میانگین صنعتی داوجونز روز جمعه ۰.۶٪ افزایش یافت و به حدود ۵۱٬۲۰۰ واحد رسید؛ پس از آنکه کار خود را کمی بالاتر از ۵۰٬۸۰۰ آغاز کرد، تا نزدیکی ۵۱٬۳۰۰ بالا رفت و سپس بهطور مقطعی دوباره به سمت کف روزانه عقب نشست؛ زیرا بازارها بیش از عوامل بنیادی، ژئوپلیتیک را معامله میکردند. روند قیمتها همسو با گمانهزنیهای تأییدنشده درباره یک تفاهم آمریکا-ایران بود: شهباز شریف، نخستوزیر پاکستان، گفت متن نهایی توافق شده است و رسانههای دولتی ایران نیز مفادی را در قالب یک یادداشت تفاهم (MOU) منتشر کردند که بر اساس آن تحریمهای صادرات نفت خام ایران برداشته میشود و تنگه هرمز بازگشایی خواهد شد. روایتهای دیگری در تهران شامل خروج نیروهای آمریکا و تخصیص بودجه بازسازی ۳۰۰ میلیارد دلار یا بیشتر بوده است، اما واشنگتن این موارد را تأیید نکرده؛ رئیسجمهور دونالد ترامپ نیز پس از یک حمله پهپادی تازه، روایت تهران را رد کرد و در عین حال از احتمال امضای توافق در ژنو حتی از همین آخر هفته صحبت کرد.
در سایر بازارها، نفت خام WTI حدود ۳٪ افت کرد و به محدوده ۸۴ دلار در هر بشکه رسید. اسپیسایکس عرضه اولیه خود را روی ۱۳۵ دلار قیمتگذاری کرد، با نماد SPCX در ۱۵۰ دلار بازگشایی شد و بیش از ۲۰٪ بالاتر معامله شد؛ در نتیجه نزدک کامپوزیت ۰.۱٪ کاهش یافت. شاخص احساسات دانشگاه میشیگان ۴۸.۹ ثبت شد در برابر ۴۶، در حالی که انتظارات تورمی یکساله از ۴.۸٪ به ۴.۶٪ کاهش یافت و نرخ پنجساله از ۳.۹٪ به ۳.۴٪ افت کرد. با CPI در سطح ۴.۲٪ سالبهسال، بازارها برای چهارشنبه آینده توقف نرخ بهره فدرال رزرو را در بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ پیشبینی میکنند و ابزار CME FedWatch این سناریو را با احتمال بالای ۹۶٪ نشان میدهد؛ احتمال افزایش نرخ تا سپتامبر نزدیک ۳۰٪، در اکتبر نزدیک ۴۰٪ و تا دسامبر رو به ۶۰٪ است؛ که به معنای بازه ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ خواهد بود.
ژئوپلیتیک و نفت: معامله چرخه خبری انرژی
با توجه به واکنش بازار به اخبار تأییدنشده، در روزهای پیشرو ریسک رویدادی قابلتوجهی را میبینیم. حساسیت داو به تیترهای ژئوپلیتیک، بهویژه وضعیت آمریکا-ایران، محیطی پرنوسان ایجاد کرده است. شاخص نوسان CBOE (VIX) تا ۲۱.۵ صعود کرده که بازتاب این تنش است و نشان میدهد معاملهگران برای حرکتهای تند آماده میشوند.
به باور ما مستقیمترین معامله، روی واگرایی میان شایعه و واقعیت در بخش انرژی است. نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) نتیجهای صلحآمیز را پیشخور کرده، اما دادههای اطلاعات دریایی نشان میدهد تردد نفتکشها از تنگه هرمز همچنان ۶۰٪ پایینتر از میانگین پیش از درگیری است. این موضوع نشان میدهد اگر مذاکرات ژنو در آخر هفته به مشکل بخورد، احتمال جهش سریع (snap-back) قیمت نفت بالاست.
بنابراین، به خرید اختیار خرید (call) ماه اوت روی ETFهای انرژی مانند XLE فکر میکنیم. همزمان، نسبت put/call روی ETF بخش صنعتی (XLI) به کف سهماهه سقوط کرده که بیانگر خوشبینی افراطی و احتمالاً بیپایه است. خرید اختیار فروش (put) روی XLI پوشش ریسک مناسبی در برابر سناریوی «عدم توافق» فراهم میکند؛ سناریویی که میتواند سختترین ضربه را به بزرگترین اجزای داو وارد کند.
چرخش از فناوری، چشمانداز فدرال رزرو و پوششهای اختیار معامله
چرخش سرمایه از فناوری، که با IPO اسپیسایکس تشدید شده، تم کلیدی دیگری است. ما استراتژیهایی را ترجیح میدهیم که از قدرت نسبی داو در برابر نزدک بهره ببرند. یک معامله زوج ساده—لانگ قراردادهای آتی داو و شورت کردن ارزشی معادل از آتی نزدک ۱۰۰—میتواند این تغییر جهت جاری را شکار کند.
جلسه هفته آینده فدرال رزرو در روز چهارشنبه، تمرکز ثانویه اما مهم است. هرچند بازار از تثبیت نرخ مطمئن است، اما پیشبینیهای اقتصادی بهروزرسانیشده اهمیت حیاتی خواهد داشت. ابزار CME FedWatch نشان میدهد معاملهگران احتمال ۶۱٪ برای افزایش نرخ تا دسامبر قیمتگذاری کردهاند و لحن انقباضی (hawkish) فدرال رزرو میتواند بهسرعت رالی سهام را متوقف کند.
برای مدیریت ریسک فوری آخر هفته، ما با اختیارهایی موقعیت میگیریم که از نوسان بزرگ قیمت در هر دو جهت سود میبرند. در حال بررسی استرادلها (straddle) روی ETF «SPDR Dow Jones Industrial Average» با نماد DIA و سررسید یکماهه هستیم. این کار به ما اجازه میدهد چه در صورت امضای توافق و جهش بازار به سمت بالا، و چه در صورت فروپاشی مذاکرات و ریزش سهام، منتفع شویم.
