USD/JPY در معاملات آسیایی روز دوشنبه حول 160.20 تقریباً بدون تغییر بود، زیرا دلار در برابر ین پس از گزارش‌هایی درباره یک چارچوب آمریکا–ایران برای پایان دادن به جنگ، رفع محاصره آمریکا و بازگشایی تنگه هرمز تضعیف شد. دولت‌های اروپایی نیز از احتمال کاهش تحریم‌ها خبر دادند؛ به‌طوری‌که بریتانیا، فرانسه، آلمان و ایتالیا اعلام کردند در واکنش به گام‌های ایران در برنامه هسته‌ای، آمادگی دارند تدابیر محدودکننده علیه ایران را لغو کنند. با این حال، بازارها پس از آن محتاط ماندند که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ گفت اگر توافق نهایی هسته‌ای حاصل نشود، حملات نظامی به تهران از سر گرفته خواهد شد.

تمرکز اکنون به تصمیمات بانک‌های مرکزی معطوف می‌شود. انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست ژوئن خود در روز چهارشنبه نرخ کلیدی را بدون تغییر نگه دارد و در عین حال توجه‌ها به نحوه هدایت سیاست پولی توسط رئیس جدید، کوین وارش، نیز جلب شده است. در ژاپن، انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نرخ معیار را به بالاترین سطح از سال 1995 افزایش دهد و اقدام روز سه‌شنبه برای رساندن نرخ به 1.0% تقریباً به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده است. نظرسنجی رویترز نشان داد اقتصاددانان انتظار دارند نرخ‌ها در سه‌ماهه چهارم به 1.25% برسد؛ موضوعی که حساسیت بازار نسبت به زمان‌بندی و سرعت افزایش‌های بعدی را افزایش می‌دهد.

چشم‌انداز سیاستی و موقعیت‌یابی بازار

ما جفت‌ارز USD/JPY را در حوالی 160.20 می‌بینیم؛ سطحی که از منظر تاریخی همچنان بالا است و نشان می‌دهد این جفت‌ارز بیش از حد کشیده شده است. رویدادهای کلیدی این هفته، نشست بانک مرکزی ژاپن در فردا و تصمیم فدرال رزرو در روز چهارشنبه است. آرامش فعلی بازار احتمالاً موقتی است و پیش از وقوع این رویدادهای بزرگ ریسکی تغییر خواهد کرد.

افزایش مورد انتظار نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن به 1.0% تا حد زیادی در قیمت‌ها منعکس شده، بنابراین تمرکز ما بر راهنمایی آتی (forward guidance) بانک خواهد بود. هر سیگنالی مبنی بر سریع‌تر شدن مسیر رسیدن به 1.25% می‌تواند محرک یک حرکت قابل توجه باشد؛ به‌ویژه با توجه به اینکه معامله‌گران سفته‌باز از سال 2024 رکورد موقعیت‌های فروش (شورت) علیه ین را در اختیار داشته‌اند. یک برگشت تند می‌تواند این موقعیت‌های شورت را مجبور به پوشش سریع کند و رالی ین را تقویت کند.

پیامدها برای USD/JPY و راهبردهای معاملاتی

در مقابل، انتظار می‌رود فدرال رزرو در موضع «ثابت» باقی بماند و این موضوع یک واگرایی سیاستی روشن ایجاد می‌کند که به نفع تقویت ین است. افزایش شکاف نرخ بهره به سود ژاپن، دلیل بنیادینی برای انتظار افت USD/JPY به شمار می‌رود. ما به دقت لحن رئیس جدید فدرال رزرو را زیر نظر می‌گیریم تا هرگونه سیگنال متمایل به انبساط (dovish) که می‌تواند دلار را بیشتر تضعیف کند، شناسایی شود.

در چنین فضایی، خرید اختیار فروش (put options) روی USD/JPY می‌تواند راهبرد جذابی برای موقعیت‌گیری نسبت به حرکت نزولی در هفته‌های پیش‌رو باشد. نوسان ضمنی بالا است؛ همان‌طور که در شاخص JYVIX دیده می‌شود که اغلب همزمان با تصمیمات بانک‌های مرکزی جهش می‌کند، و به این معناست که بازار اختیارها یک حرکت قابل توجه را قیمت‌گذاری کرده است. استفاده از اسپرد اختیار فروش (put spreads) می‌تواند به مدیریت هزینه این نوسان کمک کند، در حالی که ریسک را نیز مشخص و محدود می‌کند.

چارچوب گزارش‌شده برای توافق صلح آمریکا-ایران نیز به تقویت سناریوی ضعف دلار کمک می‌کند. کاهش ریسک ژئوپلیتیک معمولاً تقاضا برای دلار به‌عنوان دارایی امن جهانی را کاهش می‌دهد. هرچند این توافق نهایی نشده، اما روند پیشرفت آن از محیطی حمایت می‌کند که برای ارز آمریکا کمتر مساعد است.