شاخص میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) روز چهارشنبه در نزدیکی ۵۳٬۶۰۰ واحد معامله شد و پس از اعلام وزارت خزانهداری آمریکا مبنی بر اینکه حداکثر اندازه عملیات بازخرید حمایتیِ نقدینگی در اوراق کوپنی با سررسیدهای بلندمدت را دستکم دو برابر میکند، بیش از ۲۳۰ واحد و ۰.۴۴٪ رشد کرد؛ سقف هر عملیات از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار افزایش مییابد. با این حال، این عملیات بزرگتر تا ۹ سپتامبر آغاز نمیشود، تا ۴ نوامبر ادامه دارد و در تأمین مالی فصلی (quarterly refunding) در همان تاریخ بازنگری خواهد شد؛ بنابراین هنوز هیچ اوراق اضافی خریداری نشده است. با وجود این، بازدهی اوراق ۳۰ساله که سهشنبه بالای ۵.۳۳٪ ثبت شده بود (بالاترین سطح از ژوئن ۲۰۰۷)، بیش از ۹ واحد پایه کاهش یافت و به حدود ۵.۱۹٪ رسید، در حالی که بازدهی ۱۰ساله نیز بیش از ۶ واحد پایه افت کرد و حوالی ۴.۶۵٪ قرار گرفت.
این حرکت در حالی رخ داد که فشار مالی همچنان آشکار بود: کسری بودجه فدرال در ماه ژوئیه ۴۳۲.۳ میلیارد دلار بود، بزرگترین کسری ماهانه از مارس ۲۰۲۱، و مجموع سال مالی را به حدود ۱.۸ تریلیون دلار رساند؛ در حالی که هزینه بهره از ۱.۱ تریلیون دلار هم عبور کرده است. همچنین، داراییهای خزانهداری آمریکا نزد خارجیها در ژوئن کاهش یافت، زیرا بریتانیا، چین و ژاپن هر کدام بخشی از داراییهای خود را کم کردند. جداگانه، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) صورتجلسه نشست ژوئیه را ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ منتشر میکند؛ نشستی که در آن سه رئیس فدرالرزرو منطقهای با پیشنهاد افزایش یکچهارم واحدی در برابر تثبیت نرخ مخالفت کردند—نخستین «مخالفت سهنفره در یک جهت» از سپتامبر ۲۰۱۶—در شرایطی که تورم CPI ژوئیه ۳.۴٪ اعلام شده بود. در سهام، مودرنا پس از موفقیت کارآزمایی مرحله نهایی واکسن سرطان پوست با همکاری مرک، بیش از ۱۲۰٪ جهش کرد؛ مرک ۱۰٪ رشد کرد، در حالی که هومدیپو و مکدونالدز هرکدام حدود ۱٪ اضافه شدند و افتهای نزدیک به ۴٪ در برادکام و AMD خارج از داو رخ داد. دادههای پیشرو شامل: درخواستهای اولیه بیمه بیکاری با برآورد ۲۱۰هزار در برابر ۲۰۹هزار، نظرسنجی فدرالرزرو فیلادلفیا با انتظار ۲۵ پس از ۴۱.۴، یک سخنرانی منطقهای فدرالرزرو ساعت ۱۵:۱۰ گرینویچ، و شاخصهای PMI شرکت S&P Global در روز جمعه ساعت ۱۳:۴۵ گرینویچ است: تولیدی ۵۳.۸ در برابر ۵۳.۹، خدمات ۵۴ در برابر ۵۴.۶، و ترکیبی قبلی ۵۴.۵. سطوح تکنیکال اشارهشده شامل مقاومت نزدیک ۵۳٬۷۰۰ و ۵۳٬۸۰۰، حمایت حوالی ۵۳٬۲۵۰، ۵۳٬۲۰۰ و ۵۳٬۰۰۰، بهعلاوه EMA پنجاهروزه نزدیک ۵۲٬۵۰۰ و ۲۰۰روزه نزدیک ۴۹٬۷۰۰، همراه با عدد ۷۲.۶۰ برای Stoch RSI و سطح ابطال (invalidation) در بستهشدن روزانه بالای ۵۳٬۹۰۰ بود.
اقدام خزانهداری و واکنش بازار
امروز شاهد آن هستیم که شاخص میانگین صنعتی داوجونز نزدیک ۵۳٬۶۰۰ واحد در نوسان است؛ حرکتی که بیش از آنکه ناشی از رشد واقعی اقتصاد باشد، با یک تقویت غافلگیرکننده نقدینگی از سوی خزانهداری هدایت شده است. دولت با دو برابر کردن حداکثر اندازه بازخرید اوراق بلندمدت از ۲ میلیارد دلار به ۴ میلیارد دلار، افت تند بازدهیها را رقم زد؛ افتی که معاملهگران سهام بلافاصله از آن استقبال کردند. با این حال باید تأکید کرد که این عملیات بزرگتر عملاً تا ۹ سپتامبر شروع نمیشود؛ بنابراین این جهش ناگهانی کاملاً بر پایه انتظار است، نه بر مبنای تقاضای بالفعل بازار.
این مداخله تهاجمی، شکنندگی عمیقتر در مدیریت مالی فدرال را برجسته میکند؛ بهویژه در شرایطی که دفتر بودجه کنگره (CBO) کسری ۲۰۲۶ را نزدیک ۱.۸ تریلیون دلار برآورد میکند. با رصد شدن هزینه خالص بهره سالانه در سطوح بالاتر از ۱.۱ تریلیون دلار، خزانهداری با شدت در تلاش است هزینههای استقراض بلندمدت را پایین بیاورد. از نگاه ما، این اقدام از «کمعمق بودن» تقاضا برای بدهی بلندمدت آمریکا پرده برمیدارد، خصوصاً در حالی که بستانکاران مهم خارجی مانند ژاپن و بریتانیا به کاهش داراییهای خزانهداری ادامه میدهند.
پیامدها برای معاملهگران مشتقه
تنش میان سیاست مالی و سیاست پولی، در هفتههای پیشرو محیطی بسیار بیثبات برای معاملهگران مشتقه ایجاد میکند. در حالی که رؤسای منطقهای با رویکرد انقباضی در فدرالرزرو برای نگه داشتن نرخهای بهره در سطح بالا جهت مهار تورم فشار میآورند، خزانهداری عملاً از مسیر غیرمستقیم در حال آسانسازی شرایط مالی است. انتظار داریم این اصطکاک سیاستی به برگشتهای تند (sharp reversals) منجر شود، بهویژه زمانی که دادههای PMI تولید و خدمات، خوشبینی شکننده بازار را به آزمون میگذارند.
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم تا زمانی که ناحیه مقاومت ۵۳٬۸۰۰ سقف فعلی را محدود میکند، سوگیری نزولی نسبت به داو داشته باشند. شاخص Stochastic RSI روزانه به سطح ۷۲.۶۰ و وضعیت بیشخرید کشیده شده، بدون آنکه شکست قیمتی تأییدکنندهای رخ دهد؛ سیگنالی از ساختار ضعیف که مستعد اصلاح است. اهداف نزولی ما در سطوح ۵۳٬۲۰۰ و ۵۳٬۰۰۰ قرار دارد و نقطه ابطال سختگیرانه، هرگونه بستهشدن روزانه بالای ۵۳٬۹۰۰ است.
