دلار آمریکا در سطحی باثبات باقی ماند؛ زیرا «براون برادرز هرریمن» دادههای اخیر آمریکا را به توقف روند کاهش تورم و تداوم فشارهای قیمتی ــ که نسبت به هدف ۲ درصدی فدرالرزرو همچنان چسبنده است ــ مرتبط دانست. در این یادداشت به بهبود تقاضا برای نیروی کار در آمریکا در کنار موضع سیاستی انقباضیتر فدرالرزرو اشاره شده و آمده است که با بازگشت تمرکز بازارها به شاخصهای ورودیِ خط لوله تورم، انتظار میرود ارز آمریکا اندکی تقویت شود.
دادههای CPI ماه مه بهعنوان شاهدی مطرح شد مبنی بر اینکه روند کاهش تورم شتاب خود را از دست داده است: تورم سرفصل از ۳.۸٪ سالبهسال به ۴.۲٪ افزایش یافت و بالاترین رقم از آوریل ۲۰۲۳ را ثبت کرد، در حالیکه CPI هسته از ۲.۸٪ سالبهسال به ۲.۹٪ افزایش یافت. در مقیاس ماهانه، CPI هسته ۰.۲٪ ماهبهماه رشد کرد در برابر ۰.۴٪ قبلی و ۰.۱ واحد درصد پایینتر از انتظارات قرار گرفت. اکنون توجه به PPI ماه مه معطوف شده که ساعت ۱۳:۳۰ به وقت لندن (۸:۳۰ صبح نیویورک) منتشر میشود؛ با تمرکز بر «PPI خدمات بدون تجارت، حملونقل و انبارداری» و ارتباط آن با «PCE هسته خدمات بدون مسکن»، در کنار سنجههایی مانند «CPI هسته خدمات بدون مسکن»، «CPI چسبنده آتلانتا فد» و «میانگین تعدیلشده و میانه CPI کلیولند فد».
شتاب دلار آمریکا و راهبردهای معاملاتی
با توجه به استحکام دلار آمریکا، انتظار داریم در هفتههای پیشرو اندکی افزایش یابد. گزارش اخیر شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه مه نشان داد تورم تا ۴.۲٪ شتاب گرفته و سنجههای کلیدیِ زیربنایی از هدف ۲ درصدی فدرالرزرو فاصله بیشتری گرفتهاند. این وضعیت از راهبردهایی مانند خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) یا فروش اختیار فروش (Put) روی جفتارزهایی مانند EUR/USD حمایت میکند.
بازار کار قدرتمند نیز این دیدگاه را تقویت میکند، زیرا گزارش اشتغال ماه مه از افزایش قابلتوجه ۲۴۵ هزار شغل حکایت داشت که بهتر از انتظار بود. برای معاملهگران مشتقه، این امر به معنای سیاست انقباضیتر فدرالرزرو است و اکنون کاهشهای قابلتوجه نرخ بهره برای ادامه سال تا حد زیادی از قیمتها خارج شده است. معاملات آتی نرخ بهره اکنون تنها ۱۵٪ احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را نشان میدهد؛ در حالیکه این رقم تنها یک ماه قبل بیش از ۵۰٪ بود.
چشمانداز سیاست فدرالرزرو و پیامدها برای بازار سهام
ترکیب فدرالرزرو متمایل به انقباض (هاوکیش) و دلار قوی معمولاً برای سهام نقش مانع ایجاد میکند. به نظر ما معاملهگران باید به موقعیتهای دفاعی فکر کنند؛ مانند خرید اختیار فروش (Put) روی S&P 500 برای پوشش ریسک افت بالقوه. افزایش حجم معاملات اختیار خرید (Call) روی VIX نیز نشان میدهد بازار در حال آغازِ پیشبینی نوسان بالاتر در حوالی انتشار دادههای اقتصادی پیشِ رو است.
این فضا یادآور دوره ۲۰۲۲-۲۰۲۳ است؛ زمانی که تورم پایدار فدرالرزرو را مجبور کرد تهاجمی باقی بماند و به تقویت قابلتوجه دلار انجامید. در آن مقطع، بازارها بهطور مستمر عزم فدرالرزرو برای نگهداشتن نرخها در سطح بالا تا زمان مهار روشنِ تورم را دستکم میگرفتند. اکنون نیز پویایی مشابهی در حال شکلگیری است که میتواند فرصتهایی را در ابزارهای حساس به نرخ بهره ایجاد کند.
