دارایی‌های بریتانیا پس از آن تضعیف شدند که نخست‌وزیر برنهام کابینه جدیدی را معرفی کرد و خطوط کلی نیت‌های اولیه مالی را تشریح کرد. بازده اوراق دولتی ۱۰ساله (گیلت) به بالای ۵٪ رفت و پوند طی یک روز بدترین عملکرد را در میان ارزهای گروه G10 ثبت کرد. بازارها همچنان در حال ارزیابی این هستند که این دستورکار چگونه تأمین مالی خواهد شد؛ در حالی‌که قرار است برنامه‌ای ۱۰ساله در ادامه سال منتشر شود و اشاره به استفاده از «انعطاف‌پذیری» در چارچوب قواعد مالی، بر ابهام‌ها افزوده است.

اقدامات کوتاه‌مدت برای کاهش فشار هزینه‌های زندگی آغاز شده است؛ از جمله کاهش مالیات بر ارزش افزوده (VAT) قبوض برق خانگی از ماه اکتبر، و انتظار می‌رود اعلام‌های بیشتری نیز انجام شود. پس‌زمینه این تحولات شامل نسبت پایین پس‌انداز در بریتانیا و کسری بزرگ حساب جاری است؛ عواملی که با افزایش حساسیت بازار بدهی ارتباط دارند. در بازار ارز، برای افق سه‌ماهه سطح ۰.۸۶۵۰ برای EUR/GBP در نظر گرفته شده و «کِیبل» نیز در همین افق با ظرفیت نزولی تا محدوده ۱.۳۲ در برابر دلار (GBP/USD) دیده می‌شود.

فشار بازده گیلت و نوسان بازار

شاهد اضطراب قابل‌توجهی در بازارهای مالی بریتانیا هستیم؛ زیرا بازده گیلت ۱۰ساله از آستانه حساس ۵٪ عبور می‌کند. چنین سطحی از فشار بازده از زمان آشفتگی شدید بازار در اواخر ۲۰۲۲ تجربه نشده بود؛ زمانی که بازده‌ها از ۴.۵٪ فراتر رفت و مداخله اضطراری بانک مرکزی را به‌دنبال داشت. معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید برای نوسانات شدید در هفته‌های آینده آماده باشند؛ در حالی‌که پوند بریتانیا همچنان به‌عنوان ضعیف‌ترین ارز G10 در حال افت است.

با توجه به فشار سنگین نزولی بر پوند، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تداوم ضعف استرلینگ موقعیت‌گیری کنند. مشخصاً پیشنهاد می‌شود اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP با هدف سطح ۰.۸۶۵۰ خریداری شود و در کنار آن اختیار فروش (Put) روی GBP/USD با هدف بازگشت به محدوده ۱.۳۲۰۰ در افق سه‌ماهه اتخاذ شود. این راهبردهای اختیار معامله به معامله‌گران امکان می‌دهد ریسک نزولی پوند را شکار کنند، در عین حال مواجهه با برگشت‌های ناگهانی و خبرمحور را محدود سازند.

راهبردهای پوشش ریسک و حفاظت از پرتفوی

脆弱یت‌های بنیادین اقتصاد بریتانیا—از جمله کسری حساب جاری نزدیک به ۳٪ تولید ناخالص داخلی و نسبت پایین پس‌انداز خانوار حدود ۹٪—باعث شده بازار بدهی این کشور نسبت به اخبار منفی مالی بسیار حساس باشد. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک در برابر بازده‌های حتی بالاتر، قراردادهای آتی گیلت‌های بلندمدت را فروش استقراضی کنید یا اختیار فروش روی بدهی بریتانیا خریداری شود. از آنجا که برنامه‌های دولت جدید برای استفاده از «انعطاف‌پذیری» در قواعد مالی احتمالاً دارندگان اوراق را نگران می‌کند، محافظت از پرتفوی در برابر افت بیشتر قیمت گیلت‌ها در اولویت است.

در شرایطی که بازار در انتظار جزئیات مربوط به کاهش VAT برق خانگی از اکتبر و برنامه گسترده‌تر ۱۰ساله است، انتظار نوسانات تند و کوتاه‌مدت در بازار را داریم. معامله‌گران می‌توانند استفاده از راهبردهای لانگ استرادل (Long Straddle) یا استرنگل (Strangle) روی جفت‌ارزهای مرتبط با پوند را برای بهره‌برداری از افزایش نوسان مدنظر قرار دهند. با خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش، می‌توان از حرکت‌های شدید در هر دو جهت منتفع شد؛ هم‌زمان با روشن‌تر شدن واقعیت راهبرد تأمین مالی دولت.