شاخص صنعتی داوجونز (DJIA) روز دوشنبه سقف تاریخی جدیدی را در معاملات روزانه ثبت کرد و پس از انتشار چارچوب اولیه صلح میان آمریکا و ایران حدود ۱٪ رشد کرد؛ چارچوبی که از بازگشایی تنگه هرمز، پایان محاصره دریایی آمریکا و تمدید ۶۰روزه آتشبس حکایت داشت. بهای نفت خام کاهش یافت و روایت «تورمِ ناشی از انرژی» را تضعیف کرد، اما این توافق هنوز امضا نشده و قرار است روز جمعه در ژنو به امضا برسد. برنامه هستهای ایران و ترتیب اجرای کاهش تحریمها به مذاکرات بعدی موکول شد؛ آن هم پس از آنکه گفتوگوهای قبلی آتشبس به بنبست خورد. آتشبسی دو هفتهای که ۸ آوریل اعلام شد، باعث جهش بیش از ۲.۵٪ سهام آمریکا در یک حرکت تسکینی شد، اما مذاکرات پیگیری در اسلامآباد فروپاشید و واشنگتن محاصره را اعمال کرد.
دادههای اقتصادی واکنش چندانی برنینگیخت: شاخص تولیدی امپایر استیت به ۵.۷ سقوط کرد (در برابر انتظار حوالی ۱۴)، در حالی که تولید صنعتی ماه مه ۰.۱٪ افزایش یافت و آمار خردهفروشی قرار است چهارشنبه منتشر شود. توجهها به تصمیم فدرالرزرو در ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ معطوف است؛ نخستین نشست کمیته بازار باز (FOMC) با ریاست کوین وارش، و کنفرانس خبری او در ساعت ۱۸:۳۰. ابزار CME FedWatch احتمال حدود ۹۷٪ برای عدم تغییر نرخها را نشان میدهد (بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪)، اما بازار اختیار معامله حدود ۸۰٪ احتمال حداقل یک افزایش نرخ تا پایان سال را قیمتگذاری میکند. نشانگرهای تکنیکال شامل مقاومت نزدیک ۵۱٬۹۵۰ و ۵۲٬۰۰۰ و حمایت حوالی ۵۰٬۸۰۰ است؛ میانگین متحرک نمایی ۵۰ دورهای (EMA) نزدیک ۴۹٬۸۵۰ و EMA ۲۰۰ دورهای حدود ۴۷٬۹۰۰ قرار دارد؛ استوکاستیک RSI نزدیک ۴۹ است و رو به بالا میچرخد.
واکنش بازار و زمینه تاریخی
با بازاری مواجهیم که در سقفهای تاریخی قرار دارد و با یک توافق صلح اولیه با ایران به آنجا رانده شده است. این توافق قیمت نفت و نگرانیهای تورمی را خنک کرده؛ همان چیزی که بازار میخواست ببیند. با این حال، توافق تا جمعه امضا نمیشود و همین موضوع، رالی را روی زمینی نامطمئن قرار میدهد.
این سناریو را قبلاً هم دیدهایم؛ جایی که اعلامهای بزرگ انجام میشود اما جزئیات نهایی ناامیدکننده از آب درمیآید. آتشبس ۸ آوریل را به یاد بیاورید که قبل از فروپاشی مذاکرات، رالی ایجاد کرد؛ یا توافقهای تجاری ۲۰۲۵ که در نهایت کمتر از آنچه تبلیغ میشد نتیجه داد. این سابقه میگوید باید نسبت به دوام رالی روز دوشنبه محتاط باشیم.
واکنش بازار، نوسان را له کرده است؛ بهطوری که VIX بیش از ۱۵٪ افت کرده و به ۱۳.۵ رسیده؛ پایینترین سطح از سهماهه اول. این وضعیت اختیار معامله را نسبتاً ارزان میکند و فرصتی برای موقعیتگیری در برابر یک غافلگیری بالقوه در ادامه هفته فراهم میآورد. از نگاه ما، ارزانی نوسان، ریسکِ «فدرالرزرو تندرو» یا «شکست امضای توافق در جمعه» را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است.
محرکهای کلیدی و مدیریت ریسک
اکنون همه نگاهها به نخستین نشست چهارشنبه رئیس جدید فدرالرزرو است. هرچند تغییر نرخ بهره انتظار نمیرود، اما لحن او و همچنین پیشبینیهای جدید اقتصادی همان چیزی است که بازارها را جابهجا میکند. ریسک اصلی این است که او برای مقابله با دادههای تورمی اخیر، رویکردی تندروانه اتخاذ کند؛ موضوعی که مستقیماً فرض «پول ارزان» را که به این رالی سوخت میدهد به چالش میکشد.
این فضا را مناسب خرید اختیارهایی میبینیم که از یک نوسان بزرگ قیمت—فارغ از جهت—سود میبرند. با قرار داشتن داو کمی پایینتر از سطح کلیدی ۵۲٬۰۰۰، یک فدرالرزرو تندرو میتواند بهسادگی آن را به سمت ۵۰٬۸۰۰ برگرداند. در مقابل، تأیید لحنی کبوترانه یا امضای روانِ پیمان میتواند به همان اندازه سوخت یک شکست قاطع (breakout) به سقفهای تازه را فراهم کند.
این هفته با دو محرک مشخص روبهرو هستیم و نشست چهارشنبه فدرالرزرو نخستین آزمون برای این رالی است. هر موقعیتی که میگیریم باید این نکته را لحاظ کند که حتی اگر از رویداد فدرالرزرو عبور کنیم، ریسک تیترهای خبری پیرامون امضای جمعه در ژنو همچنان باقی است. این یعنی نگه داشتن بخشی از پوشش ریسک تا پایان هفته، راهبردی محتاطانه و معقول است.
