پژوهش اقتصاد و بازارهای جهانی UOB اعلام کرد دلار آمریکا پس از آن‌که فدرال رزرو سیاست پولی را بدون تغییر حفظ کرد اما در عین حال از سوگیری انقباضی (هاوکیش) خبر داد، به روند صعودی خود ادامه داد و نرخ USD/JPY را به سطح پایانی 161.37 رساند که 0.46% افزایش نشان می‌دهد. این سطح به محدوده‌های قبلی نزدیک است که واکنش مقام‌های ژاپنی را در پی داشت و اکنون توجه بازار به ریسک عملیات حمایتی از ین معطوف شده است؛ زیرا بازدهی‌های بالاتر آمریکا همچنان فشار را بر ین ژاپن حفظ می‌کند. دلار همچنین به بالاترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته رسید.

احساس ریسک‌پذیری روز پنج‌شنبه اندکی بهبود یافت؛ هم‌زمان که بازارها چرخش هاوکیش فد را در کنار داده‌های مقاوم آمریکا ارزیابی کردند. نشانه‌های قوی در بازار کار و مخارج به تداوم روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» کمک کرد، بازدهی سررسیدهای کوتاه را بالا نگه داشت و از دلار حمایت کرد؛ در حالی‌که USD/JPY نزدیک به آستانه‌ای باقی ماند که با مداخلات پیشین وزارت دارایی ژاپن مرتبط بوده است. این گزارش با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و سپس توسط یک دبیر بازبینی شده است.

تداوم قدرت دلار در سایه رویکرد هاوکیش فد و تورم بالای آمریکا

با توجه به موضع هاوکیش فدرال رزرو، انتظار داریم قدرت دلار آمریکا ادامه یابد. آخرین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا برای ماه مه 2026 برابر 3.5% منتشر شد که اندکی بالاتر از انتظارها بود و دیدگاه بازار مبنی بر ماندگاری نرخ‌های بهره در سطوح بالا را تقویت کرد. این موضوع فشار صعودی بر جفت‌ارز USD/JPY را حفظ می‌کند که تا صبح امروز در محدوده 161.15 معامله می‌شود.

هشدار بالا برای مداخله؛ ین در نزدیکی سطوح کلیدی

اکنون در وضعیت هشدار بالایی نسبت به مداخله مقام‌های ژاپنی برای حمایت از ین قرار داریم. شونیچی سوزوکی، وزیر دارایی ژاپن، دیروز اعلام کرد تحرکات ارزی را با «حس فوریت بالا» رصد می‌کند؛ سیگنالی روشن که اقدام عملی ممکن است. نرخ فعلی به‌خوبی در محدوده‌ای قرار دارد که پیش‌تر در آن دست به اقدام زده‌اند.

با نگاه به گذشته، مقام‌ها در آوریل و مه 2024 زمانی که نرخ از آستانه 160 عبور کرد، رقم بی‌سابقه 9.8 تریلیون ین هزینه کردند. این سابقه نشان می‌دهد اگرچه هشدارهای لفظی ممکن است ادامه یابد، اما یک حرکت تند و ناگهانی از سوی بانک مرکزی ژاپن برای خرید ین، ریسکی مهم و فوری است. انتظار داریم هرگونه اقدام از این دست، باعث افت سریع 3 تا 5 ین در این جفت‌ارز شود.

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا مالکیت اختیارمعامله‌های کوتاه‌مدت را جذاب اما پرهزینه می‌کند؛ به‌طوری‌که نوسان ضمنی یک‌هفته‌ای USD/JPY به بالای 14% جهش کرده است. ما معتقدیم فروش اسپرد کال خارج از پول (Out-of-the-money call spreads) می‌تواند راهبردی قابل اتکا برای دریافت پرمیوم‌های بالا باشد، در حالی‌که ریسک در برابر تداوم رشد تدریجی نرخ محدود می‌شود. این راهبرد از نوسان بالای فعلی و «سقف سختی» که نگرانی از مداخله ایجاد می‌کند بهره می‌برد.

در نهایت، موقعیت‌گیری ما تا حد زیادی به داده‌های پیش‌روی آمریکا که می‌تواند روایت «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» فد را تغییر دهد، وابسته خواهد بود. ما انتشار قریب‌الوقوع شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) آمریکا را با دقت زیر نظر داریم. عدد تورمی پایین‌تر از انتظار می‌تواند محرکی برای عقب‌نشینی دلار باشد، بدون آن‌که به مداخله ژاپن نیاز باشد.