تورم ملایمتر آمریکا تقاضا برای دلار را کاهش داده و انتظارات برای افزایشهای بیشتر نرخ بهره توسط فدرالرزرو را تعدیل کرده است؛ با این حال، USD/THB همچنان به بالای 33.50 حرکت کرده است. این حرکت نشاندهنده تداوم فشار بر بات تایلند است، حتی در شرایطی که لحن کلی دلار آمریکا نرمتر شده است.
چشمانداز بات بهواسطه «کری» پایین تایلند محدود است، در حالی که افزایش دوباره قیمت نفت قرار است شرایط مبادله (terms of trade) این کشور را بدتر کند. همزمان، تشدید مجدد تنشها در خاورمیانه ریسکهای رشد را بالا برده است؛ زمینهای که میتواند بانک مرکزی تایلند را متمایل به حفظ موضع سیاستی انبساطی کند. سنجههای ارزشگذاری نیز نشان میدهند بات همچنان اندکی بیشازحد ارزشگذاری شده است.
توصیهها و استراتژیهای معاملاتی
توصیه میکنیم معاملهگران بازار مشتقه برای تداوم مومنتوم صعودی در جفتارز USD/THB طی هفتههای پیشرو موقعیتگیری کنند. بهطور مشخص، خرید اختیار خرید (Call) روی USD/THB یا ورود به قراردادهای فوروارد خرید (Long Forward) جذاب به نظر میرسد؛ زیرا بات تایلند با فشار نزولی مداوم مواجه است. این استراتژی با شکست تکنیکال (breakout) ارز و ضعفهای بنیادینی که از بین نمیروند همراستا است.
محرکهای تضعیف بات و مدیریت ریسک
باید محیط نرخ بهره پایین تایلند را در نظر گرفت؛ جایی که بانک مرکزی نرخ سیاستی خود را در سطح 2.50% ثابت نگه داشته است. این نرخ بهمراتب پایینتر از نرخ وجوه فدرال آمریکا است و «کری» منفی حدود 2% برای نگهداری بات ایجاد میکند. معاملهگران میتوانند با فروش بات در برابر دلار آمریکا از این شکاف و تفاوت بازدهی منتفع شوند.
علاوه بر این، دادههای بازار انرژی نشان میدهد قیمت نفت برنت در سطوح بالا و نزدیک 85 دلار به ازای هر بشکه باقی مانده است؛ موضوعی که به تایلند بهعنوان واردکننده خالص نفت آسیب میزند. این خروجی از تراز تجاری کشور، از نظر تاریخی به تضعیف ارز منجر میشود. انتظار داریم بدتر شدن این شرایط مبادله همچنان نرخ برابری USD/THB را به سمت سطوح بالاتر سوق دهد.
برای مدیریت ریسک، پیشنهاد میکنیم از اختیارهای ساختاریافته مانند «بول کال اسپرد» (Bull Call Spread) استفاده شود تا ضمن محدود کردن هزینه پرمیوم، از رشد بیشتر منتفع شوید. تنشهای ژئوپلیتیک جاری میتواند جهشهای ناگهانی در نوسانپذیری ایجاد کند و مدیریت ریسک را ضروری میسازد. تعیین حد ضررهای نزدیک (tight stop-loss) در حوالی سطوح حمایتی کلیدی به حفاظت از سرمایه در برابر نوسانات غیرمنتظره بازار کمک خواهد کرد.
