دلار آمریکا پس از دستیابی به یک توافق موقت صلح میان آمریکا و ایران و همچنین تغییر در پیامرسانی فدرال رزرو، از محدودههای معاملاتی قبلی خود در میان ارزهای گروه ۱۰ (G10) عبور کرده است. بهگزارش دادههای بلومبرگ در تاریخ ۲۶ ژوئن، همزمان با تغییر روایت فدرال رزرو، شاخص دلار (DXY) به بالای سطح ۱۰۱ صعود کرد؛ موضوعی که از شکست سطوح تثبیتشده در چندین جفتارز مهم G10 حکایت دارد.
کاهش تنشهای ژئوپلیتیک معمولاً باید تقاضا برای دلار را بهعنوان دارایی امن کاهش دهد، اما تمرکز بازار اکنون به نرخهای بهره آمریکا منتقل شده است. بازار در حال بازقیمتگذاری «هاوکیشتر» انتظارات نرخ بهره است و در کنار رشد تابآور اقتصاد آمریکا، این عامل بهعنوان محرک غالب کوتاهمدت دلار مطرح میشود؛ بهطوریکه سیاستگذاری فدرال رزرو بیش از آنکه حول مصالحههای شبیه «رکود تورمی» (که در بخشهایی از G10 مطرح است) بچرخد، بر تابآوری اقتصادی چارچوببندی شده است. این مقاله با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
تغییر سیاست فدرال رزرو و شکست صعودی دلار
ما معتقدیم شکست اخیر دلار آمریکا تنها آغاز یک حرکت بزرگتر به سمت سطوح بالاتر است. شاخص دلار آمریکا (DXY) از سطح ۱۰۱ عبور کرده و اکنون با ثبات در محدوده ۱۰۱.۸۰ معامله میشود؛ که نشاندهنده تغییر واضح در پویاییهای بازار است. این قدرت عمدتاً از تغییر لحن فدرال رزرو ناشی میشود که اکنون تمرکز بیشتری بر رشد تابآور اقتصاد آمریکا دارد.
آخرین دادههای اقتصادی نیز از این نگاه حمایت میکند؛ بهطوریکه گزارش اشتغال ژوئن از اضافه شدن قدرتمند ۲۱۵ هزار نفر به اشتغال بخش غیرکشاورزی (Non-farm Payrolls) خبر داد. علاوه بر این، شاخص تورمی ترجیحی فدرال رزرو یعنی شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی هسته (Core PCE) برای ماه مه، در سطح چسبنده ۳.۱٪ سالانه ثبت شد که بهطور معناداری بالاتر از هدف بانک مرکزی است. ترکیب رشد قوی و تورم پایدار، انتظار ما را برای دستکم یک افزایش دیگر نرخ بهره تا پیش از پایان سال تقویت میکند.
پیامدها برای معاملهگران و پویاییهای بازار جهانی ارز
برای معاملهگران مشتقه، این به معنای آن است که دوره نوسان پایین و معاملات رِنج در ارزهای G10 احتمالاً به پایان رسیده است. ما در موقعیتگیری به نفع تداوم قدرت دلار ارزش میبینیم؛ از طریق خرید اختیار خرید (Call) روی دلار آمریکا یا اختیار فروش (Put) روی ارزهایی مانند یورو و ین ژاپن. این راهبرد به معاملهگران اجازه میدهد از رشد مورد انتظار دلار بهره ببرند، در حالی که حداکثر ریسک خود را بهطور شفاف محدود میکنند.
واگرایی میان آمریکا و سایر اقتصادهای بزرگ در حال پررنگتر شدن است؛ بهویژه پس از آنکه ارقام اخیر تولید صنعتی آلمان کاهش را نشان داد. این تضاد میان آمریکای تابآور و منطقه یوروِ تحت فشار، احتمالاً ورود بیشتر جریان سرمایه به دلار را تقویت میکند. تداوم پایبندی بانک مرکزی ژاپن به سیاست فوقانبساطی نیز شکاف معنادار نرخهای بهره را ایجاد کرده که فشار قابل توجهی بر ین وارد میکند.
این چیدمان یادآور فضای بازار در سال ۲۰۲۲ است؛ زمانی که انقباض تهاجمی فدرال رزرو شاخص DXY را به اوجهای ۲۰ ساله رساند، در حالی که سایر بانکهای مرکزی با سرعت کمتری حرکت میکردند. بنیادهای فعلی نشان میدهد مسیری مشابه ممکن است در حال شکلگیری باشد. از اینرو توصیه میکنیم معاملهگران موقعیتهای خود را از راهبردهای مبتنی بر شرایط رِنج دور کرده و به سمت راهبردهایی سوق دهند که از یک روند پایدار تقویت دلار در هفتههای پیشِ رو منتفع میشوند.
