قیمت‌های تولیدکننده در منطقه یورو در ژانویه نسبت به ماه قبل ۰.۷٪ افزایش یافت. افزایش مورد انتظار ۰.۲٪ بود. عدد واقعی ۰.۵ واحد درصد بالاتر از پیش‌بینی بود. این داده‌ها نشان می‌دهد رشد ماه‌به‌ماه قیمت‌ها سریع‌تر از حد انتظار بوده است.

غافلگیری صعودی در قیمت‌های تولیدکننده

شاخص قیمت تولیدکننده (PPI: معیاری برای سنجش تغییر قیمت کالاها در سطح تولید و «درِ کارخانه» قبل از رسیدن به مصرف‌کننده) در منطقه یورو برای ژانویه ۰.۷٪ ثبت شد، در حالی‌که انتظار بازار فقط ۰.۲٪ بود. این غافلگیری نشان می‌دهد فشارهای افزایش قیمت دوباره در زنجیره تولید در حال شکل‌گیری است. یعنی هزینه کالاها برای تولیدکنندگان بالا می‌رود، حتی پیش از آن‌که کالا به دست مصرف‌کننده برسد. این داده باعث می‌شود دوباره درباره احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا (ECB: نهاد اصلی سیاست‌گذار پولی در منطقه یورو) در سال جاری فکر کنیم. امید بازار به کاهش نرخ بهره قبل از تابستان حالا بیش از حد خوش‌بینانه به نظر می‌رسد. احتمالاً ECB برای حرکت به سمت سیاست پولی آسان‌تر (یعنی پایین آوردن نرخ بهره یا کمتر سخت‌گیر بودن در کنترل پول) باید چند ماه داده‌های آرام‌تر ببیند. اگر به نیمه دوم ۲۰۲۵ نگاه کنیم، کاهش پیوسته قیمت‌های تولیدکننده را دیدیم که باعث شد بازار انتظار بازگشت آرام تورم به هدف ۲٪ را در قیمت‌ها لحاظ کند. اما داده ژانویه این روایت ساده را به هم زد و دوباره عدم‌قطعیت ایجاد کرد. این یک تغییر جهت روشن نسبت به روند کاهش هزینه‌های ورودی (یعنی هزینه مواد اولیه و انرژی که وارد فرآیند تولید می‌شود) در اواخر ۲۰۲۵ است. این عدد PPI وقتی نگران‌کننده‌تر می‌شود که ببینیم قیمت انرژی در بخش صنعت در ژانویه ۱.۵٪ دوباره بالا رفت و محرک مهم افزایش بود. همچنین برآورد اولیه فوری برای تورم مصرف‌کننده در فوریه نشان داد تورم هسته (Core CPI: تورمِ بدون اقلام بسیار نوسان‌دار مثل انرژی و غذا) همچنان بالا و مقاوم و در ۲.۹٪ مانده است. حالا باید منتظر لحن سخت‌گیرانه‌تر (hawkish: تمایل به کنترل شدیدتر تورم، معمولاً با نرخ بهره بالاتر) از سوی ECB در نشست سیاستی ۱۲ مارس باشیم.

پیامدهای بازار برای نرخ‌ها و ارز

برای کسانی که مشتقات بازار ارز معامله می‌کنند (derivatives: قراردادهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از نرخ ارز یا دارایی دیگر می‌آید)، این فضا از یورو قوی‌تر حمایت می‌کند. می‌توان راهبردهایی مثل خرید اختیار خرید (Call Option: قراردادی که حق خرید یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص می‌دهد) روی EUR/USD را در نظر گرفت، چون ECB محتاط‌تر است و این با برخی بانک‌های مرکزی دیگر که شاید به کاهش نرخ نزدیک‌تر باشند تفاوت دارد. نوسان ضمنی (Implied Volatility: اندازه نوسانی که بازار از قیمت اختیارها «استنباط» می‌کند) در اختیارهای سه‌ماهه یورو طی یک ماه گذشته از ۶.۵٪ به ۷.۸٪ افزایش یافته که نشان‌دهنده بالا رفتن عدم‌قطعیت است. در بازار نرخ بهره، بهتر است برای بالاتر رفتن منحنی بازده آماده بود (Yield Curve: رابطه بین نرخ سود/بازده و زمان سررسید؛ «بالا رفتن» یعنی نرخ‌های مورد انتظار در سررسیدهای مختلف بیشتر شود) چون بازار احتمال کاهش نزدیکِ نرخ بهره را کمتر می‌کند. این یعنی گرفتن موقعیت فروش (Short Position: معامله‌ای که از افت قیمت سود می‌برد) در قراردادهای آتی نرخ بهره (Interest Rate Futures: قراردادهای استاندارد برای خرید/فروش در آینده که به نرخ بهره وابسته‌اند)، مثل قراردادهای سه‌ماهه یوریبور (Euribor: نرخ بهره بین‌بانکی یورو)، می‌تواند تصمیم محتاطانه‌ای باشد. این معاملات بر این انتظار استوارند که نرخ‌های بهره بیشتر از چیزی که قبلاً فکر می‌شد، مدت طولانی‌تری بالا بمانند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید