دادههای CFTC ژاپن درباره موقعیتگیری غیرتجاری روی ین (JPY) نشان داد خالص فروشها در حال افزایش است؛ بهطوریکه خالص موقعیتها از ۱۴۶.۱- هزار به ۱۵۵.۱- هزار قرارداد رسید. این تغییر به معنی افزایش مواجهه سفتهبازانه نزولی نسبت به ین در دوره گزارشدهی است.
این بهروزرسانی بازتابدهنده موضع منفیتر در حسابهای اهرمی و سایر حسابهای غیرتجاری رصدشده توسط CFTC است. هرچند حرکت محدود بود، اما رقم خالص همچنان قاطعانه در محدوده فروش باقی مانده و جهتگیری موقعیتها را علیه JPY حفظ میکند.
تقویت باور سفتهبازانه نزولی با موتور واگرایی سیاستی
آخرین دادهها نشان میدهد خالص موقعیتهای فروش سفتهبازانه روی ین به ۱۵۵.۱- هزار قرارداد تعمیق یافته است. این موضوع بیانگر افزایش اطمینان معاملهگران به ادامه تضعیف ین است. ما این را سیگنالی قوی میدانیم که در هفتههای آینده مسیر با کمترین مقاومت برای USD/JPY رو به بالا خواهد بود.
این بدبینی بر واگرایی آشکار سیاستی میان بانک مرکزی ژاپن و فدرال رزرو آمریکا استوار است. در شرایطی که فدرال رزرو برای مقابله با تورم نرخها را در محدوده حدود ۵.۲۵٪ ثابت نگه داشته و بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاستی خود را نزدیک صفر حفظ کرده است، مزیت بازدهی بهطور قاطع به نفع دلار آمریکا است. این شکاف بنیادی همچنان معاملات کری (carry trade) را تغذیه میکند؛ جایی که معاملهگران برای خرید دلار با بازده بالاتر، ین را میفروشند.
راهبرد و ریسکهای مواجهه با سناریوی صعودی
در واکنش، ما به خرید اختیار خرید (call) روی USD/JPY برای کسب بهرهمندی از سناریوی صعودی همراه با محدودسازی ریسک نزولی فکر میکنیم. این موقعیتها به ما اجازه میدهد از تداوم رشد این جفتارز سود ببریم. اهداف اولیه ما در محدوده ۱۶۰.۰۰ تا ۱۶۱.۰۰ قرار دارد؛ ناحیهای که پیشتر نگرانی رسمی را برانگیخته است.
با این حال، باید هوشیار بمانیم زیرا این سطوح موقعیتگیری در حال افراطی شدن است. از منظر تاریخی، چنین فروش شلوغ و انباشتهای میتواند در معرض برگشتهای تند و خشونتآمیز قرار گیرد؛ بهویژه اگر مقامات ژاپنی هشدارهای لفظی صادر کنند یا مانند سال ۲۰۲۴ دست به مداخله مستقیم در بازار بزنند. بنابراین استفاده از آپشن با ریسک تعریفشده، نسبت به نگهداری موقعیتهای آتی سفتهبازانهتر گزینه مطلوبتری است.
