داده‌های کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) نشان می‌دهد موقعیت خالص غیرتجاری در شاخص S&P 500 اندکی منفی‌تر شده و از 75.9- هزار قرارداد به 76- هزار قرارداد رسیده است. این به‌روزرسانی حاکی از افزایش جزئی در خالص موقعیت‌های فروش (Short) میان حساب‌های سفته‌بازانه است.
بدبینی نهادی و ضعف فصلی
ما شاهد افزایش موقعیت‌های خالص فروشِ سفته‌بازان بزرگ در S&P 500 تا منفی 76 هزار قرارداد هستیم؛ رقمی که از منفی 75,900 قرارداد در گزارش قبلی کمتر شده است. این تغییر نشان می‌دهد معامله‌گران نهادیِ مشتقات همچنان به‌طور سنگین در حال پوشش ریسک در برابر افت بازار هستند یا به‌صورت فعال روی نزول شرط‌بندی می‌کنند. این بدبینی پایدار را باید به‌عنوان سیگنالی روشن برای حفظ احتیاط نسبت به موقعیت‌های صعودی در چند هفته آینده در نظر گرفت.
تاریخ به ما می‌گوید سپتامبر به‌طور بدنامی ضعیف‌ترین ماه سال برای S&P 500 است؛ به‌طور میانگین از سال 1928 تاکنون حدود 1.2٪ افت داشته است. در یک قرن گذشته، این شاخص بیش از 55٪ مواقع این ماه را با بازدهی منفی به پایان رسانده است. توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقات به این الگوی فصلی توجه کنند؛ به‌ویژه آن‌که آخرین داده‌های CFTC نیز تا این اندازه با این الگوی تاریخیِ ضعف هم‌راستا است.
استراتژی‌ها و مدیریت ریسک برای معاملات سپتامبر
برای عبور از ادامه سپتامبر، می‌توان استفاده از اختیار فروش (Protective Put) یا اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) را برای پوشش ریسک پرتفوی‌های سهامی موجود مدنظر قرار داد. نوسان ضمنی (Implied Volatility) اغلب در نیمه دوم این ماه جهش می‌کند؛ موضوعی که می‌تواند استراتژی‌های فروش پرمیوم مانند «آیرن کندور» را در صورت حرکت تند بازار، بسیار پرریسک‌تر کند. تمرکز بر معاملات تاکتیکی کوتاه‌مدت که از نوسان نزولی منتفع می‌شوند، مسیر امن‌تری نسبت به دنبال کردن رالی‌های شکست (Breakout) در شرایط فعلی است.
داده‌های اخیر بازار همچنین نشان می‌دهد حجم معاملات معمولاً در این دوره گذار کاهش می‌یابد؛ امری که می‌تواند به‌سادگی دامنه نوسانات ناگهانی بازار را تشدید کند. در کنار افزایش خالص موقعیت‌های فروش، هر خبر اقتصادی غیرمنتظره می‌تواند پیش از آن‌که شاهد بهبود پایان سال باشیم، یک موج فروش تند ایجاد کند. کوچک‌تر نگه‌داشتن اندازه موقعیت‌ها نسبت به حالت معمول، به مدیریت ریسک در این پنجره فصلیِ بسیار غیرقابل‌پیش‌بینی کمک خواهد کرد.
