USD/CAD پس از انتشار ارقام ضعیفتر از انتظار شاخصهای تورمی آمریکا در ژوئن (CPI و PPI)، در حال تثبیت افتهای اخیر خود است. بانک مرکزی کانادا (BoC) نرخ سیاستی را برای ششمین جلسه متوالی بدون تغییر در سطح ۲.۲۵٪ حفظ کرد، در حالی که برآوردهای بهروزشده نشان میدهد تورم هسته بهطور متوسط در سهماهه سوم (Q3) حدود ۲٪ نسبت به سال قبل خواهد بود. این بانک همچنین انتظار دارد رشد اقتصادی کاهش یابد؛ بهطوریکه رشد واقعی تولید ناخالص داخلی از نرخ سالانهسازیشده ۲.۵٪ (فصلی نسبت به فصل قبل) در سهماهه دوم (Q2) به ۱.۵٪ در Q3 کند شود.
چشمانداز بازنگریشده، حاکی از فوریت کمتر برای انقباضیتر کردن سیاست پولی است و قیمتگذاری بازار برای اقدامات بعدی BoC میتواند تعدیل شود. انتظارات فعلی حدود ۵۰ واحد پایه افزایش نرخ طی ۱۲ ماه آینده را در خود دارد، اما وجود مازاد عرضه در اقتصاد کانادا از سناریوی قیمتگذاریِ افزایشهای کمتر حمایت میکند. این گزارش همچنین به کاهش تأکید بر «راهنمایی آیندهنگر» (forward guidance) در ارتباطات BoC اشاره کرد.
پیامدهای بازار از سیاست BoC و دادههای آمریکا
ما معتقدیم USD/CAD پس از گزارشهای خنکتر تورم آمریکا در حال تثبیت زیانهای اخیر است و این موضوع یک پنجره راهبردی برای معاملهگران مشتقه ایجاد میکند. با ثابت نگه داشتن نرخ سیاستی BoC در ۲.۲۵٪، انتظار بازار برای ۵۰ واحد پایه انقباض طی یک سال آینده شکنندهتر به نظر میرسد. انتظار داریم معاملهگران طی هفتههای پیشرو بخشی از شرطبندی روی افزایش نرخها را کاهش دهند که به احتمال زیاد به تضعیف دلار کانادا منجر خواهد شد.
استراتژیهای معاملاتی و چشمانداز ارز
با رجوع به دادههای تاریخی، زمانی که میزان هاوکیشبودن بانک مرکزی با چنین ابعادی از قیمتها خارج میشود، ارز داخلی معمولاً ۱.۵٪ تا ۲٪ در برابر دلار آمریکا تضعیف میشود. در حال حاضر، نوسان ضمنی یکماهه USD/CAD نزدیک به سطح آرام ۶.۰٪ معامله میشود که نشان میدهد پرمیوم آپشنها نسبتاً ارزان است. پیشنهاد میکنیم از این سطوح پایین قیمتگذاری با خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD برای موقعیتگیری جهت بازگشت نرخ ارز استفاده شود.
از منظر بنیادین نیز این دیدگاه حمایت میشود؛ زیرا رشد GDP کانادا قرار است از ۲.۵٪ به ۱.۵٪ در فصل آینده کاهش یابد، در حالی که اقتصاد همچنان در وضعیت مازاد عرضه قرار دارد. با توجه به اینکه تورم هسته انتظار میرود با فاصله امنی حول هدف ۲٪ نوسان کند، فشار فوری برای سیاستگذاران کانادایی جهت انقباض بیشتر وجود ندارد. توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از این تغییر در چشمانداز نرخها، اسپردهای صعودی «بول کال» (bull call spreads) ساختاربندی شود یا قراردادهای آتی CAD فروخته شود.
