درخواستهای وام مسکن انجمن بانکداران وام مسکن آمریکا (MBA) در هفته منتهی به ۱۹ ژوئن ۱٪ افزایش یافت و افت ۳.۸٪ دوره قبل را جبران کرد. این تغییر نشاندهنده یک بهبود ملایم در حجم کلی درخواستها پس از کاهش قبلی است.
دادههای گردآوریشده توسط MBA، فعالیت هفتگی در هر دو بخش تقاضای خرید و بازپرداخت مجدد (ریفاینانس) را پوشش میدهد. اگرچه این سری میتواند پرنوسان باشد، آخرین رقم نشان میدهد که شرایط در مقایسه با انقباض هفته قبل، باثباتتر شده است.
حساسیت تقاضای وام مسکن و جانمایی در بخش
ما افزایش ۱٪ی درخواستهای وام مسکن را نشانهای میدانیم از اینکه تقاضای خریداران خانه نسبت به افتهای اخیر هزینههای استقراض بسیار حساس است. این بازگشت کوچک پس از یک دوره کاهش رخ داده و نشان میدهد ممکن است در فعالیت بخش مسکن یک کف در حال شکلگیری باشد. اخیراً میانگین نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ساله تا ۶.۹۴٪ کاهش یافته است؛ در حالیکه ماه گذشته بالای ۷.۲٪ بود، و همین موضوع مستقیماً از این تجدید علاقه خریداران حمایت میکند.
این تثبیت، ما را به اتخاذ موضعی با خوشبینی محتاطانه نسبت به بخش خانهسازی در هفتههای پیش رو ترغیب میکند. در حال بررسی فروش اسپردهای «بول پوت» خارج از پول (out-of-the-money) روی ETFهای مرتبط با مسکن مانند XHB با سررسیدهای جولای هستیم. این استراتژی از پرمیوم ناشی از زوال زمانی (time decay) بهره میگیرد و در صورتی که بخش باثبات بماند یا اندکی روند صعودی داشته باشد—که سناریوی محتملتر از نگاه ماست—منتفع میشود.
احتمالات کاهش نرخ و مدیریت ریسک
با این حال، این داده هرچند کوچک، احتمال کاهش فوری نرخ بهره توسط فدرالرزرو را اندکی کاهش میدهد. آخرین داده تورم هسته PCE همچنان حول ۲.۸٪ قرار دارد و فدرالرزرو را در حالت «وابسته به دادهها» نگه میدارد؛ وضعیتی که در آن نشانههای تابآوری اقتصاد میتواند آغاز سیاست انبساطی را به تعویق بیندازد. بنابراین در گرفتن موقعیتهای تهاجمی که به چرخش سیاستی کاملاً انبساطی (dovish) متکی هستند، محتاط خواهیم بود.
با نگاه به اواخر ۲۰۲۳، جهشهای کوتاهمدت مشابه در درخواستها هر بار که نرخهای وام مسکن عقبنشینی میکردند رخ میداد، اما از مومنتوم پایدار برخوردار نبودند. این الگوی تاریخی نشان میدهد که هرچند میتوان روی این ثبات کوتاهمدت معامله کرد، باید در برابر نوسانات گستردهتر بازار پوشش ریسک (hedge) داشت. ما به نگهداری موقعیتهایی که در صورت باقیماندن VIX در محدوده فعلی ۱۳ تا ۱۵ منتفع میشوند ادامه میدهیم؛ محدودهای که بازتابدهنده تداوم عدم قطعیت است.
