میانگین صنعتی داوجونز روز دوشنبه حدود ۱۶۷ واحد، یا ۰.۳٪، افزایش یافت و به حوالی ۵۱٬۷۵۰ رسید؛ این در حالی بود که S&P 500 حدود ۰.۳٪ افت کرد و نزدک کامپوزیت ۱.۱٪ پایین آمد. قراردادهای آتی شاخص‌ها در معاملات شبانه تا حدود ۵۱٬۵۰۰ ریزش کردند، پیش از آن‌که در جلسه نقدی (cash) داو را به سمت سقف تازه‌ای نزدیک ۵۱٬۹۰۰ بالا ببرند؛ اما در ادامه، شاخص تا پایان معاملات حدود ۱۴۰ واحد از رشد خود را پس داد. شاخص استوکاستیک RSI در حوالی ۴۹.۵ به کار خود پایان داد و نشان داد نماگرهای مومنتوم در میانه محدوده خود قرار دارند.

فشار فروش بر فناوری‌های بزرگ‌مقیاس متمرکز بود: آلفابت ۶٪ سقوط کرد، در حالی که آمازون ۴٪ و متا ۳٪ افت کردند و اسپیس‌ایکس برای سومین کاهش پیاپی، ۸٪ دیگر پایین آمد؛ مایکروسافت، از اجزای داو، ۲٪ کاهش یافت. در بازار کالاها، برنت بیش از ۳٪ افت کرد و به سمت ۷۷ دلار رفت و WTI نیز بیش از ۲٪ کاهش یافت و به نزدیک ۷۴ دلار رسید؛ پس از آن‌که قطر و پاکستان به «نقشه راه ۶۰روزه» اشاره کردند و نیز پس از آن‌که وزارت خزانه‌داری آمریکا فروش نفت خام ایران را برای همان بازه زمانی مجاز اعلام کرد. سپس توجه به پنج‌شنبه ساعت ۱۲:۳۰ به‌وقت گرینویچ معطوف می‌شود؛ زمانی که PCE ماه مه و برآورد سوم تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول منتشر می‌شوند. PCE هسته طبق پیش‌بینی‌ها ۳.۴٪ سالانه در برابر ۳.۳٪ خواهد بود و نرخ ماهانه حدود ۰.۳٪ در برابر ۰.۲٪ برآورد می‌شود، در حالی که PCE سرفصل ۴٪ سالانه دیده می‌شود. سطوح تکنیکالی اشاره‌شده شامل مقاومت نزدیک ۵۱٬۹۰۰ و ۵۲٬۰۰۰ و حمایت در ۵۱٬۶۵۰ و ۵۱٬۵۰۰ بود.

رشد داو ناشی از چرخش است، نه قاطعیت

به‌نظر ما رشد روز دوشنبه در داو تا حدی گمراه‌کننده است؛ چرا که بیشتر حاصل یک چرخش عصبی سرمایه از فناوری است تا هرگونه قاطعیت واقعی در خرید. نزدک ۱۰۰ طی دو هفته گذشته بیش از ۵۰ میلیارد دلار خروج سرمایه از صندوق‌ها را تجربه کرده است؛ سریع‌ترین آهنگ خروج از اواخر ۲۰۲۴. این سرمایه به‌دنبال پناه موقت در داو است، نه ساختن خانه‌ای بلندمدت.

ناتوانی بازار در حفظ سقف نزدیک ۵۱٬۹۰۰ برای ما یک سیگنال نزولی مهم است. ما محدوده ۵۱٬۹۰۰ تا ۵۲٬۰۰۰ را به‌عنوان یک مقاومت کلیدی در نظر می‌گیریم؛ مقاومتی که با انباشت بزرگ «موقعیت باز» در اختیار خرید (Call) در سطوح متناظر در DIA، ETF داو، تقویت می‌شود. این موضوع نشان می‌دهد بهتر است از هرگونه قدرت‌گرفتن بازار در این هفته برای آغاز موقعیت‌های نزولی استفاده کنیم؛ مانند خرید اختیار فروش (Put) یا فروش اسپرد اختیار خرید (Call Spread).

ریسک‌های بازار در آستانه داده کلیدی تورم

تمام توجه باید به گزارش تورمی PCE در این پنج‌شنبه باشد. با توجه به این‌که داده‌های CPI هفته گذشته نشان داد تورم سرفصل برخلاف انتظار تا ۳.۹٪ افزایش یافته، ما شانس کمی برای یک عدد «ملایم» در PCE می‌بینیم که بتواند مانع موضع انقباضی فدرال رزرو شود. تورم بخش خدمات—که فدرال رزرو با حساسیت آن را دنبال می‌کند—برای سه فصل متوالی به‌طور لجوجانه بالای ۴.۵٪ مانده است.

یک عدد داغ در PCE احتمالاً باعث می‌شود کل بازار نرخ‌های بالاتر بهره را بازقیمت‌گذاری (reprice) کند و قدرت اخیر داو به‌سرعت تبخیر شود. نوسان ضمنی هم‌اکنون در حال افزایش است؛ به‌طوری که VIX طی ده روز معاملاتی گذشته از ۱۴ به ۱۸ صعود کرده است. انتظار داریم این روند ادامه یابد و با نزدیک‌شدن به انتشار PCE، اختیارمعامله‌ها گران‌تر شوند.

افت اخیر قیمت نفت خام را باید با تردید دید. هرچند انرژی ارزان‌تر به برخی اجزای داو کمک می‌کند، اما احتمال یک توافق آمریکا-ایران در بهترین حالت شکننده است. شاخص نوسان برای اختیارمعامله‌های نفت خام همچنان در سطوح بالای نزدیک ۳۰ قرار دارد؛ نشانه‌ای از این‌که معامله‌گران روی نوسان‌های بیشتر قیمت شرط بسته‌اند، نه یک حرکت پایدار به سمت پایین.