شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از آن‌که فدرال‌رزرو در نخستین جلسه کوین وارش به‌عنوان رئیس، نرخ بهره را بدون تغییر در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه داشت، به سمت ۱۰۰.۴۰ صعود کرد. در بیانیه، اشاره به «تعدیلات نرخ بهره بیشتر» حذف شد و بازارها را به سمت تفسیری داده‌محورتر سوق داد. پیش‌بینی‌ها نشان داد رشد تولید ناخالص داخلی ۲۰۲۶ به ۲.۲٪ در برابر ۲.۴٪ در ماه مارس کاهش یافته، در حالی که رشد بلندمدت در ۲.۰٪ ثابت مانده است؛ نقطه‌چین‌ها (dot plot) نیز جابه‌جا شد، به‌طوری‌که نرخ میانه وجوه فدرال در پایان ۲۰۲۶ معادل ۳.۸٪ (در برابر ۳.۴٪) دیده می‌شود که نشان‌دهنده وجود ظرفیت برای یک افزایش نرخ در سال جاری است. EUR/USD حوالی ۱.۱۵۰۰ نوسان کرد، GBP/USD با انتظار تثبیت نرخ بانک انگلستان در ۳.۷۵٪ تا نزدیکی ۱.۳۲۷۰ افت کرد و USD/JPY با تکرار هدف تورمی ۲٪ از سوی وارش به سمت ۱۶۰.۸۰ بالا رفت.

AUD/USD نزدیک ۰.۷۰۰۰ معامله شد؛ همزمان با بهبود ریسک‌پذیری پس از آن‌که دونالد ترامپ گفت تنگه هرمز بازگشایی شده، اما هشدار داد اگر ایران «دست از پا خطا کند» حملات می‌تواند از سر گرفته شود. WTI پس از آن‌که داده‌ها عبور نفتکش‌های ایرانی از تنگه را نشان داد، در حوالی ۷۵.۴۰ دلار به ازای هر بشکه تقریباً بدون تغییر بود، هرچند پریمیوم‌های ریسک پابرجا ماند. طلا با فشار دلار قوی‌تر و بازدهی‌های بالاتر تا حدود ۴,۲۴۰ دلار افت کرد. در تقویم داده‌ها: گزارش‌ها و نرخ‌های SNB، اشتغال بریتانیا و شاخص اعتماد GfK، تصمیم بانک انگلستان، مطالبات اولیه بیکاری آمریکا و نظرسنجی فدرال رزرو فیلادلفیا، CPI ژاپن و صورت‌جلسات BoJ، و همچنین PPI آلمان در روز جمعه قرار دارد.

قدرت دلار و استراتژی‌های G10

رویکرد متمایل به انقباض (هاوکیش) فدرال‌رزرو در روز گذشته، از دوره‌ای از تداوم قدرت دلار آمریکا حکایت دارد. ما شاخص دلار (DXY) را پس از عبور از سد ۱۰۰.۰۰ در مسیر ثبت سقف‌های جدید می‌بینیم؛ حرکتی که یادآور جهش تند دوره انقباض ۲۰۲۲ است؛ زمانی که این شاخص بیش از ۱۵٪ رشد کرد. این بدان معناست که تمرکز اصلی ما در هفته‌های آینده بر استراتژی‌هایی خواهد بود که از تقویت دلار منتفع می‌شوند.

با توجه به واگرایی سیاستی، به‌دنبال فرصت‌هایی برای فروش (Short) EUR/USD و GBP/USD هستیم. بانک مرکزی اروپا با کاهش نرخ اخیر در اوایل ژوئن ۲۰۲۴ عملاً مسیر خود را نشان داده و با تعدیل تورم منطقه یورو به ۲.۶٪ در ماه مه، مسیر آن‌ها به‌طور محسوسی با فدرال‌رزرو متفاوت است. تصمیم بانک انگلستان در ادامه امروز کلیدی خواهد بود؛ تثبیت با لحن متمایل به انبساط (داویش) ــ که انتظارش را داریم ــ می‌تواند افت پوند در برابر دلار را تشدید کند.

حرکت USD/JPY تا ۱۶۰.۸۰ معنادار است، اما باید از دنبال‌کردن آن بدون پوشش ریسک اجتناب کرد. هرچند شکاف بازدهی کاملاً به نفع این جفت‌ارز است، مقام‌های ژاپنی در گذشته برای حمایت از ین مداخله کرده‌اند؛ همان‌طور که در اواخر ۲۰۲۲ رخ داد و بار دیگر در ۲۰۲۴ همزمان با عبور از سطح ۱۵۵ با هشدارهای لفظی همراه بود. به‌دنبال خرید در اصلاح‌ها خواهیم بود، اما همزمان خرید اختیار فروش (Put) خارج از پول (out-of-the-money) را نیز برای پوشش ریسک مداخله ناگهانی مدنظر قرار می‌دهیم.

چشم‌انداز طلا، نفت و نوسان

در بخش کالاها، چشم‌انداز طلا به‌طور محسوسی تضعیف شده است. بالا رفتن انتظارات نرخ بهره آمریکا، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده را افزایش می‌دهد و بر قیمت فشار نزولی وارد می‌کند. انتظار داریم طلا بار دیگر سطوح حمایتی پایین‌تر را آزمایش کند؛ مشابه اواخر ۲۰۲۳ که بازدهی‌های واقعی آخرین بار به اوج رسیده بودند.

نفت معامله‌ای پیچیده‌تر باقی می‌ماند؛ میان دلار قوی و ریسک ژئوپلیتیک ناشی از تنگه هرمز گرفتار شده است. ما WTI را فعلاً محتمل می‌دانیم که در بازه ۷۲ تا ۷۸ دلار به ازای هر بشکه در نوسان باشد. داده هفتگی موجودی‌های EIA را به‌دقت رصد خواهیم کرد؛ داده‌ای که اخیراً افزایش ۳.۷ میلیون بشکه‌ای را نشان داد تا سیگنال‌های کوتاه‌مدت تقاضا سنجیده شود.

احتمالاً با هضم این چشم‌انداز جدید فدرال‌رزرو، نوسان افزایش می‌یابد. مطالبات اولیه بیکاری آمریکا و نظرسنجی تولیدی فدرال‌رزرو فیلادلفیا در امروز، نخستین آزمون رویکرد داده‌محور فدرال‌رزرو خواهند بود. ما معتقدیم خرید نوسان از طریق اختیارها روی شاخص‌های اصلی یا جفت‌ارزها می‌تواند در هفته‌های آینده راهبردی محتاطانه و معقول باشد.