دلار کانادا روز دوشنبه بدون جهت‌گیری مشخصی در برابر دلار آمریکا معامله شد و جفت‌ارز USD/CAD را در محدوده بالای 1.3950 در نوسان نگه داشت؛ در حالی که سقف سالانه تا اینجای سال در 1.4020 همچنان نزدیک باقی ماند. فضای ریسک‌پذیر (ریسک‌آن) پس از انتشار خبر امضای «تفاهم‌نامه» بین آمریکا و ایران برای پایان دادن به جنگ سه‌ماهه و بازگشایی تنگه هرمز شکل گرفت؛ خبری که همزمان با ثبت ضعیف‌ترین عملکرد دلار آمریکا در میان ارزهای اصلی همراه شد. با این حال، دلار کانادا نتوانست از این وضعیت منتفع شود، چرا که افت قیمت نفت خام به زیان شرایط مبادله (Terms of Trade) کانادا تمام شد؛ به‌طوری‌که نفت برنت به کف‌های سه‌ماهه سقوط کرد.

بازارها همچنین در انتظار نشست فدرال‌رزرو آمریکا در روز چهارشنبه بودند؛ جایی که انتظار می‌رود سیاست پولی بدون تغییر باقی بماند و تمرکز بر به‌روزرسانی پیش‌بینی‌های نرخ بهره و متغیرهای اقتصادی و نیز کنفرانس خبری رئیس، کوین وارش، برای هرگونه تغییر در راهنمای آتی (Forward Guidance) خواهد بود. در کانادا، بانک مرکزی کانادا هفته گذشته نرخ‌ها را ثابت نگه داشت و به چالش تورم بالا در کنار رشد کند اشاره کرد؛ دلار کانادا نیز برای نخستین‌بار از ماه نوامبر گذشته، در برابر دلار آمریکا از 1.4000 عبور کرد. بانک‌های مرکزی معمولاً با هدف ثبات قیمتی—اغلب حول هدف تورمی ۲ درصد—از نرخ‌های سیاستی برای انقباض یا انبساط پولی استفاده می‌کنند؛ این تصمیم‌ها توسط هیئت‌هایی مستقل از سیاست، به ریاست یک رئیس و تحت قواعد دوره سکوت (Blackout Period) اتخاذ می‌شود.

USD/CAD در محدوده‌ای تنگ گرفتار است؛ ژئوپلیتیک و قیمت نفت اثر ضعف دلار را خنثی می‌کنند

ما جفت‌ارز USD/CAD را در وضعیت تعادل می‌بینیم؛ بین ضعف کلی دلار آمریکا و اثر منفی مستقیم افت قیمت نفت بر اقتصاد کانادا گرفتار شده است. این جفت‌ارز در حالی که بازار کاهش تنش ژئوپلیتیک اخیر را هضم می‌کند، در بازه‌ای فشرده بین 1.3920 تا 1.3980 نوسان داشته است. این کشمکش به این معناست که حرکت جهت‌دار احتمالاً به یک کاتالیزور جدید و قدرتمند نیاز خواهد داشت.

حل‌وفصل موضوع تنگه هرمز باعث شده معاملات آتی نفت برنت به زیر 78 دلار در هر بشکه سقوط کند؛ افتی بیش از 8% طی هفته گذشته و پایین‌ترین سطح از ماه مارس. این مسأله مستقیماً به دلار کانادا فشار وارد می‌کند، زیرا احتمالاً به کاهش درآمدهای صادراتی و محدود شدن رشد اقتصادی کانادا منجر می‌شود. افت قابل‌توجه مهم‌ترین کالای صادراتی کانادا، هر مزیتی را که این ارز می‌توانست از دلار ضعیف‌تر آمریکا کسب کند، خنثی می‌کند.

واگرایی بانک‌های مرکزی و آرایش موقعیت‌ها پیش از فدرال‌رزرو

به باور ما، محرک کلیدی در هفته‌های پیش‌رو واگرایی میان چشم‌انداز بانک‌های مرکزی خواهد بود؛ به‌ویژه با توجه به نشست فدرال‌رزرو در این چهارشنبه. آخرین داده تولید ناخالص داخلی کانادا برای ماه، رقم ضعیف 0.1% را نشان داد، در حالی که تورم سالانه همچنان چسبنده و در 3.2% باقی مانده است؛ امری که رویکرد محتاطانه بانک مرکزی کانادا را توجیه می‌کند. اقتصاد آمریکا مقاوم‌تر به نظر می‌رسد؛ با تثبیت تورم هسته در 3.5% و گزارش اخیر اشتغال که افزایش قابل‌قبول 210 هزار نفری اشتغال (Payrolls) را نشان داد.

با توجه به این پس‌زمینه، انتظار داریم نوسان‌پذیری پیرامون اعلامیه فدرال‌رزرو افزایش یابد. هر اشاره‌ای به لحن هاوکیش از سوی رئیس جدید، کوین وارش—با تأکید بر داده‌های قوی‌تر آمریکا—می‌تواند به‌راحتی USD/CAD را از مقاومت کلیدی 1.4020 عبور دهد. بازار مشتقات نیز از هم‌اکنون به این احتمال اشاره دارد؛ به‌طوری‌که ریسک‌ریورسال‌های یک‌ماهه همچنان پرمیوم متوسطی را به نفع اختیار خرید دلار (USD Calls) در برابر اختیار فروش (Puts) نشان می‌دهند.

در نتیجه، ما استفاده از اختیار معامله (Options) را برای چینش موقعیت در برابر یک شکست احتمالی به سمت بالا در USD/CAD ارزشمند می‌دانیم. خرید اختیار خرید یا اسپرد اختیار خرید، راهی با ریسک تعریف‌شده برای بهره‌برداری از حرکت بالاتر از سقف‌های سالانه تا اینجای سال فراهم می‌کند. این راهبرد به‌ویژه در آستانه انتشار پیش‌بینی‌های جدید اقتصادی فدرال‌رزرو محتاطانه به نظر می‌رسد؛ پیش‌بینی‌هایی که می‌تواند قدرت نسبی اقتصاد آمریکا را تأیید کند.