می‌شود.