درآمد شخصی آمریکاییها در ماه فوریه نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ کاهش یافت. پیشبینیها افزایش ۰.۳٪ را نشان میداد.
این رقم ۰.۴ واحد درصد کمتر از پیشبینی بود و نشان میدهد درآمدها نسبت به ژانویه کاهش پیدا کرده است.
پیامدها برای قدرت مصرفکننده
کاهش غیرمنتظره ۰.۱٪ در درآمد شخصی فوریه، برخلاف انتظار رشد ۰.۳٪، میتواند نشانهای از تضعیف وضعیت مالی مصرفکنندگان باشد. این ضعف یعنی قدرت خرید خانوارها (توان خرج کردن) کمتر میشود و ممکن است در فصلهای آینده روی سودآوری شرکتها فشار بگذارد. ما دیدگاه خود را تعدیل میکنیم، چون این داده با روایت خوشبینانهتری که تا اینجای سال داشتهایم سازگار نیست.
این گزارش درآمدی با آمار فروش خردهفروشی مارس در هفته گذشته همراستا است؛ آماری که آن هم کمتر از پیشبینیها بود و ۰.۴٪ کاهش را نشان داد. همچنین «تورم هسته» (CPI هسته؛ یعنی شاخص قیمت مصرفکننده بدون اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی) در آخرین گزارش به نرخ سالانه ۲.۹٪ کاهش یافته است. بنابراین تمرکز بازار به سمت سیاست پولی فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) میرود. «ابزار CME FedWatch» (ابزاری که بر پایه معاملات بازار، احتمال تصمیمهای آینده نرخ بهره را برآورد میکند) اکنون احتمال ۶۰٪ برای کاهش نرخ بهره تا نشست ماه ژوئیه نشان میدهد؛ در حالی که یک ماه قبل این احتمال فقط ۳۵٪ بود.
با این شرایط، بهدنبال فرصتهایی برای افزودن «پوشش ریسک نزولی» (محافظت از پرتفوی در برابر افت بازار) از طریق «اختیار معامله» (قرارداد حق خرید/فروش در قیمت مشخص) روی شاخصهای بزرگ مانند SPX هستیم. خرید «اسپرد پوت» (ترکیب دو اختیار فروش برای کاهش هزینه پوشش) میتواند پوششی کمهزینه در برابر افت احتمالی بازار ناشی از کند شدن مصرف باشد. همچنین میتوان افزایش موقعیت در «اختیار خرید VIX» را مدنظر قرار داد، چون چنین غافلگیریهای اقتصادی اغلب با افزایش «نوسان بازار» (شدت بالا و پایین شدن قیمتها) همراه میشود.
ملاحظات تاکتیکی برای موقعیتگیری
این وضعیت یادآور الگوی مشابهی در سهماهه دوم ۲۰۲۵ است؛ زمانی که کند شدن رشد درآمد، چند هفته بعد به «اصلاح بازار» (افت قابلتوجه پس از رشد) حدود ۵٪ منجر شد. در آن دوره، موقعیتهای خرید در «قراردادهای آتی خزانهداری» (Treasury futures؛ قراردادهایی برای معامله اوراق دولتی آمریکا در آینده) عملکرد بسیار خوبی داشتند، چون با «فرار به سمت دارایی امن» بازده اوراق (ییلد؛ نرخ سود/بازده) کاهش یافت. احتمال میدهیم اکنون هم پویایی مشابهی رخ دهد؛ بنابراین موقعیت خرید در «آتی اوراق ۱۰ساله خزانهداری» (10-year Treasury note futures با نماد ZN) میتواند یک انتخاب تاکتیکی باشد.
