فعالیت بخش خدمات آمریکا در آوریل کند شد و شاخص مدیران خرید خدمات ISM (PMI خدمات ISM؛ معیار نظرسنجی از مدیران خرید که عدد بالای ۵۰ به معنی رشد و زیر ۵۰ به معنی افت است) از ۵۴ به ۵۳.۶ کاهش یافت. این عدد کمتر از انتظار تحلیل‌گران بود.

شاخص «قیمت‌های پرداختی» (Prices Paid؛ میزان افزایش هزینه‌هایی که شرکت‌ها برای خرید مواد و خدمات می‌پردازند و نشانه فشار تورمی است) در ۷۰.۷ ثابت ماند. شاخص اشتغال (Employment؛ نشان‌دهنده بهتر یا بدتر شدن استخدام در شرکت‌های خدماتی) از ۴۵.۲ به ۴۸ افزایش یافت.

سیگنال‌های بخش خدمات

شاخص سفارش‌های جدید (New Orders؛ میزان سفارش‌های تازه و نشانه تقاضای آینده) از ۶۰.۶ به ۵۳.۵ افت کرد. پس از انتشار گزارش، شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index / DXY؛ ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) در محدوده ۹۸.۵۰ تا ۹۸.۴۰ نوسان کرد.

تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد در یک دوره مشخص، معمولاً یک فصل) سرعت رشد اقتصادی را نشان می‌دهد و معمولاً با فصل قبل یا مدت مشابه سال قبل مقایسه می‌شود، یا به شکل نرخ سالانه‌شده گزارش می‌شود.

GDP می‌تواند از مسیر رشد، تجارت و جریان سرمایه (Capital Flows؛ ورود و خروج سرمایه بین کشورها) بر ارزها اثر بگذارد. همچنین از راه انتظارات نرخ بهره بر طلا اثر می‌گذارد؛ چون نرخ بهره بالاتر، هزینه نگهداری دارایی‌های بدون سود دوره‌ای مثل طلا (Non-yielding Assets؛ دارایی‌هایی که بهره یا سود ثابت پرداخت نمی‌کنند) را بالا می‌برد.

فعالیت اقتصادی در بخش خدمات بیش از انتظار سرد شده و آخرین عدد ISM برای آوریل ۵۱.۴ اعلام شد. این رقم پایین‌تر از برآورد بازار است و نشان می‌دهد سرعت رشد نسبت به اواخر سال گذشته کمتر شده است. این کندی یعنی اقتصاد در آستانه ورود به فصل دوم، شتاب کمتری دارد.

چشم‌انداز راهبرد بازار

با نگاه به جزئیات، جزء «قیمت‌های پرداختی» همچنان در سطح بالای ۶۸.۵ مانده؛ یعنی فشار تورمی (Inflation Pressures؛ روند افزایش عمومی قیمت‌ها که هزینه‌ها را بالا می‌برد) هنوز به سرعتی که انتظار می‌رفت کم نشده است. نکته نگران‌کننده‌تر برای رشد آینده، شاخص سفارش‌های جدید است که به ۵۰.۸ سقوط کرد و فقط کمی بالاتر از مرز رشد ماند (Expansion Territory؛ بالای ۵۰). این در ادامه گزارش ضعیف‌تر از انتظار GDP فصل اول امسال با عدد ۱.۸٪ است.

ترکیب رشد کند و تورم بالا، بانک مرکزی آمریکا (Federal Reserve؛ «فدرال رزرو» که نرخ بهره و سیاست پولی را تعیین می‌کند) را در موقعیت سختی می‌گذارد و احتمالاً کاهش نرخ بهره را حداقل تا تابستان عقب می‌اندازد. این موضوع از دلار حمایت می‌کند، اما داده‌های ضعیف رشد، قدرت صعود (Upside Potential؛ ظرفیت افزایش قیمت) را محدود می‌کند. انتظار داریم DXY در یک دامنه حرکت کند و معامله‌گران احتمالاً با «فروش اختیار معامله» (Selling Options؛ فروش قراردادهای حق خرید/فروش برای گرفتن حق‌بیمه) از نبود جهت مشخص سود بگیرند.

برای مشتقه‌های سهام (Equity Derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که قیمتشان از سهام می‌آید)، افت سفارش‌های جدید نشانه منفی (Bearish Signal؛ علامت احتمال افت) برای سود شرکت‌ها در آینده است، به‌ویژه در فناوری و کالاهای مصرفی غیراساسی (Consumer Discretionary؛ کالاها و خدمات غیرضروری مثل سفر و سرگرمی). شبیه این کندی‌ها در ۲۰۲۵ قبل از دوره‌های «تثبیت بازار» (Market Consolidation؛ حرکت عرضی و کم‌نوسان پس از رشد/افت) دیده شد. معامله‌گران بهتر است پوشش ریسک بگیرند؛ مثل خرید «پوت» روی S&P 500 (Put Options؛ اختیار فروش برای حفاظت در برابر افت) یا استفاده از «کال VIX» (VIX Call Options؛ اختیار خرید روی شاخص نوسان برای پوشش ریسک افزایش نوسان) تا در برابر جهش احتمالی نوسان (Volatility Spike؛ افزایش ناگهانی شدت نوسان قیمت‌ها) در هفته‌های آینده محافظت شوند.

نرخ بهره بالا برای مدت طولانی (Higher-for-longer؛ ماندگاری نرخ‌های بالا) معمولاً به ضرر دارایی‌های بدون سود دوره‌ای مثل طلاست. با این حال، نگرانی از کند شدن اقتصاد می‌تواند جذابیت طلا را به‌عنوان دارایی امن (Safe-haven Asset؛ دارایی که در شرایط نااطمینانی بیشتر خریدار دارد) بالا ببرد. نتیجه این کشمکش دوطرفه می‌تواند افزایش نوسان در معاملات آتی طلا (Gold Futures؛ قرارداد خرید/فروش طلا برای تاریخ آینده) باشد، بدون اینکه تا انتشار گزارش مهم بعدی تورم یا اشتغال، روند روشنی شکل بگیرد.