شاخص دلار پیش از انتشار CPI آمریکا برای ماه مه، رشدهای هفته گذشته را حفظ کرد و تمرکز بازار بر این است که آیا تورم هسته‌ای همچنان انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را تا دسامبر زنده نگه می‌دارد یا نه. پیش‌بینی می‌شود CPI سرفصل برای نخستین بار از مه ۲۰۲۳ دوباره در مقیاس سالانه به بالای ۴.۰٪ بازگردد. در همین حال، تورم هسته‌ای (Core CPI) از منظر ماهانه ۰.۳٪ و سالانه ۲.۹٪ برآورد می‌شود؛ در حالی که رقم سالانه قبلی ۲.۸٪ بود. به‌عنوان ریسک اصلیِ سمت نزول، عدد ماهانه ۰.۲٪ برای هسته مطرح است که می‌تواند بازدهی اوراق کوتاه‌سررسید را پایین بکشد و بر دلار فشار وارد کند.

افزایش نرخ‌های واقعی آمریکا همچنان در حال خنثی‌کردن معامله «تضعیف دلار» سال گذشته است و این موضوع فشار بیشتری بر طلا، بیت‌کوین و فرانک سوئیس وارد کرده است. سطوح کلیدی تحت رصد شامل ۴,۱۰۰ دلار به ازای هر اونس برای طلا و ۶۰,۰۰۰ دلار برای بیت‌کوین است؛ در کنار تقویت USD/CHF به‌عنوان ابزار اجرای این حرکت. با توجه به ریسک‌های صعودی قیمت انرژی و معطوف شدن توجه بازار به PPI فردا و نشست FOMC هفته آینده، انتظار می‌رود DXY در اصلاح‌ها حمایت شود: یک چاپ هسته‌ای نرم می‌تواند محدوده 99.50/60 را محک بزند، در حالی که مسیر کوتاه‌مدت به سمت 100.40/50 ارزیابی می‌شود.

قدرت دلار و اثر قرائت‌های تورم هسته‌ای

دلار رشدهای اخیر خود را حفظ کرده و همه چشم‌به‌راه داده‌های CPI ماه مه هستند که قرار است این جمعه منتشر شود. انتظار داریم یک عدد قوی برای تورم هسته‌ای باعث شود بازار همچنان احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال را قیمت‌گذاری کند. تداوم قدرت نرخ‌های واقعی آمریکا، بر معاملاتی که در دوران دلار ضعیف‌تر عملکرد خوبی داشتند—مانند موقعیت‌های خرید در طلا و کریپتو—فشار وارد می‌کند.

انتشار کلیدی، گزارش CPI ماه مه ۲۰۲۶ است؛ جایی که انتظار داریم تورم هسته‌ای در مقیاس ماهانه ۰.۴٪ افزایش یابد. این امر می‌تواند نرخ سالانه را به ۲.۷٪—رقمی سرسخت و بالاتر از هدف فدرال رزرو—برساند و روایت «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» را تقویت کند. این موضوع پس از گزارش قدرتمند اشتغال هفته گذشته رخ می‌دهد که نشان داد اشتغال غیرکشاورزی با رشد قابل‌توجه ۲۱۵ هزار واحدی افزایش یافته و به فدرال رزرو دلیل چندانی برای فکر کردن به کاهش نرخ‌ها نمی‌دهد.

استراتژی‌ها و سطوح کلیدی در محیط دلار صعودی

با این چشم‌انداز، ما به استراتژی‌های آپشنی نگاه می‌کنیم که از رشد DXY منتفع می‌شوند. خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی شاخص دلار، مواجهه مستقیم با حرکت صعودی مورد انتظار فراهم می‌کند. نوسان ضمنی پیش از انتشار CPI می‌تواند این اختیارها را ارزشمندتر کند، به‌ویژه اگر داده‌ها مطابق انتظار «داغ» منتشر شوند.

همچنین به شکست سطوح حمایتی کلیدی در سایر دارایی‌ها چشم داریم تا این قدرت دلار را تأیید کند. اگر طلا به محدوده ۲,۵۰۰ دلار نزدیک شود، به‌دنبال فرصت‌های خرید اختیار فروش (Put) باشید؛ یا در بیت‌کوین، هنگام بازآزمایی سطح ۹۵,۰۰۰ دلار. افزایش USD/CHF همچنان یکی از مسیرهای اصلی ما برای بیان این دیدگاه درباره دلار قوی‌تر است.

ریسک اصلی این دیدگاه، چاپ تورم هسته‌ای ضعیف‌تر از انتظار است—مثلاً عدد ماهانه ۰.۲٪—که می‌تواند باعث افت DXY و آزمون محدوده 104.80 شود. با این حال، با تورم ماندگار و فدرال رزروی وابسته به داده‌ها، افت‌ها را فرصت خرید می‌دانیم. تمرکز ما همچنان بر روند DXY به سمت سطح 106.50 در هفته‌های پیش‌رو است.