شاخص دلار آمریکا (DXY) روز جمعه با عبور از 99.30 به اوج‌های تازه چند هفته اخیر رسید؛ چون داده‌های آمریکا این انتظار را تقویت کرد که فدرال‌رزرو (بانک مرکزی آمریکا) ممکن است نرخ‌های بهره را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد. فروش خرده‌فروشی آوریل 0.5% افزایش یافت و هم‌زمان ارقام CPI و PPI نیز بالاتر و قوی‌تر ثبت شد. (CPI یعنی «شاخص قیمت مصرف‌کننده» و نشان‌دهنده تورم برای مصرف‌کنندگان است؛ PPI یعنی «شاخص قیمت تولیدکننده» و تغییر قیمت‌ها در درِ کارخانه‌ها/تولید را نشان می‌دهد.)

EUR/USD تا حوالی 1.1620 کاهش یافت و GBP/USD هم نزدیک 1.3320 پایین آمد؛ هر دو تحت فشار دلار قوی‌تر و بازدهی بالاتر آمریکا بودند. USD/JPY تا حوالی 158.80 بالا رفت (اوج دو هفته‌ای) و AUD/USD تا حدود 0.7150 تضعیف شد.

قدرت دلار و افزایش بازدهی

نفت WTI بالای 101.30 دلار برای هر بشکه ماند؛ چون مذاکرات مرتبط با ایران همچنان متوقف است و نگرانی‌ها درباره عبور محموله‌ها از تنگه هرمز ادامه دارد. طلا نزدیک 4,530 دلار معامله شد و از بازدهی بالاتر اوراق خزانه‌داری آمریکا و قدرت دلار فشار گرفت. (بازدهی اوراق خزانه یعنی سودی که سرمایه‌گذار از نگهداری اوراق دولت آمریکا می‌گیرد؛ وقتی بازدهی بالا می‌رود، دارایی‌هایی مثل طلا که سود دوره‌ای نمی‌دهند کمتر جذاب می‌شوند.)

رویدادهای پیش‌رو شامل نشست‌های G7 (گروه هفت اقتصاد بزرگ) و سخنرانی‌های ECB، BoE و فدرال‌رزرو از دوشنبه 18 می تا جمعه 22 می است، به‌علاوه انتشار صورت‌جلسه FOMC در چهارشنبه 20 می. (FOMC کمیته‌ای در فدرال‌رزرو است که درباره نرخ بهره تصمیم می‌گیرد؛ «صورت‌جلسه» جزئیات بحث‌ها و جهت‌گیری اعضا را روشن‌تر می‌کند.) داده‌های مهم از یکشنبه 17 می تا جمعه 22 می منتشر می‌شود؛ از جمله GDP سه‌ماهه اول ژاپن (تولید ناخالص داخلی)، درخواست اولیه بیمه بیکاری آمریکا، CPI آوریل ژاپن، GDP سه‌ماهه اول آلمان، فروش خرده‌فروشی آوریل بریتانیا و شاخص احساسات مصرف‌کننده میشیگان آمریکا در ماه می.

WTI معیار (بنچمارک) نفت خام آمریکا است که در هاب کوشینگ معامله/تحویل می‌شود؛ قیمت آن تحت تأثیر عرضه و تقاضا، ریسک‌های سیاسی، تصمیم‌های اوپک، دلار آمریکا و گزارش‌های هفتگی موجودی انبار API و EIA قرار دارد. (اوپک سازمان کشورهای صادرکننده نفت است؛ API مؤسسه نفت آمریکا است که برآورد موجودی انبارها را منتشر می‌کند؛ EIA اداره اطلاعات انرژی آمریکا است که آمار رسمی‌تر موجودی‌ها را می‌دهد.) داده‌های API سه‌شنبه و داده‌های EIA روز بعد منتشر می‌شود و 75% مواقع اختلاف نتایج آن‌ها کمتر از 1% است.

با توجه به اوج‌های تازه چند هفته اخیر دلار، سناریوی محتمل‌تر ادامه قدرت دلار است. داده‌های مقاوم اقتصاد آمریکا، به‌خصوص تورم و فروش خرده‌فروشی، دیدگاه بازار را تقویت می‌کند که فدرال‌رزرو برای کاهش نرخ بهره عجله ندارد. در سال 2024 هم مشابه همین وضعیت دیده شد؛ اشتغال و CPI قوی بارها انتظارات کاهش نرخ بهره را عقب انداخت و باعث جهش‌های بزرگ دلار شد.

