شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از آنکه فدرال رزرو بزرگ‌ترین چرخش انقباضی خود در نمودار نقطه‌ای (Dot Plot) را از زمان آغاز این سری در سال ۲۰۱۲ رقم زد، به قوی‌ترین سطح خود از مه ۲۰۲۵ رسید. در سه روز پس از نشست، دلار ۱.۵٪ رشد کرد. این حرکت همزمان با اختلال در مسیر دیپلماسی رخ داد؛ به‌طوری‌که امضای یادداشت تفاهم (MoU) سوئیس به‌دنبال خروج ایران و با استناد به حملات اسرائیل به لبنان، به تعویق افتاد.

با این حال، قیمت نفت طی ماه گذشته به‌شدت کاهش یافته و تازه‌ترین گزارش ماهانه آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) از بازاری حکایت دارد که با مازاد عرضه روبه‌روست و این وضعیت می‌تواند تا سال ۲۰۲۷ نیز ادامه یابد. این نهاد بخشی از ضعف اخیر را به افزایش جریان عبور محموله‌ها از تنگه هرمز نسبت داد و برآورد کرد ارسال‌ها از ۹.۶ میلیون بشکه در روز در ماه مه به حدود ۱۲ میلیون بشکه در روز در اوایل ژوئن رسیده است؛ رشدی که بخشی از آن با انتقال کشتی‌به‌کشتی در خلیج عمان پشتیبانی شده است. با احتمال تقویت روند کاهش تورم انرژی تا پایان سال و نیز تا ۲۰۲۷، تورم آمریکا نزدیک به اوج توصیف می‌شود و افزایش‌های بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو بعید قلمداد شده است؛ در حالی که بانک مرکزی اروپا (ECB) به دلیل تفاوت در تنظیمات سیاستی و مأموریت‌ها، دارای فضای بیشتری برای افزایش نرخ‌ها معرفی می‌شود. MUFG همچنین رشد EUR/USD را در ادامه سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کند.

جهش دلار با چرخش انقباضی فدرال رزرو تقویت شد

دلار آمریکا به سقف ۱۳ماهه صعود کرده و شاخص دلار (DXY) از ۱۰۷.۵۰ عبور کرده است. این حرکت واکنشی مستقیم به نمودار نقطه‌ای اخیر فدرال رزرو است که یک چرخش انقباضی قابل‌توجه را نشان داد و برآورد میانه نرخ بهره برای پایان سال را بالاتر برد. بازار بر موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو در قبال تورم قیمت‌گذاری می‌کند.

واگرایی ناشی از قیمت انرژی و چشم‌انداز یورو

با این حال، بین این فضای انقباضی و افت تند قیمت‌های انرژی یک گسست دیده می‌شود. نفت خام WTI در یک ماه گذشته بیش از ۱۵٪ کاهش یافته و به زیر ۷۵ دلار در هر بشکه رسیده است و IEA از مازاد عرضه تا سال آینده خبر می‌دهد. این موضوع از تورم پایین‌تر، نه بالاتر، در ادامه مسیر حکایت دارد.

ما معتقدیم این قدرت دلار فرصتی برای موقعیت‌گیری جهت یک بازگشت در هفته‌های پیش رو ایجاد می‌کند. تازه‌ترین داده‌های CPI آمریکا که نشان داد تورم هسته به ۳.۲٪ کاهش یافته، از دیدگاه ما حمایت می‌کند که تورم به اوج خود رسیده و فدرال رزرو در عمل نرخ‌ها را افزایش نخواهد داد. به نظر می‌رسد بازار نسبت به راهنمایی فدرال رزرو بیش‌واکنشی نشان می‌دهد؛ الگویی که در اواخر ۲۰۱۸ نیز دیده شد، زمانی که فدرال رزروِ انقباضی به‌سرعت تغییر مسیر داد.

همزمان، بانک مرکزی اروپا با تورم چسبنده‌تر در بخش خدمات مواجه است که همچنان بالای ۴٪ باقی مانده و احتمال یک افزایش نرخ دیگر را تقویت می‌کند. این واگرایی سیاستی می‌تواند برای EUR/USD یک کف ایجاد کند؛ جفت‌ارزی که اکنون زیر ۱.۰۶۰۰ در تقلاست. ما به‌دنبال فرصت‌هایی برای ایجاد موقعیت‌های خرید در EUR/USD با هدف بازیابی در ادامه سال جاری خواهیم بود.