USD/IDR برای چهارمین روز متوالی ضعیف ماند و در ساعات معاملاتی آسیا نزدیک ۱۸,۰۴۰ معامله شد؛ در حالی‌که روپیه با اتکا به داده‌های قوی‌تر اندونزی و تضعیف دلار آمریکا تقویت شد. شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید S&P Global اندونزی در ماه ژوئیه از ۴۶.۹ در ژوئن به ۵۰.۲ افزایش یافت؛ بهترین رقم از فوریه. این بهبود در حالی رخ داد که پس از چهار ماه انقباض، تولید اندکی افزایش یافت و سفارشات جدید پس از افت ژوئن، باثبات شد. تورم نیز کاهش یافت: CPI سرفصل از ۳.۳۴٪ به ۲.۸۸٪ (سال‌به‌سال) عقب نشست؛ کمتر از انتظار ۳.۲٪ و در محدوده هدف ۱.۵٪ تا ۳.۵٪ بانک مرکزی اندونزی. تورم هسته در ۲.۷۶٪ ثابت ماند و قیمت‌ها در مقیاس ماهانه ۰.۱۴٪ کاهش یافت؛ در حالی‌که پیش‌بینی‌ها افزایش ۰.۱٪ را نشان می‌دادند. این نخستین تورم ماهانه منفی از ژانویه بود.

دلار همچنین پس از آن تضعیف شد که ژاپن مداخله هماهنگ برای خرید ین با آمریکا را تأیید کرد؛ در حالی‌که آمار بانک مرکزی ژاپن از هزینه‌ای تا سقف ۵۸.۹۷ میلیارد دلار حکایت داشت و توکیو آمادگی برای اقدام مجدد را تکرار کرد. در سایر تحولات، امتیازدهی FXS Speechtracker به اظهارات بارکین ۶.۲ از ۱۰ ثبت شد (در برابر میانگین تاریخی ۵.۴ از ۱۰) و شاخص احساسات فدرال رزرو FXS با کاهش ۰.۴۶ واحدی به ۱۴۸.۲۴ رسید که همچنان بالاتر از سطح خنثی ۱۰۰ است. جداگانه، بهبود ریسک‌پذیری پس از گزارش‌هایی رخ داد که می‌گفتند رئیس‌جمهور دونالد ترامپ حملات برنامه‌ریزی‌شده به ایران را متوقف کرده است؛ و گفته شد تمرکز مذاکرات بر برنامه هسته‌ای ایران و بازگشایی تنگه هرمز بوده است.

استراتژی مشتقه با اتکا به بهبود بنیادهای اندونزی

ما برای معامله‌گران مشتقه، استدلال قدرتمندی برای موقعیت‌گیری در جهت تداوم افت USD/IDR می‌بینیم؛ جفت‌ارزی که اکنون حوالی سطح ۱۸,۰۴۰ نوسان می‌کند. تاب‌آوری اقتصاد داخلی اندونزی کاملاً مشهود است؛ زیرا PMI تولید S&P Global به ۵۰.۲ بازگشته و از بازگشت سالم به فاز رشد حکایت دارد. توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از تقویت فزاینده روپیه، از قراردادهای فوروارد فروش USD/IDR یا خرید اختیار فروش (Put) روی دلار استفاده شود.

با کاهش معنادار تورم سالانه سرفصل اندونزی به ۲.۸۸٪ در ژوئیه، بازده واقعی این کشور همچنان برای سرمایه‌گذاران بین‌المللی بسیار جذاب است. از منظر تاریخی، زمانی که بانک مرکزی اندونزی نرخ پایه را باثبات نگه می‌دارد—که در جریان دفاع از ارز در سال ۲۰۲۴ در سطح ۶.۲۵٪ قرار داشت—چنین تورم پایینی شکاف بازده واقعی نسبت به آمریکا را به‌طور قابل توجهی افزایش می‌دهد. این اختلاف بازده مطلوب نشان می‌دهد باید انتظار تداوم ورود سرمایه به بازار بدهی جاکارتا را داشت و در نتیجه، ارز محلی از حمایت مناسبی برخوردار می‌ماند.

ضعف دلار و پشتوانه‌های جهانی گسترده‌تر

در جبهه جهانی، دلار آمریکا پس از مداخلات هماهنگ بازار ارز با فشار قابل توجهی روبه‌روست؛ به‌طوری که بانک مرکزی ژاپن تا سقف ۵۸.۹۷ میلیارد دلار برای حمایت از ین هزینه کرده است. این مداخله بزرگ، در کنار کاهش نگرانی‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه پس از مکث‌های دیپلماتیک، تقاضای پناهگاه امن برای دلار را کاهش داده است. ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید از این ضعف گسترده دلار با ایجاد موقعیت‌های فروش دلار در برابر ارزهای نوظهور با بازده بالا بهره‌برداری کنند.

همچنین، اظهارات محتاطانه «تصمیم نزدیک» از سوی مقام فدرال رزرو، توماس بارکین، درباره نرخ‌های بهره نشان می‌دهد سیاست‌گذاران آمریکایی تمایلی به افزایش بیشتر ندارند و این موضوع، طرفداران دلار را در موضع تدافعی نگه می‌دارد. برای مدیریت این رویکرد مردد فد و تغییرات ریسک‌پذیری جهانی، ما استفاده از اسپردهای اختیار معامله نزولی (Bearish) روی USD/IDR را ترجیح می‌دهیم تا در عین بهره‌گیری از مومنتوم کاهشی، ریسک پرداخت پرمیوم محدود شود. در هفته‌های پیش‌رو، رصد دقیق داده‌های بازار کار آمریکا و ترازهای تجاری اندونزی برای زمان‌بندی ورود به این معاملات مشتقه حیاتی خواهد بود.