برای معامله‌گران مشتقه (ابزارهایی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه می‌آید)، این یعنی حفظ یا آغاز موقعیت خرید دلار (لانگ دلار)، به‌ویژه مقابل ارزهایی با بانک‌های مرکزی متمایل به کاهش نرخ (داویش، یعنی نرم‌تر و طرفدار نرخ بهره پایین‌تر) یا چشم‌انداز اقتصادی ضعیف‌تر. راهبردهای اختیار معامله (آپشن)، مثل خرید «کال اسپرد» روی USD/JPY یا «پوت اسپرد» روی EUR/USD، می‌تواند روشی با ریسک مشخص برای استفاده از این روند باشد. (کال اسپرد یعنی خرید و فروش هم‌زمان اختیار خرید در قیمت‌های اعمال متفاوت برای محدودکردن هزینه و سود؛ پوت اسپرد هم مشابه آن برای اختیار فروش است.) صورت‌جلسه FOMC یک نقطه مهم است تا روایت «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» (هاوکیش، یعنی سیاست سخت‌گیرانه‌تر و طرفدار نرخ بهره بالاتر) را تأیید یا تضعیف کند.

چیدمان معاملات پیش از محرک‌های کلان

یورو به‌طور خاص آسیب‌پذیر است؛ هم به‌خاطر قدرت گسترده دلار و هم فشارهای منطقه‌ای ناشی از هزینه‌های بالای انرژی. نمونه روشن آن در 2022 بود؛ جهش قیمت گاز طبیعی اروپا که در مقطعی از 300 یورو به‌ازای هر مگاوات‌ساعت هم عبور کرد، روحیه صنایع را خراب کرد و یورو را به‌شدت پایین کشید. این سابقه تاریخی نشان می‌دهد فروش EUR/USD (شورت کردن، یعنی معامله با هدف افت قیمت) همچنان می‌تواند معامله‌ای با احتمال موفقیت بالا باشد.

پوند انگلیس هم تضعیف شده و زیر فشار دلار قوی و نااطمینانی سیاسی داخلی است. بی‌ثباتی سیاسی بریتانیا در بحران «مینی‌بودجه» اواخر 2022 نشان داد احساسات بازار چقدر سریع می‌تواند منفی شود و پوند را به کف‌های تاریخی در برابر دلار بکشاند. با توجه به انتشار داده‌های مهم تورم و بازار کار بریتانیا در هفته آینده، احتیاط در GBP ضروری است؛ چون نشانه‌های تداوم تورم می‌تواند کار بانک مرکزی انگلیس را پیچیده‌تر کند.

صعود USD/JPY بالای 158.00 عمدتاً نتیجه اختلاف نرخ بهره است؛ موضوعی که در 2023 و 2024 موتور اصلی معاملات بود. فاصله بازدهی اوراق 10ساله دولتی آمریکا و ژاپن—که در مقاطعی از 350 واحد پایه هم عبور کرد—عامل بنیادی اصلی ضعف ین است. (واحد پایه یعنی 0.01 درصد.) تا وقتی فدرال‌رزرو سخت‌گیر بماند و بانک مرکزی ژاپن سیاست حمایتی/نرخ‌های پایین را ادامه دهد، خرید روی اصلاح‌های جدی این جفت‌ارز منطقی به نظر می‌رسد.

قیمت نفت بالای 101 دلار مانده و نشان‌دهنده «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» است؛ یعنی بخشی از قیمت اضافه که از نگرانی‌های سیاسی و ریسک اختلال عرضه می‌آید، مخصوصاً درباره مسیرهای خاورمیانه. این وضعیت یادآور اواخر 2023 و اوایل 2024 است که حملات در دریای سرخ، با وجود نگرانی‌های رشد جهانی، 5 تا 10 دلار به‌عنوان ریسک اضافی به قیمت نفت اضافه کرد. گزارش‌های هفتگی موجودی EIA بسیار مهم است؛ چون افزایش غیرمنتظره موجودی می‌تواند موقتاً قیمت را پایین بیاورد و نقاط ورود بهتری برای خرید فراهم کند.

طلا بین دلار قوی و ریسک ژئوپلیتیک بالا گیر کرده است؛ فشار دارد اما هم‌زمان ریسک‌های سیاسی اجازه ریزش سنگین نمی‌دهد. بالا رفتن بازدهی اوراق خزانه‌داری، طلا را که سود دوره‌ای ندارد کمتر جذاب می‌کند؛ عاملی که در چرخه افزایش تهاجمی نرخ بهره در 2022 هم فشار زیادی به طلا وارد کرد. فعلاً طلا بیشتر نقش پوشش ریسک (هج، یعنی دارایی برای کاهش اثر ریسک‌های دیگر) در برابر تشدید درگیری‌ها را دارد تا یک معامله با جهت‌گیری روشن.